Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng, cổ phiếu vẫn có sức bền
Gần đây, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ đặc biệt là kỳ hạn 10 và 30 năm liên tục leo thang, chạm mức cao nhiều năm, tạo áp lực bán ra trên thị trường trái phiếu. Tuy nhiên, bất chấp áp lực này, thị trường cổ phiếu vẫn thể hiện sự ổn định đáng kể. Các hợp đồng tương lai chỉ số, nhất là nhóm công nghệ, có phần suy yếu nhưng tổng thể thị trường vẫn chưa chịu ảnh hưởng nặng nề. Jason Trennert – Chủ tịch kiêm CEO Strategas Research Partners và chiến lược gia Chris Verrone chia sẻ trên một podcast gần đây rằng thị trường cổ phiếu sẽ chỉ chịu áp lực rõ ràng khi thị trường trái phiếu trải qua sóng biến động mạnh hơn.
Strategas: Lợi suất cần tăng cao hơn để kích hoạt bán tháo cổ phiếu
Chris Verrone nhấn mạnh: “Thị trường đang trong giai đoạn luân chuyển vốn đáng chú ý, chưa xuất hiện mức lợi tức thực sự cạnh tranh với cổ phiếu. Cho đến khi điểm này được thiết lập, thị trường sẽ giữ trạng thái dao động như hiện nay.” Vào ngày 2/6, khi chỉ số S&P 500 đạt đỉnh, chỉ có 50% cổ phiếu thành phần giao dịch trên mức trung bình động 200 ngày, nay con số này đã tăng lên 75%, cho thấy cấu trúc nội bộ thị trường đã được cải thiện dù vẫn có sự biến động.
Hai chuyên gia nhất trí rằng điểm mấu chốt có thể kích thích sự điều chỉnh mạnh trong thị trường cổ phiếu là khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đạt khoảng 4,5%. Mức này đã từng tạo ra những đợt rung lắc trong giai đoạn 2023-2025. Tuy nhiên, Verrone cho rằng ngưỡng chịu đựng thực tế có thể cao hơn những dự đoán trước đây.
So sánh lịch sử và dự báo về mức lợi suất tương lai
Jason Trennert đưa ra những ví dụ lịch sử để minh họa: vào năm 1989, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản dao động mạnh từ 4% lên 8 nhưng chỉ số Nikkei lại tăng; tương tự, trong bối cảnh bùng nổ công nghệ năm 1999, lợi suất 10 năm của Mỹ đã tăng từ 4% lên 7%. Hiện tại, với GDP danh nghĩa cộng lạm phát khoảng 6,5%, mức 7% cho lợi suất 10 năm Mỹ là khó xảy ra, nhưng điều này cho thấy ngưỡng lợi suất gây áp lực lên cổ phiếu có thể cao hơn mức phổ biến là 4,7%.
Rủi ro từ diễn biến địa chính trị và chính sách tiền tệ
Trennert cũng cảnh báo thị trường cổ phiếu vẫn chịu ảnh hưởng từ các bất ổn địa chính trị như tình hình ở Iran và chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Ông bày tỏ quan ngại về rủi ro tập trung cao ở nhóm cổ phiếu công nghệ, đặc biệt như Amazon – vốn đối mặt với áp lực chi tiêu vốn khi thị trường trái phiếu và cổ phiếu cùng biến động.
Chris Verrone bổ sung rằng kể từ khi ông Trump tái đắc cử, mức biến động lợi suất 10 năm Mỹ rất hẹp, chỉ khoảng 85 điểm cơ bản. Ông nhận định đà tăng hiện tại chưa đủ để gây ra những tác động lớn làm đảo lộn thị trường cổ phiếu.
Diễn biến thị trường hiện tại và các mối quan tâm
Hiện tại, các hợp đồng tương lai chỉ số Mỹ có xu hướng giảm, giá dầu và các kim loại quý cũng có biến động trái chiều: dầu tăng, vàng bạc giảm nhẹ. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm đang duy trì ở mức cao nhất kể từ năm 2007. Dòng vốn và tâm lý nhà đầu tư còn chịu ảnh hưởng bởi căng thẳng địa chính trị và dự đoán chính sách tiền tệ.
Sự kiện tàu hàng tại eo biển Hormuz bị tấn công làm gia tăng lo ngại về rủi ro địa chính trị và hỗ trợ giá dầu. Các báo cáo kinh tế quan trọng gần đây liên quan đến khởi công xây dựng nhà ở, giá nhập khẩu và sản xuất công nghiệp cũng sẽ là các chỉ số theo dõi sát sao trong thời gian tới.
Các nhà đầu tư cũng đang chú ý đến kết quả tài chính của các tập đoàn công nghệ và diễn biến nhu cầu AI như những chỉ số then chốt đánh giá sức khỏe thị trường. Strategas nhấn mạnh rằng thị trường cổ phiếu vẫn chưa chạm ngưỡng rủi ro đáng kể nhưng mức biến động hiện tại không thể xem nhẹ.
Các dữ liệu chính trong năm
- Chỉ số S&P 500 tăng khoảng 13,7% từ đầu năm, hơn 20% trong vòng một năm
- Nasdaq Composite tăng 15% trong năm, 23,6% trong 12 tháng
- Lợi suất trái phiếu 10 năm Mỹ gần 4,7%
- Giá vàng tăng khoảng 2,7% trong năm, tổng cộng hơn 31%
- Giá dầu tăng gần 45% từ đầu năm
Trong bối cảnh nhiều yếu tố tương tác, sự biến động tiếp theo của lợi suất trái phiếu và diễn biến rủi ro địa chính trị sẽ là trọng tâm theo dõi của các nhà đầu tư trong thời gian tới.