UMH Properties ghi nhận FFO quý III đạt 20,4 triệu USD sau khi trừ 5,3 triệu USD cổ tức ưu đãi. Cổ phiếu ưu đãi Series D của công ty hiện có lợi suất khoảng 7,58% theo mức giá được nêu trong bài; lợi suất tính đến ngày giao dịch không hưởng quyền vào khoảng 7,7%. Cổ phiếu này có cổ tức lũy kế và được bảo đảm bằng tài sản bất động sản, nhưng nhà đầu tư cũng cần cân nhắc chi phí lãi vay, quy mô nợ và khả năng trang trải cổ tức của công ty.
145 cộng đồng nhà ở hỗ trợ hoạt động cho thuê
UMH Properties là quỹ tín thác đầu tư bất động sản (REIT), vận hành 145 cộng đồng nhà ở lắp ghép tại 12 bang của Mỹ. Công ty sở hữu 142 cộng đồng trong số đó. Các khu dân cư có hơn 27.000 lô đất đã được phát triển, trong đó khoảng 11.400 lô có nhà cho thuê dành cho cư dân.
EBITDA điều chỉnh quý III của UMH đạt gần 36 triệu USD, tăng khoảng 7% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, chỉ số này không bao gồm chi phí lãi vay. Trong bối cảnh chi phí vốn tăng, FFO phản ánh rõ hơn ảnh hưởng của lãi vay đến kết quả hoạt động.
FFO tăng bù đắp một phần chi phí vốn cao hơn
UMH cho biết lãi suất coupon bình quân của các khoản nợ cũ nằm ở mức cao của vùng 4%, trong khi chi phí tái cấp vốn gần đây đã lên mức thấp của vùng 6%. Chi phí vốn trên hạn mức tín dụng hiện có của công ty ở mức thấp của vùng 5%. Ban lãnh đạo dự định ưu tiên sử dụng hạn mức này trước khi cân nhắc phát hành cổ phiếu phổ thông hoặc cổ phiếu ưu đãi.
Dù chi phí lãi vay tăng, doanh thu cho thuê tăng vẫn đủ bù đắp tác động này. FFO quý III đạt 20,4 triệu USD, tương đương 0,24 USD/cổ phiếu. Con số đã tính khoản cổ tức ưu đãi 5,3 triệu USD được thanh toán trong quý. Trước khi trừ cổ tức ưu đãi, FFO đạt gần 26 triệu USD; khoảng một phần năm số này được dùng để chi trả cổ tức cho cổ đông ưu đãi. Công ty vẫn dự báo FFO cả năm tài chính vào khoảng 1 USD/cổ phiếu.
Nợ gần 860 triệu USD, vốn chủ sở hữu khoảng 880 triệu USD
Tính đến cuối quý III, UMH ghi nhận khoảng 880 triệu USD vốn chủ sở hữu trên sổ sách, trong đó khoảng 340 triệu USD là vốn cổ phần ưu đãi. Phần đệm vốn cổ phần phổ thông vượt 500 triệu USD. Tổng nợ của công ty gần 860 triệu USD, bao gồm 543 triệu USD khoản vay thế chấp.
Tài sản của UMH gồm gần 100 triệu USD tiền mặt, các khoản đầu tư vào liên doanh và chứng khoán có thể giao dịch, cùng hơn 160 triệu USD hàng tồn kho và giấy nhận nợ. Bất động sản có giá trị ghi sổ khoảng 1,4 tỷ USD, sau khi đã ghi nhận gần 600 triệu USD khấu hao lũy kế. Giá trị sổ sách và khấu hao cung cấp thông tin tham khảo về tài sản, nhưng không đồng nghĩa với mức giá có thể thu được nếu bán.
Cổ tức Series D được tích lũy nếu chưa thanh toán
Hiện UMH có một loại cổ phiếu ưu đãi đang lưu hành: Series D, mã UMH.PR.D. Cổ phiếu có tỷ lệ cổ tức danh nghĩa 6,375%, được thanh toán thành bốn đợt mỗi năm, mỗi đợt thấp hơn một chút so với 0,40 USD. Do giá cổ phiếu thấp hơn mệnh giá 25 USD, lợi suất hiện tại vào khoảng 7,58%; lợi suất tính đến ngày giao dịch không hưởng quyền tiếp theo vào khoảng 7,7%. Ngày giao dịch không hưởng quyền dự kiến là 16/11.
Cổ tức Series D có tính lũy kế. Nếu công ty tạm ngừng thanh toán, các khoản cổ tức chưa trả vẫn còn nghĩa vụ và phải được thanh toán bù sau đó. Tuy nhiên, điều khoản lũy kế không bảo đảm cổ tức sẽ được chi trả đúng hạn; dòng tiền, phương án huy động vốn và khả năng thanh toán của UMH vẫn là những yếu tố cần theo dõi.
UMH cũng đang phát hành thêm cổ phiếu Series D thông qua chương trình chào bán trên thị trường. Trong chín tháng đầu năm, công ty bán 664.000 cổ phiếu với giá bình quân 21,73 USD/cổ phiếu, thu về tổng cộng 14,4 triệu USD. Hoạt động phát hành giúp huy động vốn nhưng đồng thời làm tăng quy mô cổ phiếu ưu đãi và nghĩa vụ cổ tức trong tương lai.
Định giá cổ phiếu phổ thông khác với lợi suất cổ phiếu ưu đãi
Theo dự báo đồng thuận thị trường, cổ phiếu phổ thông UMH đang giao dịch ở mức khoảng 13-13,5 lần FFO dự kiến cho năm tài chính tiếp theo. Cổ phiếu ưu đãi có cổ tức danh nghĩa cố định và điều khoản lũy kế, nên cách đánh giá lợi nhuận khác với cổ phiếu phổ thông; những đặc điểm này cũng không loại bỏ rủi ro lãi suất, tín dụng và thanh khoản. FFO quý III, tình hình bảng cân đối kế toán và hoạt động phát hành cổ phiếu ưu đãi là các dữ liệu cần xem xét khi đánh giá chứng khoán của UMH.