FANUC (FANUY), doanh nghiệp tự động hóa công nghiệp của Nhật Bản, ghi nhận doanh thu quý I tăng 18% so với cùng kỳ và lợi nhuận ròng tăng 35%. Tuy nhiên, triển vọng tăng trưởng cả năm của công ty thấp hơn đáng kể so với kết quả mở đầu này. Tình trạng hạn chế nguồn cung linh kiện đang làm chậm quá trình chuyển đơn hàng thành doanh thu và đẩy chi phí lên cao. Trong khi đó, chi tiêu vốn dự kiến tăng, còn chương trình mua lại cổ phiếu đã hoàn tất nên không còn hỗ trợ nhu cầu cổ phiếu trong ngắn hạn. Nhu cầu dài hạn từ tự động hóa công nghiệp và AI vật lý vẫn là điểm đáng chú ý, nhưng tăng trưởng chậm lại và mức định giá cao đang đặt hoạt động kinh doanh cũng như diễn biến cổ phiếu trước phép thử.
Robot và hệ thống CNC là các mảng kinh doanh cốt lõi
Thành lập hơn 70 năm trước và đặt trụ sở tại Nhật Bản, FANUC hoạt động trong các lĩnh vực tự động hóa nhà máy, robot và máy công cụ. Danh mục sản phẩm của công ty gồm robot, robomachine, hệ thống điều khiển số (CNC), bộ dao động laser và hệ thống điều khiển chuyển động dành cho tự động hóa nhà máy. FANUC cũng cung cấp dịch vụ hậu mãi thông qua 280 trung tâm trên toàn cầu. Theo tài liệu trình bày về quý I, robot và robomachine là những mảng kinh doanh chủ lực, trong khi các sản phẩm tự động hóa nhà máy đóng góp gần một phần tư doanh thu.
Dù đặt trụ sở tại Nhật Bản, Trung Quốc và châu Mỹ là những thị trường tiêu thụ quan trọng của FANUC, với tổng tỷ trọng doanh thu vượt quá một nửa. Vì vậy, kết quả kinh doanh của công ty không chỉ phụ thuộc vào đầu tư sản xuất toàn cầu mà còn chịu ảnh hưởng trực tiếp từ biến động nhu cầu và tình trạng chuỗi cung ứng tại các thị trường lớn.
Tự động hóa và AI vật lý hỗ trợ nhu cầu dài hạn
Già hóa lực lượng lao động, chi phí nhân công tăng và xu hướng doanh nghiệp chú trọng nội địa hóa chuỗi cung ứng đang thúc đẩy các nhà sản xuất tìm kiếm giải pháp tự động hóa. FANUC có nhiều năm phát triển công nghệ CNC; các dữ liệu thị trường liên quan ước tính công ty nắm giữ khoảng 50%-65% thị phần toàn cầu. Hệ thống CNC được sử dụng rộng rãi trong thiết bị công nghiệp, tạo cho FANUC một mức độ ổn định nhất định về nhu cầu sản phẩm.
AI vật lý là một nguồn tăng trưởng tiềm năng khác của mảng robot. Nghiên cứu của Capgemini cho thấy khoảng 8 trên 10 tổ chức trên toàn cầu đã bắt đầu tham gia vào lĩnh vực này. FANUC theo đuổi cách tiếp cận phần mềm tương đối tiêu chuẩn hóa, cung cấp các sản phẩm như mô-đun AI vật lý để khách hàng hoặc nhà tích hợp hệ thống bên thứ ba có thể xây dựng thêm lớp phần mềm riêng, thay vì phải phát triển một hệ thống tùy chỉnh từ đầu. Cách làm này có thể hạ thấp rào cản triển khai, nhưng mức đóng góp thực tế vào doanh thu vẫn cần được theo dõi.
Về tài chính, FANUC không có nợ tài chính, trong khi tiền mặt và các khoản đầu tư có thể giao dịch chiếm hơn 36% tổng tài sản. Công ty cũng duy trì chính sách lấy mức chi trả cổ tức tối thiểu tương đương 60% lợi nhuận ròng làm cơ sở hoàn vốn cho cổ đông trong dài hạn. Việc trả cổ tức đều đặn là một yếu tố khác được nhà đầu tư quan tâm.
Dự báo cả năm thấp hơn tốc độ tăng của quý I
Năm tài chính của FANUC kết thúc vào tháng 3. Trong quý I của năm tài chính 2027 vừa được công bố, doanh thu tăng 18% so với cùng kỳ và lợi nhuận ròng tăng 35%. Tuy nhiên, ban lãnh đạo chỉ dự báo doanh thu cả năm tăng ở mức một chữ số cao đến hai chữ số thấp, còn lợi nhuận ròng dự kiến tăng dưới 19%. Điều này hàm ý tốc độ tăng trưởng trong quý II đến quý IV có thể chậm hơn quý đầu tiên.
Triển vọng biên lợi nhuận cũng yếu đi. FANUC trước đó dự báo giá vốn hàng bán tương đương 59,8% doanh thu, nhưng hiện nâng con số này lên 60,8%. Mức điều chỉnh này thấp hơn kỳ vọng ban đầu về việc biên lợi nhuận gộp cải thiện gần 200 điểm cơ bản. Công ty cho biết việc mua máy móc, chất bán dẫn và linh kiện điện tử vẫn gặp khó khăn. Do các nhà cung cấp chính không đáp ứng đủ sản lượng, FANUC đang sử dụng nguồn cung thứ hai và thứ ba, với điều kiện mua hàng có thể bất lợi hơn cho việc kiểm soát chi phí.
Khoảng cách giữa tăng trưởng đơn hàng và tăng trưởng doanh thu cũng cần được lưu ý. Đơn hàng từ khách hàng vẫn có xu hướng tích cực, nhưng tốc độ chuyển đơn hàng thành doanh thu chậm hơn. Trong quý II và quý III của năm tài chính 2025, tốc độ tăng đơn hàng và doanh thu nhìn chung tương đồng. FANUC cho biết vấn đề này đặc biệt rõ tại Trung Quốc, nơi một số khách hàng đã chuyển sang sản phẩm của đối thủ. Nếu tình trạng giao hàng chậm kéo dài, khả năng chuyển lượng đơn hàng tồn đọng thành doanh thu và tác động đến quan hệ khách hàng sẽ cần được kiểm chứng qua các kỳ kết quả tiếp theo.
Tỷ giá và kết thúc mua lại ảnh hưởng đến cổ đông
FANUC ghi nhận lợi nhuận và chi trả cổ tức bằng yen, vì vậy nhà đầu tư nắm giữ chứng chỉ lưu ký Mỹ (ADR) còn phải tính đến biến động của tỷ giá USD/JPY. Trước đó, công ty sử dụng giả định 1 USD đổi 150 yen cho ngân sách từ quý II đến quý IV. Tại thời điểm đánh giá, USD/JPY cao hơn giả định này khoảng 5,5%, trong khi cặp tiền tệ đã tăng gần 2% trong một tháng qua. Đồng USD mạnh lên có thể làm thay đổi giá trị cổ tức bằng yen khi quy đổi sang USD. Cổ tức của công ty thường được thanh toán khoảng ba tháng sau ngày chốt quyền, nên biến động tỷ giá trong khoảng thời gian này có thể ảnh hưởng đến số USD thực nhận của người sở hữu ADR.
Lợi suất cổ tức hiện tại và dự phóng của FANUC đều thấp hơn mức trung bình lịch sử 2,12%. Công ty trước đây cũng mua lại cổ phiếu, nhưng chương trình trị giá 50 tỷ yen, dự kiến kéo dài đến cuối tháng 4/2027, đã được hoàn tất sớm. Sau khi chương trình kết thúc, cổ phiếu thiếu đi một nguồn cầu tiềm năng trong ngắn hạn. Mặt khác, ban lãnh đạo dự kiến chi tiêu vốn trong năm tài chính hiện tại sẽ cao hơn năm trước. Khi dòng tiền từ hoạt động kinh doanh cần được phân bổ nhiều hơn cho thiết bị và đầu tư, khả năng mở rộng thêm hoạt động mua lại cổ phiếu có thể bị hạn chế.
Định giá cao và xu hướng kỹ thuật vẫn là điểm cần theo dõi
FANUC đang được giao dịch với P/E dự phóng gần 30 lần, cao hơn mức bình quân dưới 26 lần của nhóm cổ phiếu máy móc công nghiệp liên quan và cao hơn rõ rệt mức dưới 14 lần của chỉ số MSCI Japan Value. Dù FANUC là một thành viên của chỉ số này, mức định giá hiện tại vẫn đòi hỏi nhà đầu tư đánh giá liệu tiềm năng tăng trưởng dài hạn có đủ bù đắp những áp lực ngắn hạn về giao hàng và chi phí hay không.
Diễn biến kỹ thuật của cổ phiếu cũng suy yếu. Giá gần đây đã rơi xuống dưới đường xu hướng tăng dài hạn. Dù phục hồi nhẹ trong ba tuần qua, cổ phiếu từng giảm xuống gần biên dưới của kênh Keltner vào giữa tháng 9, cho thấy áp lực bán khi đó ở mức cao. Sau nhịp hồi, giá vẫn chưa lấy lại đường xu hướng cũ và còn nằm dưới đường trung bình động 200 ngày. FANUC có nền tảng công nghệ tự động hóa, bảng cân đối kế toán vững và lịch sử trả cổ tức đều đặn; tuy nhiên, tốc độ chuyển đơn hàng chậm hơn, chi phí thu mua tăng, chi tiêu vốn cao hơn và mức định giá cao vẫn là những yếu tố cần được theo dõi trong các báo cáo kinh doanh và diễn biến thị trường tiếp theo.