Theo thống kê của DWF Labs tính đến ngày 27/10/2026, 13 trong số 15 token đã triển khai hoặc công bố cơ chế hoàn lợi cho người nắm giữ ghi nhận mức tăng tốt hơn Bitcoin từ đầu năm. HYPE của Hyperliquid và PUMP của Pump.fun, hai token áp dụng mua lại, dẫn đầu nhóm này. Tuy vậy, giá của chúng vẫn thấp hơn đỉnh lịch sử lần lượt khoảng 25% và 60%. Số liệu cho thấy thị trường đang chú ý đến mối liên hệ giữa mua lại token và hiệu suất giá, đồng thời đặt câu hỏi liệu nguồn thu dùng cho các chương trình này có duy trì được hay không.
Nguồn thu có được chuyển thành lợi ích bền vững?
Báo cáo của DWF Labs nhận định nhà đầu tư ngày càng thận trọng với những token chủ yếu dựa vào câu chuyện tăng trưởng. Các lo ngại như lượng token lưu hành ban đầu thấp, người nội bộ bán ra và lộ trình phát triển bị đình trệ góp phần khiến nhà đầu tư chú ý hơn đến các chỉ số cụ thể.
Báo cáo xem doanh thu là một thước đo trực tiếp để đánh giá token, nhưng nhấn mạnh nguồn thu cần được chuyển đến người nắm giữ một cách liên tục, thông qua mua lại token hoặc cơ chế khác. Việc một dự án tạo ra doanh thu không đồng nghĩa người nắm giữ chắc chắn nhận được lợi ích: hiệu quả còn tùy thuộc vào cơ chế có được kích hoạt hay không, tần suất thực hiện và khả năng duy trì nguồn vốn.
HYPE và PUMP đứng đầu trong nhóm được thống kê, nhưng khoảng cách với đỉnh lịch sử vẫn đáng kể. Vì vậy, độ ổn định của nguồn tiền dành cho mua lại tiếp tục là mối quan tâm của thị trường.
Maple và Lido điều chỉnh hoặc chưa kích hoạt mua lại
Maple Finance và Lido là những dự án có doanh thu cao trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi), nhưng token của cả hai đều có diễn biến yếu trong năm nay. Từ ngày 1/1, Syrup (SYRUP) của Maple giảm khoảng 45%; Lido DAO (LDO) cũng giảm từ đầu năm.
Báo cáo liên hệ diễn biến kém tích cực của hai token với việc quy mô mua lại bị thu hẹp hoặc cơ chế có điều kiện đi kèm. Maple từng giảm tỷ lệ doanh thu dành cho mua lại SYRUP từ 25% xuống 10%, sau đó nâng một phần lên 20%. Các thay đổi này cho thấy mức mua lại không cố định; điều chỉnh trong cách phân bổ doanh thu có thể ảnh hưởng đến đánh giá của thị trường về cơ chế hoàn lợi.
Cơ chế mua lại tự động NEST của Lido ra mắt vào tháng 8, nhưng đến thời điểm báo cáo chưa được kích hoạt. Việc công bố cơ chế không đồng nghĩa hoạt động mua lại đã diễn ra. Khi chưa có giao dịch kích hoạt, vẫn chưa rõ người nắm giữ có thể nhận được lợi ích đều đặn từ chương trình này hay không.
HYPE và PUMP vẫn chưa trở lại đỉnh lịch sử
DWF Labs cho biết nhà đầu tư ngày càng quan tâm đến doanh thu và mức độ sử dụng thực tế của dự án, nhưng các yếu tố này cần đi kèm cơ chế chuyển lợi ích ổn định đến người nắm giữ. Hoạt động mua lại giúp HYPE và PUMP dẫn đầu nhóm token trong thống kê, song giá hai token vẫn thấp hơn đỉnh lịch sử khoảng 25% và 60%.
Vượt Bitcoin từ đầu năm không có nghĩa là giá đã phục hồi về mức cao trước đó, cũng không đủ để khẳng định nguồn tiền mua lại sẽ ổn định trong tương lai. Với các token này, khả năng duy trì doanh thu, việc mua lại có diễn ra theo kế hoạch hay không và cơ chế có bị điều chỉnh là những điểm then chốt để đánh giá tính liên tục của khoản hoàn lợi cho người nắm giữ.