- Cục Phân tích Kinh tế Mỹ dự định điều chỉnh phương pháp thống kê chỉ số lạm phát, chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân cốt lõi tháng Năm đang đối mặt với áp lực điều chỉnh giảm.
- Goldman Sachs dự đoán mức tăng trưởng hàng năm của chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân cốt lõi tháng Năm có thể giảm từ 3,4% trước đó xuống còn 3,2%, trong khi JPMorgan dự kiến điều chỉnh xuống 3,3%.
- Việc sửa đổi phương pháp học lần này sẽ được truy ngược về năm 2021, kết quả điều chỉnh liên quan sẽ chính thức được đưa vào báo cáo sửa đổi GDP công bố ngày 30 tháng 9.
Tài liệu gần đây được Cục Phân tích Kinh tế Mỹ công bố cho thấy, chính thức sẽ thực hiện điều chỉnh cấu trúc cách tính giá của các thành phần dịch vụ cụ thể và công nghệ trong chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân cốt lõi. Động thái này báo hiệu rằng công cụ đo lường lạm phát mà Cục Dự trữ Liên bang quan tâm nhất sẽ đối mặt với một cuộc tái cấu trúc dữ liệu lịch sử có hệ thống. Do mô hình thống kê cơ bản có sự sai lệch kỹ thuật khi nắm bắt biến động giá của các phân khúc dịch vụ cụ thể, ban quản lý quyết định tối ưu hóa thuật toán để cải thiện độ phù hợp của dữ liệu. Các nhà phân tích thị trường chỉ ra rằng, do thời điểm điều chỉnh trùng với giai đoạn định giá biên của Cục Dự trữ Liên bang đối với lộ trình chính sách tiền tệ, bất kỳ thay đổi nào trong phương pháp thống kê đều sẽ trực tiếp gây ra phản ứng tức thì trên thị trường thu nhập cố định.
Điều chỉnh trọng số thống kê gây ra tái định giá chỉ số cốt lõi
Trọng tâm cốt lõi của việc điều chỉnh phương pháp học lần này là cách tính giá của quản lý danh mục đầu tư, dịch vụ tư vấn đầu tư, dịch vụ pháp lý cũng như phần mềm máy tính và phụ kiện. Là chỉ số phái sinh sâu của báo cáo thu nhập và chi tiêu cá nhân hàng tháng, sự biến động của chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân cốt lõi phần lớn bị ảnh hưởng bởi sự can thiệp có hệ thống của giá dịch vụ tần suất cao nói trên. Các chiến lược gia vĩ mô của Phố Wall chỉ ra rằng, do giá của các ngành dịch vụ sản xuất này đã giảm nhẹ trong vài quý qua do tăng trưởng tiền lương chậm lại, việc điều chỉnh phương pháp tính toán có thể đẩy nhanh xu hướng này trong dữ liệu chính thức cuối cùng, từ đó làm giảm trung tâm lạm phát cốt lõi tổng thể trên danh nghĩa.
Dự báo khác biệt của các ngân hàng đầu tư và hiệu ứng làm tròn số liệu
Đối với tác động biên của thay đổi phương pháp thống kê lần này, các ngân hàng đầu tư lớn trên Phố Wall đã đưa ra dự đoán có sự sai lệch nhỏ trong mô hình định lượng. Các nhà kinh tế của Goldman Sachs trong bản tóm tắt nghiên cứu mới nhất của họ chỉ ra rằng, dựa trên việc mô phỏng lại trọng số giỏ giá dịch vụ, mức tăng hàng năm của chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân cốt lõi tháng Năm dự kiến sẽ giảm rõ rệt từ 3,4% công bố tuần trước xuống còn 3,2%, cho thấy hiệu ứng giảm áp lực thực chất do điều chỉnh kỹ thuật mang lại. Ngược lại, nhóm định lượng của JPMorgan sau khi kiểm tra chính xác dữ liệu làm tròn, có xu hướng cho rằng dữ liệu sửa đổi chính thức cuối cùng sẽ dừng lại ở mức 3,3%, điều này cho thấy các tổ chức khác nhau vẫn có sự khác biệt thận trọng khi đánh giá độ bám giá của các thành phần phần mềm và phụ kiện cụ thể.
Dự báo chính sách tiền tệ và truy ngược dữ liệu lịch sử
Sắp xếp có ảnh hưởng sâu rộng hơn về mặt vĩ mô là Cục Phân tích Kinh tế Mỹ đã tuyên bố rõ ràng rằng đơn vị sửa đổi lần này sẽ truy ngược sâu về dữ liệu lịch sử từ năm 2021. Sự truy ngược lịch sử dài hạn này có nghĩa là đường cong lạm phát mà thị trường dựa vào trong năm năm qua sẽ có sự dịch chuyển tổng thể. Nhà kinh tế học của JPMorgan, Abiel Reinhart, chỉ ra rằng, do các hạng mục liên quan trong chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân có sự phụ thuộc cơ bản quá cao vào chỉ số giá tiêu dùng, và phân bổ trọng số của nó trong chi tiêu tiêu dùng cá nhân thường đạt hơn ba mươi lần chỉ số giá tiêu dùng, sự không khớp trọng số nội tại này đã gây ra sự quan tâm rộng rãi trong giới học thuật trong quá khứ. Với việc công bố dữ liệu sửa đổi GDP vào ngày 30 tháng 9, Cục Dự trữ Liên bang khi đánh giá tiến độ đạt được mục tiêu lạm phát 2% dài hạn, sẽ phải sử dụng hệ tọa độ kỹ thuật hoàn toàn mới này.
