Dự báo thị trường trong bối cảnh tái cấu trúc trật tự toàn cầu
Gã khổng lồ đầu tư trái phiếu toàn cầu PIMCO gần đây đã phát hành báo cáo triển vọng năm năm, nêu rõ: hiện nay, cấu trúc thị trường đang thay đổi do chính trị thúc đẩy kinh tế, trật tự truyền thống mà kinh tế quyết định chính trị đang bị lật đổ. Trong bối cảnh này, PIMCO khuyên các nhà đầu tư nên tránh chạy theo cổ phiếu định giá cao mà nên chú ý đến tiềm năng lợi nhuận trung và dài hạn của trái phiếu chất lượng cao.
Clarida: Trái phiếu chất lượng cao trở thành lựa chọn của thời đại
Cố vấn kinh tế toàn cầu PIMCO, cựu phó chủ tịch Fed Richard Clarida và nhóm của ông trong báo cáo nhấn mạnh, với sự tái cấu trúc liên tục của thương mại toàn cầu và liên minh địa chính trị dưới thời chính phủ Trump trong nhiệm kỳ thứ hai, sự thay đổi cấu trúc của thị trường ngày càng rõ nét. Ông chỉ ra: "Chính trị hiện không chỉ chi phối kinh tế Mỹ mà còn dần dần ảnh hưởng đến cơ chế phản ứng của các nền kinh tế chính khác."
Do đó, các nhà đầu tư nên xem xét lại chiến lược phân bổ tài sản, tập trung vào trái phiếu chất lượng cao có thu nhập tương đối ổn định thay vì thị trường chứng khoán Mỹ nơi rủi ro ngày càng tích tụ.
Định giá cổ phiếu Mỹ so với trái phiếu Mỹ đạt mức cực đoan
Bản báo cáo đặc biệt cảnh báo rằng định giá cổ phiếu Mỹ so với trái phiếu Mỹ đã đạt mức đắt đỏ nhất trong gần 25 năm qua. Theo tính toán của họ, hiện tại, phần bù rủi ro cổ phiếu chỉ là 0,2 điểm phần trăm, gần như bằng không. Mức này trong 70 năm qua chỉ xuất hiện vào năm 1987 và từ 1996 đến 2001, đều là những thời điểm xảy ra khủng hoảng điều chỉnh mạnh của thị trường chứng khoán:
- Khủng hoảng "Thứ hai đen tối" năm 1987: Thị trường chứng khoán lao dốc gần 25%, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm giảm khoảng 80 điểm cơ bản;
- Bong bóng internet năm 2000: Thị trường chứng khoán giảm gần 40%, lợi suất trái phiếu giảm mạnh.
PIMCO cảnh báo rằng khi phần bù rủi ro cổ phiếu bằng không, nhà đầu tư thường đánh giá thấp rủi ro hệ thống và trái phiếu cung cấp mức lợi nhuận trú ẩn an toàn hấp dẫn hơn trong thời điểm khủng hoảng.
Xu hướng thị trường hiện tại: Cổ phiếu lạc quan, trái phiếu thận trọng
Hiện tại, chỉ số S&P 500 đã gần đạt đến mức cao nhất trong năm, tăng thêm 0,4% vào thứ Ba và chỉ còn cách đỉnh cao nhất lịch sử lập vào tháng Hai khoảng 2%. Thị trường kỳ vọng rằng căng thẳng thương mại gần đây và tác động thuế quan "Ngày giải phóng" sẽ được giảm bớt, hỗ trợ hồi phục cho tài sản rủi ro.
Giám đốc đầu tư Horizon Investments, Scott Ladner cho biết, thị trường kỳ vọng “mức thuế quan cực đoan sẽ không thực hiện được”, vì vậy đà tăng hiện tại về định giá cổ phiếu Mỹ không phải điều bất thường.
Tuy nhiên, trên thị trường trái phiếu, lợi suất trái phiếu Mỹ lại thể hiện sự quan sát và thận trọng rõ rệt hơn. Vào thứ Ba, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm chỉ 1 điểm phần trăm xuống còn 4,474% và lợi suất kỳ hạn 30 năm giảm 1,5 điểm phần trăm xuống 4,939%, cho thấy nhà đầu tư đang giữ quan điểm chờ đợi trước khi công bố dữ liệu CPI quan trọng và đợt phát hành trái phiếu dài hạn sắp tới.
Tâm điểm thị trường chuyển sang tài khóa và khả năng tiếp nhận nợ
Giám đốc chiến lược lãi suất tại TD Securities, Gennadiy Goldberg cho biết, việc sắp phát hành trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 và 30 năm sẽ trở thành chỉ báo niềm tin của nhà đầu tư nước ngoài với trái phiếu Mỹ. Cùng với sự thâm hụt ngân sách của Mỹ ngày càng mở rộng, thị trường lo ngại khả năng tiếp nhận nợ quốc gia đang giảm đi, đặc biệt là trong giới nắm giữ ở nước ngoài.
Ông cho biết: “Ngoài dữ liệu cơ bản, giờ chúng tôi cần chú ý, ai còn sẵn sàng tiếp tục trả tiền mua.”
Đánh giá lại rủi ro, khôi phục logic phân bổ trái phiếu
Nhìn chung, cảnh báo của PIMCO phản ánh thị trường hiện đang đối mặt thời kỳ tái đánh giá giá trị hệ thống. Trong bối cảnh thời đại chính trị dẫn dắt kinh tế, trái phiếu chất lượng có thể một lần nữa có giá trị chiến lược phân bổ, trong khi định giá cao của cổ phiếu Mỹ có thể tiềm ẩn nguy cơ điều chỉnh. Đối với nhà đầu tư trung và dài hạn, đã đến lúc cân nhắc lại trọng tâm phân bổ tài sản và chiến lược cân bằng rủi ro.
