- Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm tăng 3 điểm cơ bản lên 2,720%, lợi suất kỳ hạn 5 năm và 20 năm cũng lần lượt tăng 1,5 điểm cơ bản, cho thấy thị trường trái phiếu chủ quyền đang tái định giá rủi ro lạm phát nhập khẩu do căng thẳng địa chính trị Trung Đông gây ra.
- Thủ tướng Suga Sanae tuyên bố rằng ngân sách bổ sung khoảng 3 nghìn tỷ yên sẽ được huy động thông qua trái phiếu tài trợ thâm hụt mà không làm tăng tổng lượng phát hành ròng ra thị trường, nhưng kỳ vọng mở rộng tài khóa tiềm ẩn vẫn làm suy yếu niềm tin phòng thủ của dòng tiền dài hạn.
- Quân đội Mỹ không kích Iran khiến giá dầu thô quốc tế tăng vọt, sự trì hoãn của thỏa thuận thông thương eo biển Hormuz đã làm gia tăng logic phòng thủ của thị trường về khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể buộc phải đẩy nhanh tiến trình bình thường hóa chính sách tiền tệ trong tương lai.
Lo ngại mở rộng tài khóa và cuộc đấu tranh về tổng lượng phát hành
Lợi suất trái phiếu Nhật Bản trên thị trường thứ cấp vào thứ Ba tăng đồng loạt, phản ánh thái độ thận trọng của nhà đầu tư đối với hướng đi của kỷ luật tài khóa. Mặc dù Thủ tướng Suga Sanae nhấn mạnh trong tuyên bố công khai rằng do thu nhập thuế thực tế vượt mức trong giai đoạn trước, khoảng 3 nghìn tỷ yên trái phiếu thâm hụt dự kiến phát hành trước tháng 6 sẽ không được đưa ra thị trường, do đó có thể bù đắp hoàn toàn nhu cầu tài trợ thâm hụt do ngân sách bổ sung để đối phó với tình hình Trung Đông. Tuy nhiên, chiến lược gia trái phiếu của Okasan Securities, Yuki Kimura, chỉ ra rằng thị trường vẫn chưa hoàn toàn giải tỏa được nghi ngờ về quy mô chi tiêu tài khóa trung và dài hạn. Trong bối cảnh kỳ vọng điều chỉnh thuế tiêu dùng tiềm ẩn và chi tiêu an sinh xã hội của chính phủ tăng trưởng cứng nhắc, áp lực tiềm ẩn từ phía cung vẫn là thanh kiếm Damocles treo trên các sản phẩm trái phiếu dài hạn.
Rủi ro địa chính trị và áp lực lạm phát nhập khẩu
Sự xấu đi nhanh chóng của môi trường bên ngoài trở thành chất xúc tác quan trọng khác thúc đẩy lợi suất tăng hôm nay. Khi Mỹ thực hiện không kích vào các mục tiêu Iran, tình hình chiến tranh kéo dài ở Trung Đông có xu hướng leo thang hơn nữa, trực tiếp dẫn đến tâm lý ngại rủi ro trên thị trường hàng hóa toàn cầu gia tăng, giá dầu thô quốc tế tăng theo. Là một nền kinh tế phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu năng lượng, Nhật Bản đang đối mặt với rủi ro cộng hưởng giữa điều kiện thương mại xấu đi và lạm phát nhập khẩu. Giá dầu thô duy trì ở mức cao không chỉ đẩy chi phí sản xuất của các doanh nghiệp vi mô trong nước Nhật Bản tăng lên mà còn thông qua cơ chế truyền dẫn giá cả đẩy chỉ số giá tiêu dùng cốt lõi tăng, từ đó củng cố định giá xác suất điều kiện Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể áp dụng con đường chính sách có màu sắc diều hâu hơn.
Đường cong lợi suất chịu áp lực toàn diện
Từ biểu hiện vi mô của thị trường hôm nay, đường cong lợi suất cho thấy đặc điểm dịch chuyển lên toàn diện. Lợi suất trái phiếu Nhật Bản kỳ hạn 5 năm tăng 1,5 điểm cơ bản lên 1,97%, cho thấy sự điều chỉnh của phí bảo hiểm thanh khoản ngắn hạn; trong khi lợi suất trái phiếu Nhật Bản kỳ hạn 20 năm cũng tăng 1,5 điểm cơ bản lên 3,620%, phản ánh việc tái định vị của vốn đối với các biến số vĩ mô dài hạn. Các nhà phân tích cho rằng sự biến động của thị trường trái phiếu hiện tại không chỉ đơn thuần do căng thẳng về dòng tiền mà là quá trình định giá lại dưới tác động tương tác của ba biến số: giới hạn tài khóa, xung đột địa chính trị và điểm ngoặt chính sách tiền tệ.
Nhu cầu trái phiếu chính phủ siêu dài hạn thể hiện sự bền bỉ chống suy giảm
Mặc dù toàn bộ thị trường chịu áp lực, nhưng biểu hiện cấu trúc của nguồn cung trái phiếu chính phủ siêu dài hạn vẫn cung cấp một mức độ hỗ trợ biên cho thị trường. Chiến lược gia cao cấp của Công ty Quản lý Tài sản Mitsui Sumitomo Trust, Inadome Katsuya, chỉ ra rằng, do kết quả đấu thầu trái phiếu kỳ hạn 20 năm kết thúc vào tuần trước tốt hơn đáng kể so với dự kiến của thị trường, thị trường thứ cấp phổ biến cho rằng lợi suất trái phiếu chính phủ siêu dài hạn ở vị trí hiện tại đã có giá trị cấu hình kỹ thuật tương đối, không gian tăng ngắn hạn có thể đạt đỉnh giai đoạn. Khi ngày giao dịch tiếp theo sắp diễn ra cuộc đấu thầu tập trung trái phiếu chính phủ siêu dài hạn kỳ hạn 40 năm, nhu cầu cấu hình phòng thủ của các nhà đầu tư tổ chức trong khoảng lợi suất cao cụ thể có khả năng duy trì ổn định, từ đó giảm bớt độ dốc điều chỉnh định giá tài sản dài hạn ở một mức độ nhất định.
