Vào ngày 24 tháng 2, RBC Capital Markets đã bắt đầu theo dõi Blackstone Inc. (NYSE:BX) với xếp hạng là Outperform và giá mục tiêu là 179 đô la. Nhà phân tích Bart Dziarski của RBC trong báo cáo gửi nhà đầu tư có nhấn mạnh rằng Blackstone đã sớm xây dựng đội ngũ tài sản tư nhân trong các tổ chức quản lý tài sản thay thế, tạo ra "lợi thế tiên phong", có khả năng hưởng lợi từ sự gia tăng dài hạn của quỹ bán lẻ.
Với giá đóng cửa của Blackstone vào ngày 27 tháng 2 là 113,37 đô la, giá mục tiêu 179 đô la tương ứng với khoảng 58% không gian tăng trưởng tiềm năng. Các nhà phân tích thị trường cho rằng, khung định giá này ngầm định hai giả thiết: Thứ nhất là sự mở rộng quy mô quản lý (AUM) thông qua kênh tài sản tư nhân có thể bù đắp biến động từ phía tổ chức; Thứ hai là tài sản liên quan đến bất động sản sau điều chỉnh sẽ có cải thiện biên và từ đó thúc đẩy sự phục hồi giá trị ở phụ phí và doanh thu.
Giá cổ phiếu và định giá: Sự giảm sút khẩu vị rủi ro kìm hãm "phần lợi nhuận thanh khoản"
Giá cổ phiếu của Blackstone đã giảm 3,88% vào ngày 27 tháng 2, trong ngày toàn bộ lĩnh vực tài chính chịu áp lực. Về định giá, theo nền tảng dữ liệu tài chính, hệ số P/E hiện tại của Blackstone khoảng 30,48 lần và hệ số P/E dự phóng khoảng 20,66 lần. Những người gần gũi với tổ chức mua vào cho rằng, nếu nguồn vốn trở nên thắt chặt và ngân sách rủi ro thu hẹp, "phần lợi nhuận thanh khoản" của tài sản có thuộc tính tài chính và tăng trưởng có thể tiếp tục bị giảm, gây ra sự gián đoạn trong ngắn hạn với việc thực hiện giá mục tiêu.
Giao dịch và tài sản: BXPE mua Champions, đặt cược vào "độ chắc chắn dòng tiền" của dịch vụ nhà ở
Ở cấp độ công ty, vào ngày 17 tháng 2, Blackstone đã công bố rằng quỹ được quản lý bởi chiến lược vốn cổ phần tư nhân vĩnh cửu BXPE của họ đã đạt thỏa thuận cuối cùng với Odyssey Investment Partners để mua lại nền tảng dịch vụ nhà ở Champions Group; Odyssey cùng với ban quản lý công ty sẽ giữ lại cổ phần thiểu số quan trọng. Blackstone tiết lộ rằng Champions vận hành một nền tảng tích hợp tại các đô thị chính, sở hữu hơn 1.800 kỹ thuật viên tuyến đầu, phục vụ hơn 150.000 thành viên hoạt động, với hoạt động dựa trên hình thức thành viên là cốt lõi. Giao dịch dự kiến sẽ hoàn thành vào nửa đầu năm 2026 (dưới sự ràng buộc của các điều kiện giao dịch thông thường).
Các nhà phân tích thị trường cho rằng, các mục tiêu như thế này thường có tính khả kiến doanh thu mạnh mẽ hơn, có thể cung cấp "bộ đệm dòng tiền" trong thời kỳ bất ổn vĩ mô tăng lên, phù hợp với chiến lược củng cố độ ổn định cơ sở phí của các tổ chức quản lý tài sản thay thế trong thời kỳ thị trường biến động. Đồng thời, tốc độ mua lại này cũng phản ánh đánh giá của ban quản lý về sự bền vững của nhu cầu dịch vụ từ phía cư dân Mỹ.
Điểm quan tâm: Khác biệt kỳ vọng đến từ tốc độ phục hồi bất động sản và tỷ lệ thâm nhập của quỹ bán lẻ
Đối với Blackstone, lập luận tích cực của RBC tập trung vào hai hướng chính: Thứ nhất là liệu kênh tài sản tư nhân có thể tiếp tục mở rộng tỷ lệ thâm nhập của quỹ bán lẻ hay không; thứ hai là con đường phục hồi của chu kỳ bất động sản có tăng tốc theo dự kiến hay không. Những người gần gũi với phân bổ tổ chức cho rằng, nếu chỉ có sự phục hồi nhẹ nhàng ở phía bất động sản, sự cải thiện của nguồn thu phí (FRE) có thể sẽ nghiêng về "độ dốc" hơn là "sự nhảy vọt", và khác biệt trong kỳ vọng của thị trường về độ biến động của kết quả sẽ ảnh hưởng đến tâm điểm định giá; ngược lại, nếu cả huy động vốn và phân bố đều ấm lên, không gian tăng trưởng mà giá mục tiêu ngụ ý sẽ dễ dàng được thị trường tính toán hơn.
