Vào rạng sáng ngày 19 tháng 12 theo giờ Bắc Kinh, Fed đã công bố giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, hạ biên độ lãi suất quỹ liên bang từ 4,5%~4,75% xuống 4,25%~4,50%. Đây là lần giảm lãi suất thứ ba kể từ khi Fed bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất vào tháng 9 năm 2024, cũng là cuộc họp chính sách cuối cùng trước khi chính phủ mới của Trump lên nắm quyền. Mặc dù việc cắt giảm lãi suất lần này phù hợp với kỳ vọng thị trường, nhưng tín hiệu diều hâu từ quyết định này đã củng cố khả năng làm chậm đà cắt giảm lãi suất trong tương lai.
Tín hiệu diều hâu từ việc giảm lãi suất được củng cố, bất đồng nội bộ Fed lộ rõ
Trong cuộc họp chính sách lần này, 11 trong số 12 quan chức bỏ phiếu đã ủng hộ việc giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, trong khi Chủ tịch Fed Cleveland, Beth Hammack, phản đối việc giảm lãi suất và ủng hộ việc tạm dừng chính sách này. Bất đồng này làm nổi bật tranh cãi trong nội bộ Fed về đà cắt giảm lãi suất. Biểu đồ điểm cho thấy, Fed dự kiến sẽ giảm lãi suất hai lần vào năm 2025, giảm rõ rệt so với dự báo bốn lần trước đó, đồng thời thời gian đạt mục tiêu lạm phát đã bị trì hoãn đến năm 2027.
Dữ liệu gần đây cho thấy thị trường lao động Mỹ đã cải thiện và lạm phát đã tăng hơn dự kiến. Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân cốt lõi (PCE) đã tăng hơn dự kiến trong hai tháng liên tiếp, với mức tăng 2,8% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 11. Đồng thời, tốc độ tăng trưởng GDP của Mỹ vẫn ổn định, Fed Atlanta dự báo tăng trưởng quý bốn năm 2024 có thể đạt 3,2%. Sự bền vững của nền kinh tế cùng với áp lực lạm phát buộc Fed phải tạm dừng đà cắt giảm lãi suất thêm nữa.
Chính sách của Trump có thể trở thành biến số then chốt
Với việc Trump sắp quay trở lại Nhà Trắng, các chính sách của ông có thể có tác động đáng kể đến kinh tế và chính sách tiền tệ trong tương lai. Chính phủ Trump có thể thực hiện nhiều chính sách bao gồm điều chỉnh thuế quan và kích thích tài khóa, những biện pháp này dự kiến sẽ đẩy lạm phát lên cao và tăng thêm khó khăn cho Fed trong việc điều chỉnh lãi suất.
Trong kịch bản dự báo cơ sở, Fed dự kiến sẽ giảm lãi suất hai lần trong nửa đầu năm 2025, sau đó tạm dừng cắt giảm lãi suất và chú ý đến những tác động tiềm ẩn từ chính sách của Trump. Nếu chính sách thuế quan đẩy lạm phát tăng nhanh, biên độ giảm lãi suất của Fed có thể bị thu hẹp hơn nữa, thậm chí có thể kết thúc chu kỳ giảm lãi suất sớm hơn. Thị trường cần đặc biệt chú ý đến tình trạng thực hiện chính sách của chính phủ Trump, đây sẽ là biến số quan trọng tác động đến quyết định của Fed trong tương lai.
Thị trường vốn đối mặt với rủi ro điều chỉnh ngắn hạn
Tín hiệu diều hâu từ việc cắt giảm lãi suất và sự không chắc chắn trong chính sách của Trump đã gây ra phản ứng dây chuyền trên thị trường vốn toàn cầu. Sau cuộc họp Fed tháng 12, chỉ số đô la Mỹ tăng trở lại trên mức 108, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Mỹ vượt mức 4,5%, cho thấy kỳ vọng thị trường về việc Fed chậm lại trong việc giảm lãi suất trở nên rõ ràng hơn.
Đồng thời, thị trường tiền tệ ngoài Mỹ và hàng hóa chịu áp lực. Giá vàng điều chỉnh do đồng đô la mạnh lên, chỉ số Dow Jones giảm liên tục trong 10 ngày, từng giảm hơn 1100 điểm. Trong ngắn hạn, logic giao dịch của thị trường có thể tập trung vào biểu hiện của nền kinh tế vĩ mô, đặc biệt là khả năng chuyển từ "hạ cánh mềm" sang phục hồi của kinh tế Mỹ.
Triển vọng tương lai: Cuộc chiến giữa sự phục hồi kinh tế và lạm phát
Về lâu dài, sự phục hồi kinh tế Mỹ sẽ cung cấp một số hỗ trợ nhất định cho nhu cầu hàng hóa lớn, nhưng không gian giảm lãi suất có hạn, tình hình mạnh mẽ của đồng đô la vẫn sẽ áp chế giá hàng hóa. Đồng thời, các chính sách kích thích tài chính và thuế quan có thể được Trump áp dụng sẽ gia tăng kỳ vọng lạm phát, nhu cầu chống lạm phát và tránh rủi ro có thể tiếp tục hỗ trợ giá kim loại quý.
Đối với thị trường vàng, trong ngắn hạn sẽ chịu áp lực do việc giảm lãi suất chậm lại, nhưng về trung và dài hạn, cùng với sự gia tăng của lạm phát và lãi suất thực giảm, khả năng chống lạm phát của nó sẽ tiếp tục đóng vai trò hỗ trợ. Thị trường cần theo dõi chặt chẽ dữ liệu kinh tế, tình hình thực hiện chính sách của Trump và các yếu tố rủi ro địa chính trị.
Tổng kết lại, tín hiệu diều hâu từ việc giảm lãi suất đánh dấu chính sách tiền tệ của Fed bước vào giai đoạn thận trọng hơn, logic giao dịch của thị trường tương lai sẽ xoay quanh biểu hiện của kinh tế Mỹ và chính sách của Trump. Các loại tài sản lớn có thể đối mặt với áp lực điều chỉnh trong ngắn hạn, nhưng xu hướng dài hạn vẫn phụ thuộc vào những thay đổi cụ thể của kinh tế và chính sách toàn cầu.
