Trong quá trình "định giá lại" của ngành công nghệ, cổ phiếu phần mềm đã trở thành nguồn áp lực nổi bật nhất. Các đợt bán tháo liên tiếp không chỉ hạ thấp giá trị, mà còn thúc đẩy cảm xúc trên thị trường quyền chọn: Ngày càng nhiều nhà giao dịch sẵn sàng trả mức phí bảo hiểm cao hơn để khóa lại rủi ro đáy.
Bán tháo kéo dài: Bảy ngày giảm liên tiếp làm giảm tinh thần công nghệ
Dữ liệu cho thấy, cổ phiếu phần mềm "rổ" của Goldman đã giảm liên tiếp ngày thứ bảy, mức giảm trong năm đã mở rộng khoảng 19%; Đồng thời, hiệu suất của chỉ số Nasdaq 100 trong năm cũng bị kéo xuống khoảng -1,4%.
Nhìn từ phạm vi rộng hơn, Reuters đề cập rằng, chỉ số phần mềm và dịch vụ của S&P đã mất hơn 800 tỷ đô la giá trị trong sáu ngày giao dịch qua, thị trường đang đánh giá lại liệu “lãi kép từ đăng ký” có thể tiếp tục tồn tại dưới tác động của AI hay không.
Tín hiệu quyền chọn rõ nét: Chi phí bảo vệ trở lại mức đầu dịch
Ở phía phòng ngừa rủi ro, điều thể hiện rõ là giá "bảo hiểm sụt giảm": Chi phí bảo vệ đối với một đợt giảm 10% của Invesco QQQ Trust Series 1 ETF (QQQ.US) (so với chỉ số đặt cược tăng) đã lên mức cao nhất kể từ tháng 3 năm 2020; đồng thời, độ biến động hàm ý của IGV cũng tăng lên mức cao kể từ cuộc khủng hoảng thuế vào tháng 4 năm ngoái, trực tiếp đẩy tăng phí bảo hiểm quyền chọn của cổ phiếu phần mềm.
Công ty đầu ngành cũng gặp khó khăn: Từ "phí bảo hiểm tăng trưởng" đến "chiết khấu thay thế"
Đợt điều chỉnh này cũng không dễ chịu đối với "tài sản cốt lõi của phần mềm cổ điển." Thị trường lo ngại rằng công cụ AI sẽ viết lại mô hình kinh doanh của phần mềm năng suất, ứng dụng doanh nghiệp và dịch vụ dữ liệu, Microsoft, Oracle, Salesforce, Palantir đều ghi nhận mức giảm hai chữ số trong năm nay.
Ngoài ra, Adobe được một phần nhà đầu tư coi là tiêu điểm: Trong bối cảnh giá trị của nó bị nén đáng kể, ghi nhận mức giảm khoảng 20% trong năm nay, thị trường bắt đầu thảo luận liệu "cùng một kênh giảm giá trị có lan tỏa đến nhiều đồng nghiệp hơn không".
Mặt tài chính: Quỹ phòng hộ rút lui, "không ai muốn giữ đáy"
Quan trọng hơn là vị thế. Dữ liệu từ Goldman cho thấy, phần mềm là một trong những phân khúc bị bán ròng nhiều nhất đến nay trong năm; tỷ lệ mở ròng phần mềm giảm xuống mức thấp kỷ lục khoảng 4,2%, trong khi đầu năm khoảng 7%, mức cao kỷ lục từng đạt 17,7%.
Trong bối cảnh này, ngay cả khi hiện tượng "bán quá kỹ thuật" xảy ra, phía mua cũng có xu hướng quan sát trước - vì mọi người lo lắng đây không phải là sự điều chỉnh thông thường, mà là quá trình tái định giá mô hình kinh doanh và con đường lợi nhuận.
Điều gì cần theo dõi tiếp theo: Xác nhận kết quả tài chính và "thời đại chọn cổ phiếu"
Hiện tại thị trường rất chú trọng một mốc thời gian: Salesforce dự kiến công bố báo cáo tài chính vào ngày 26 tháng 2, nếu kết quả và hướng dẫn có thể ổn định kỳ vọng, ít nhất có thể tạm thời làm dịu sự bán tháo.
Đồng thời, sự đồng thuận của các chiến lược gia cũng đang thay đổi - thay vì đặt cược toàn bộ vào AI, hãy bắt đầu phân biệt giữa những công ty có thể thực sự sử dụng AI để mở rộng hào kinh và những công ty có thể bị AI làm giảm giá trị định cuối; khuôn khổ "phần mềm đối đầu với phần cứng" trước đây đang được thay thế bởi sự khác biệt cấu trúc phân đoạn hơn.
