- Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Katayama Satsuki đã phát đi tín hiệu can thiệp chính sách rõ ràng trong cuộc họp Bộ trưởng Tài chính và Thống đốc Ngân hàng Trung ương G7 tại Paris, cho thấy Bộ Tài chính sẵn sàng có phản ứng thích hợp để ổn định tỷ giá đồng nội tệ trước những biến động phi lý của thị trường ngoại hối.
- Dữ liệu tính toán nội bộ cho thấy, kể từ khi bắt đầu vòng hoạt động thị trường mở mới nhất vào ngày 30 tháng 4, chính phủ Nhật Bản có thể đã sử dụng gần 10 nghìn tỷ yên (khoảng 63 tỷ USD), đây cũng là lần đầu tiên trong gần hai năm qua chính phủ Nhật Bản trực tiếp trở lại thị trường ngoại hối.
- Tuyên bố chính sách cốt lõi của chính phủ nhấn mạnh rằng, các hoạt động mua vào yên và bán ra đô la Mỹ trong tương lai sẽ dựa trên tiền đề không đẩy cao lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ, hiện tại trong 1,4 nghìn tỷ USD dự trữ ngoại hối vẫn còn giữ được lượng tiền mặt, tài sản đáo hạn và thu nhập lãi suất dồi dào.
Đường đỏ can thiệp tiến gần và sự thoái lui của vị thế mua
Sau khi trải qua đợt phục hồi kỹ thuật vào đầu tháng 5, tỷ giá yên so với đô la Mỹ trên thị trường ngoại hối quốc tế đã dần thoái lui hơn một nửa mức tăng trước đó lên mức 155. Do các vị thế bán khống đầu cơ lại âm thầm tích tụ, tỷ giá yên gần đây lại tiến gần đến mức 160, một đường đỏ tâm lý và can thiệp hành chính quan trọng. Katayama Satsuki chỉ ra rằng, sự biến động mạnh của tỷ giá gần đây phần lớn bị ảnh hưởng bởi sự biến động rộng của giá dầu toàn cầu, tình hình Trung Đông leo thang và các hoạt động giao dịch đầu cơ đòn bẩy cao trên thị trường ngoại hối. Tuyên bố của Bộ Tài chính lần này nhằm tái khẳng định với các nước thành viên G7 về tính hợp lý của việc duy trì sự ổn định của thị trường tài chính vĩ mô và gửi tín hiệu kỳ vọng ngăn chặn thường xuyên đến các vị thế bán khống trên thị trường.
Dự trữ tài sản xuyên biên giới và phòng thủ lợi suất trái phiếu Mỹ
Do vị thế tài chính đặc biệt của Nhật Bản hiện nay là quốc gia nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ lớn nhất thế giới, con đường hiện thực hóa tài sản dự trữ ngoại hối của Nhật Bản luôn được thị trường thu nhập cố định toàn cầu theo dõi chặt chẽ. Trước đây, thị trường lo ngại rằng nếu chính phủ Nhật Bản bán tháo mạnh tài sản trái phiếu chính phủ Mỹ trị giá 1,4 nghìn tỷ USD mà họ nắm giữ để huy động lượng đô la Mỹ cần thiết cho can thiệp, sẽ không thể tránh khỏi việc gây áp lực tăng hệ thống lên lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ dài hạn, từ đó gián tiếp củng cố chỉ số đô la Mỹ, khiến hành động bảo vệ đồng nội tệ rơi vào vòng luẩn quẩn phản tác dụng. Đối với điều này, các quan chức kỹ thuật của Bộ Tài chính đã tái khẳng định rằng, cấu trúc phân bổ tài sản trong kho dự trữ ngoại hối hiện tại đã được tối ưu hóa cao, không cần sử dụng lượng trái phiếu chính phủ Mỹ dài hạn.
Cộng hưởng xuyên biên giới của chính sách tài khóa song phương
Lập trường chính sách mà Katayama Satsuki trình bày lần này, ở cấp độ vĩ mô, thể hiện sự nhất quán xuyên biên giới cao với tuyên bố chính sách trước đó của Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Besant. Trong chuyến thăm Tokyo trước đó, Besant đã công khai tái khẳng định rằng Mỹ và Nhật Bản có sự đồng thuận sâu sắc về việc ngăn chặn sự biến động quá mức của thị trường tỷ giá. Phía Mỹ duy trì sự thận trọng cao đối với độ biến động của lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm, một mỏ neo định giá tài sản toàn cầu. Do đó, có thể thấy rằng, chính quyền Nhật Bản hiện đang cố gắng đạt được sự cân bằng tín dụng chủ quyền tinh chỉnh giữa mục tiêu nhu cầu nội địa ổn định tỷ giá yên và ràng buộc bên ngoài bảo vệ sự ổn định của thị trường trái phiếu lớn nhất thế giới.
Định giá lại thị trường phái sinh ngoại hối kỳ hạn
Nếu dòng vốn đầu cơ trên thị trường ngoại hối tiếp tục thử thách giới hạn biên của chính phủ, thì tần suất can thiệp thực tế của Bộ Tài chính trong cửa sổ thanh khoản có thể tăng theo bậc thang. Các chỉ số vi mô của thị trường hoán đổi ngoại hối và quyền chọn kỳ hạn hiện tại cho thấy, một số quỹ phòng hộ vĩ mô đa quốc gia đã bắt đầu tính đến rủi ro phản ứng phi tuyến của yên trong quản lý vị thế đa phương. Nếu trong chu kỳ vĩ mô tiếp theo, các biến số bên ngoài như xung đột địa chính trị Trung Đông không có sự giảm bớt thực chất, dẫn đến lạm phát nhập khẩu tiếp tục xói mòn tài khoản vãng lai của Nhật Bản, thì mô hình định giá thị trường có thể đối mặt với sự tái cấu trúc sâu hơn, buộc các cơ quan chính sách phải đưa ra lựa chọn quyết định cứng rắn hơn trên biên giới của tam giác bất khả thi.
