Rick Rieder, Giám đốc đầu tư toàn cầu mảng thu nhập cố định của BlackRock, đang giảm tỷ trọng cổ phiếu và chuyển sự chú ý sang các trái phiếu xếp hạng cao có lợi suất 7%-8%. Dù vẫn dự báo cổ phiếu có thể mang lại lợi nhuận 10%-12%, ông cho rằng mức thu nhập hiện có trên thị trường trái phiếu hấp dẫn hơn. Với vai trò phụ trách danh mục quản lý khoảng 2,4 nghìn tỷ USD, động thái của Rieder cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đang cân nhắc lại tương quan lợi nhuận giữa cổ phiếu và trái phiếu sau khi lãi suất tại Mỹ tăng.
Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt 5%
Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm trong tháng này đã vượt 5%, lần đầu tiên kể từ năm 2007. Dữ liệu TradingView cho thấy lợi suất này đạt 5,167% vào ngày 26/9, trong khi lợi suất kỳ hạn 30 năm lên 5,49%. Lợi suất 10 năm tác động trực tiếp đến chi phí vay của chính phủ và lan sang lãi suất thế chấp, chi phí vay của doanh nghiệp cũng như định giá cổ phiếu. Vì vậy, đà tăng không chỉ làm trái phiếu trở nên hấp dẫn hơn mà còn khiến chi phí vốn của nhiều loại tài sản khác tăng lên.
Ngày 16/9, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) nâng lãi suất điều hành lên khoảng 3,75%-4%, đánh dấu lần tăng đầu tiên trong hơn ba năm. Rieder mô tả tình hình hiện tại là “không phải khủng hoảng, nhưng đủ để phải cảnh giác”. Theo ông, lãi suất thực tăng cùng với tốc độ tăng trưởng của lĩnh vực trí tuệ nhân tạo chậm lại đang gây sức ép lên phần lớn cổ phiếu. Dù vậy, ông vẫn đánh giá tích cực các doanh nghiệp sản xuất chip và bộ nhớ nhờ lượng đơn hàng tồn đọng.
Lợi suất trái phiếu và cách phòng thủ danh mục
Một quỹ tạo thu nhập do Rieder quản lý hiện có lợi suất 7,2% và xếp hạng tín nhiệm A-. Phần lớn trái phiếu trong quỹ sẽ đáo hạn hoặc được điều chỉnh lãi suất trong vòng ba năm. Nếu lãi suất tiếp tục tăng, kỳ hạn ngắn hơn có thể giúp hạn chế biến động giá. Rieder đồng thời bán một phần trái phiếu thế chấp, bởi nhóm tài sản này có thể giảm giá khi lãi suất đi lên.
Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng cũng đã đẩy chi phí tài chính nhà ở lên cao, với lãi suất thế chấp đạt 7,45%. Rieder mô tả thị trường nhà ở Mỹ là “đóng băng”, cho thấy biến động lãi suất đã truyền từ thị trường tài chính sang hoạt động vay vốn và nhu cầu nhà ở.
Chi phí lãi vay của chính phủ Mỹ được đặt dưới sức ép
Rieder cho rằng Fed không nên tiếp tục tăng lãi suất, nhưng vẫn dự báo sẽ có thêm một lần tăng nữa. Ông ước tính mỗi khi lãi suất tăng 100 điểm cơ bản, tương đương 1 điểm phần trăm, chi phí huy động vốn hằng năm của chính phủ Mỹ có thể tăng thêm 130-150 tỷ USD. Trong bối cảnh quy mô vay của chính phủ lớn, tác động của lãi suất lên chi tiêu ngân sách đang được thị trường theo dõi sát hơn.
Thị trường chưa có quan điểm thống nhất về ý nghĩa của mặt bằng lợi suất cao. Tom Lee của Fundstrat cho rằng lợi suất tăng có thể có lợi cho các doanh nghiệp có nền tảng tài chính vững. Rieder lưu ý rằng trong lịch sử, khi lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm bắt đầu ở mức 5%, lợi nhuận trái phiếu trong 12 tháng tiếp theo đạt trung bình khoảng 9,5%. Tuy nhiên, ông không khuyến nghị nhà đầu tư lập tức đổ vốn vào trái phiếu, do tăng trưởng kinh tế vẫn mạnh, chiến tranh tạo ra bất định và chính phủ vẫn đang mở rộng quy mô vay mới.
Rieder đang theo dõi các số liệu việc làm để đánh giá liệu tăng trưởng của Mỹ đã bắt đầu chậm lại hay chưa. Chỉ báo theo dõi thời gian thực của BlackRock hiện ước tính tốc độ tăng trưởng kinh tế vào khoảng 6,5%-7%. Khi động lực tăng trưởng, lạm phát và chính sách của Fed tiếp tục đan xen, việc điều chỉnh phân bổ của Rieder phản ánh sức hút của các trái phiếu có lợi suất cao, đồng thời cho thấy diễn biến lãi suất và các dữ liệu kinh tế tiếp theo vẫn là những yếu tố quyết định đối với danh mục.