- Phân loại đánh dấu: Chính sách ngân hàng trung ương | Thị trường toàn cầu
- Thành viên Ban điều hành Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) Isabel Schnabel cho biết stablecoin có thể gây ra nhiều rủi ro tiềm ẩn đối với sự ổn định tài chính toàn cầu và truyền dẫn chính sách tiền tệ, việc xác lập đồng euro kỹ thuật số (EUR) như một neo tiền tệ công cộng là giải pháp tốt nhất của ECB.
- Thành viên Hội đồng Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Christopher Waller trước đó một ngày đã có quan điểm chính sách trái ngược, cho rằng sự mở rộng toàn cầu của stablecoin có thể tăng cường ảnh hưởng quốc tế của đồng đô la Mỹ (USD) và chính sách tiền tệ của Mỹ, đồng thời đặt ra nghi ngờ mạnh mẽ về giá trị thực tế của tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC).
ECB dự định đối phó với thách thức cấu trúc của tài sản mã hóa tư nhân đối với hệ thống tiền pháp định truyền thống thông qua việc thúc đẩy ứng dụng bán lẻ đồng euro kỹ thuật số và chiến lược mã hóa tiền tệ ngân hàng trung ương ở cấp độ bán buôn bằng cách đổi mới công nghệ cơ bản.
Chính sách chỉ ra rủi ro hệ thống tiềm ẩn của stablecoin
Thành viên Ban điều hành ECB Isabel Schnabel đã đưa ra cảnh báo rõ ràng về xu hướng mở rộng của stablecoin tư nhân trong phát biểu công khai. Schnabel chỉ ra rằng, mặc dù đổi mới tiền tệ tư nhân này có thể mang lại hiệu quả về mặt kỹ thuật, nhưng các tác động tiêu cực tiềm ẩn của nó không thể bị bỏ qua. Việc ứng dụng rộng rãi stablecoin có thể làm tăng đáng kể rủi ro rút vốn trong hệ thống tài chính và làm gia tăng tính dễ tổn thương hệ thống trong thời kỳ căng thẳng thanh khoản. Vấn đề cốt lõi hơn là sự phổ biến của stablecoin có thể làm suy yếu hiệu quả truyền dẫn quyết định lãi suất của ngân hàng trung ương đến nền kinh tế thực, từ đó gây áp lực lên hiệu quả điều chỉnh của các công cụ chính sách tiền tệ truyền thống.
Phân hóa quyền lực thanh khoản xuyên Đại Tây Dương
Đằng sau chiến lược phòng thủ của ECB trong việc chuẩn bị cho đồng euro kỹ thuật số là cuộc đấu tranh ngầm về quyền kiểm soát tài sản kỹ thuật số giữa các ngân hàng trung ương của các cường quốc xuyên Đại Tây Dương. Schnabel đề cập rằng, việc sử dụng rộng rãi stablecoin không được quản lý hoặc quản lý yếu trong thanh toán quốc tế có thể củng cố thêm vị thế thống trị của đồng đô la trong hệ thống tiền tệ quốc tế, từ đó gây áp lực biên lên quá trình quốc tế hóa của đồng euro. Tuy nhiên, quan điểm này trái ngược rõ rệt với tuyên bố của thành viên Hội đồng Fed Christopher Waller. Waller trước đó đã khẳng định rằng, sự lan rộng của stablecoin trên toàn cầu thực chất có lợi cho việc mở rộng phạm vi ảnh hưởng của chính sách của ngân hàng trung ương Mỹ, do đó không cần quá lo ngại về hiệu ứng thay thế của nó đối với tiền pháp định truyền thống.
Lộ trình thúc đẩy chiến lược hai đường ray của đồng euro kỹ thuật số
Đối mặt với sự cạnh tranh từ hệ thống stablecoin tư nhân, giải pháp cốt lõi của ECB không phải là lệnh cấm hành chính đơn giản, mà là đẩy nhanh việc xây dựng hệ sinh thái tiền tệ kỹ thuật số chủ quyền của mình. Schnabel nhấn mạnh rằng, chiến lược dài hạn của ECB sẽ phụ thuộc sâu sắc vào cấu trúc hai đường ray: một mặt, tích cực thúc đẩy đồng euro kỹ thuật số hướng tới bán lẻ, làm cho nó trở thành neo tiền tệ công cộng vững chắc trong hệ thống thanh toán bán lẻ hiện đại; mặt khác, phát triển tiền tệ ngân hàng trung ương mã hóa hướng tới bán buôn để đáp ứng nhu cầu thanh toán lớn, tần suất cao giữa các tổ chức tài chính đối với công nghệ sổ cái phân tán. Nếu tiền tệ công cộng không kịp thời theo kịp sự đổi mới công nghệ, quyền kiểm soát hệ thống định giá thị trường và hiệu quả thanh toán có thể chuyển sang các tổ chức tư nhân.
Quyền lợi công nghệ và cuộc đấu tranh tuân thủ trong tương lai
Schnabel tiếp tục giải thích một logic công nghệ then chốt, rằng nhiều lợi thế thanh toán và xuyên biên giới mà stablecoin hiện đang thể hiện thực chất hoàn toàn bắt nguồn từ tính tiên tiến của công nghệ sổ cái phân tán cơ bản của nó, chứ không phải từ đặc điểm tài sản của các công cụ này hoặc các nhà phát hành tư nhân. Điều này có nghĩa là, ngân hàng trung ương thông qua nâng cấp công nghệ hoàn toàn có khả năng cung cấp các giải pháp kỹ thuật số chủ quyền hiệu quả tương tự, thậm chí an toàn hơn mà không hy sinh sự ổn định tài chính. Hiện tại, môi trường kinh tế vĩ mô toàn cầu đang rất phức tạp, nếu trong tương lai tiêu chuẩn quản lý stablecoin tư nhân không thể đạt được sự thống nhất toàn cầu, quyền tự chủ tiền tệ của các nền kinh tế lớn sẽ đối mặt với thách thức tái định giá biên kéo dài.
