Khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng lên vùng cao nhất trong nhiều năm, Jim Bianco, Chủ tịch Bianco Research và là người từng duy trì quan điểm bi quan dài hạn với trái phiếu, đã bắt đầu tăng tỷ trọng nắm giữ. Ông cho rằng việc lợi suất Treasury kỳ hạn 5-30 năm cùng đạt hoặc vượt 5% là hiện tượng lần đầu xuất hiện trong khoảng hai thập kỷ. Mức lợi suất này có thể phản ánh lãi suất đang quay về trạng thái bình thường, thay vì cho thấy thị trường trái phiếu gặp trục trặc. Với Bitcoin và các tài sản rủi ro khác, nếu 5% trở thành mặt bằng lãi suất duy trì trong thời gian dài, trái phiếu chính phủ Mỹ sẽ tiếp tục là mốc tham chiếu lợi suất quan trọng.
Bianco: Lợi suất 5% phù hợp với lạm phát và tăng trưởng
Trong một cuộc phỏng vấn trên truyền hình, Bianco cho biết nếu lạm phát ở gần 3% và tăng trưởng kinh tế thực khoảng 2%, tốc độ tăng trưởng danh nghĩa của nền kinh tế sẽ vào khoảng 5%. Vì vậy, ông nhận định lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ quanh 5% phù hợp với nhịp vận hành của nền kinh tế và có thể được xem là mức hợp lý của lãi suất trong những năm tới.
Theo Bianco, thời kỳ lãi suất âm và chính sách tiền tệ nới lỏng trong giai đoạn 2010-2020 vẫn ảnh hưởng đến cách nhà đầu tư đánh giá mặt bằng lợi suất hiện nay. Thị trường có thể cần thích nghi với việc lãi suất trở lại vùng bình thường hơn; theo ông, điều đó không nhất thiết đồng nghĩa thị trường trái phiếu đang có vấn đề.
Tuy nhiên, Bianco không cho rằng đợt bán tháo gần đây đã kết thúc. Ông nói giá trái phiếu vẫn có thể tiếp tục chịu sức ép, do đó đang tăng dần mức độ tiếp xúc thay vì phân bổ toàn bộ trong một lần. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm gần đây dao động quanh vùng cao nhất trong gần 20 năm, trong khi quá trình điều chỉnh giá trên thị trường trái phiếu vẫn được theo dõi sát.
Nợ doanh nghiệp hạng CCC chịu áp lực tái cấp vốn
Bianco cho rằng hoạt động vay nợ của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô rất lớn và các doanh nghiệp trí tuệ nhân tạo hiện vẫn trong tầm kiểm soát. Ông chỉ ra rằng trong 10-15 năm qua, quy mô nợ doanh nghiệp so với tổng sản phẩm quốc nội (GDP) đã giảm.
Mối quan tâm lớn hơn của ông nằm ở nhóm tổ chức phát hành có xếp hạng thấp nhất trên thị trường tín dụng, đặc biệt là trái phiếu hạng CCC trong các lĩnh vực như trò chơi điện tử, truyền hình cáp và vận hành xổ số. Trong khi đó, trái phiếu hạng đơn B, cao hơn một bậc, chưa ghi nhận diễn biến rõ rệt tương tự.
Một số doanh nghiệp từng tái cấp vốn khoảng 5 năm trước khi lãi suất còn thấp. Khi các khoản nợ này đáo hạn, việc vay lại trong môi trường lãi suất hiện tại có thể khiến chi phí tài chính tăng lên. Bianco cho biết chưa thấy vấn đề lan rộng trên toàn thị trường, nhưng sẽ tiếp tục theo dõi khả năng trả nợ và tái cấp vốn của nhóm doanh nghiệp này.
Lợi suất 10 năm là mốc tham chiếu với Bitcoin
Nhà phân tích Benjamin Cowen dự báo lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm có thể đạt đỉnh trước giữa tháng 11. Lợi suất này từng tăng lên 5,342% vào ngày 1/10. Dù vậy, Cowen cũng cho rằng lãi suất dài hạn có thể tiếp tục tăng trong 10-20 năm tới.
Nếu lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ quanh 5% được duy trì, Bitcoin (BTC) và các tài sản rủi ro khác sẽ phải được đánh giá trong bối cảnh mức lợi suất phi rủi ro cao hơn. Vấn đề được thị trường quan tâm không chỉ là lợi suất có sớm đạt đỉnh trong ngắn hạn hay không, mà còn là liệu các doanh nghiệp có nợ xếp hạng thấp có đủ khả năng chịu chi phí vốn cao hơn khi phải tái cấp vốn.