Chính phủ đóng băng làm giảm độ minh bạch dữ liệu kinh tế
Trong bối cảnh chính phủ Mỹ đóng băng lâu dài dẫn đến sự "cạn kiệt" của dữ liệu thống kê, nội bộ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ lại nảy sinh sự chia rẽ. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Chicago, thành viên bỏ phiếu Ủy ban Thị trường Mở Liên bang năm nay, Austan Goolsbee, trong một buổi phỏng vấn công khai cho biết việc thiếu dữ liệu lạm phát chính thức khiến việc ra quyết định của các nhà hoạch định chính sách đối mặt với sự bất định lớn hơn, ám chỉ rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể cần làm chậm lại tốc độ giảm lãi suất.
Goolsbee chỉ ra rằng việc đóng băng tại Cục Thống kê Lao động, Cục Phân tích Kinh tế và Cục Điều tra Dân số khiến thông tin về giá cả và việc làm không thể công bố kịp thời, khiến các nhà hoạch định buộc phải dựa vào dữ liệu rời rạc từ khu vực tư nhân. Ông thừa nhận rằng dữ liệu của các tổ chức tư nhân có phạm vi bao phủ hạn chế, không thể phản ánh chính xác xu hướng lạm phát, điều này khiến ông cảm thấy "lo ngại hơn" về chính sách nới lỏng kéo dài.
Lạm phát dịch vụ cốt lõi vẫn cao, áp lực giá cả chưa giảm
Theo ước tính của Cục Dự trữ Liên bang Chicago, mặc dù thị trường lao động vẫn duy trì sự vững chắc nhưng áp lực giá cả vẫn còn dai dẳng. Giá dịch vụ cốt lõi trong tháng 9 tăng 3,5% so với cùng kỳ năm trước, sau khi loại trừ các yếu tố năng lượng vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu dài hạn 2% của Cục Dự trữ Liên bang. Goolsbee cảnh báo rằng lạm phát "bám dính" này có nghĩa là ngay cả khi giá sản xuất và hàng hóa chậm lại, lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ vẫn có thể kéo dài quá trình hạ nhiệt tổng thể.
Các nhà phân tích cho rằng lạm phát dịch vụ cốt lõi thường phản ánh xu hướng tăng lương và tiền thuê nhà trong nước, tốc độ giảm thường chậm. Hiện tại, Cục Dự trữ Liên bang đang đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan: giảm lãi suất quá nhanh có thể kích thích giá cả tăng trở lại, trong khi trì hoãn giảm lãi suất có thể khiến sự mệt mỏi của thị trường lao động trở nên tồi tệ hơn.
Thị trường lao động ổn định nhưng vẫn có nỗi lo
Dữ liệu mới nhất từ Cục Dự trữ Liên bang Chicago cho thấy tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ trong tháng 10 đã tăng nhẹ lên 4,4%, mức cao nhất trong bốn năm. Goolsbee cho rằng, mặc dù việc làm tổng thể vẫn có sự ổn định nhưng việc cắt giảm và tỷ lệ nghỉ việc tăng cho thấy thị trường đang "hạ nhiệt nhẹ". Ông nhấn mạnh rằng sự giảm tốc hiện tại của việc làm là điều chỉnh nhẹ chứ không phải suy giảm nghiêm trọng, nhưng nếu xu hướng này tiếp tục, có thể làm suy yếu sự hỗ trợ từ tiêu dùng gia đình.
Do thống kê chính thức tạm ngừng công bố, Cục Dự trữ Liên bang Chicago đã bắt đầu tự ước tính tỷ lệ thất nghiệp hai lần mỗi tháng để bù đắp cho sự thiếu hụt dữ liệu. Tổ chức chỉ ra rằng việc chính phủ đóng băng đã khiến khoảng 750.000 nhân viên liên bang buộc phải nghỉ phép, chiếm 0,4% tổng số lao động, yếu tố này có thể ảnh hưởng đến tỷ lệ thất nghiệp trong những tháng tới.
Thị trường định giá lại đường lối chính sách
Dưới ảnh hưởng của các phát biểu của Goolsbee, kỳ vọng của thị trường về việc giảm lãi suất vào tháng 12 đã giảm nhẹ. Các nhà phân tích cho rằng tiếng nói của "phe thận trọng" trong Cục Dự trữ Liên bang tăng lên, cho thấy các quan chức đang đánh giá lại nhịp độ chính sách. Nếu dữ liệu lạm phát từ khu vực tư nhân trong vài tuần tới không cho thấy sự giảm đáng kể, chính sách tiền tệ có thể sẽ bước vào giai đoạn chờ đợi.
Một số tổ chức dự đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ duy trì mức lãi suất hiện tại cho đến khi xác nhận rằng lạm phát có thể giảm bền vững. Cùng lúc đó, lợi tức trái phiếu tăng nhẹ lại và chỉ số đồng đô la Mỹ ngừng giảm và phục hồi, phản ánh sự điều chỉnh về kỳ vọng nới lỏng ngắn hạn của nhà đầu tư.
Triển vọng trung hạn: Thận trọng và kiên nhẫn trở thành chủ đạo
Mặc dù Goolsbee nhấn mạnh rằng lãi suất sẽ có xu hướng giảm trong dài hạn, nhưng ông cũng chỉ ra rằng môi trường hiện tại yêu cầu thái độ chính sách "thận trọng và kiên nhẫn" hơn. Cách diễn giải của thị trường cho thấy, Cục Dự trữ Liên bang có thể nghiêng về giữ lập trường trung lập để tránh hành động hấp tấp trong tình huống dữ liệu không đầy đủ.
Nhìn chung, sự "bám dính" của lạm phát, lỗ hổng dữ liệu và thay đổi của thị trường lao động cùng tạo nên sự bất định mới trong quyết định của Cục Dự trữ Liên bang. Trong tương lai có thể dự đoán được, bước đi của chính sách tiền tệ có thể sẽ chậm hơn, trong khi "khôi phục dữ liệu" có thể trở thành điều kiện tiên quyết quan trọng trước khi khởi động vòng hạ lãi suất tiếp theo.
