Hiệu quả phân tán của chiến lược 60/40 truyền thống giảm sút
Trong nhiều thập kỷ, chiến lược đầu tư theo tỷ lệ 60% cổ phiếu - 40% trái phiếu đã là lựa chọn phổ biến của các thế hệ nhà đầu tư Mỹ nhờ khả năng cân bằng giữa tăng trưởng và sự ổn định. Trái phiếu thường được xem là lớp tài sản bảo vệ khi cổ phiếu giảm giá, giúp giảm thiểu tổn thất tổng thể của danh mục. Tuy nhiên, quý I năm 2026 đã đặt ra thách thức lớn khi chỉ số S&P 500 giảm trên 4%, trong khi trái phiếu chính phủ vốn là lá chắn an toàn không chỉ quay đầu mất đi lợi suất mà còn ghi nhận mức lợi nhuận âm nhẹ. Cùng thời điểm, trái phiếu cao lợi suất cũng trải qua quý đầu tiên thua lỗ kể từ năm 2022. Điều này làm cho cổ phiếu và trái phiếu đồng loạt giảm giá, làm suy yếu khả năng phòng ngừa rủi ro của bộ đôi tài sản truyền thống.
Bối cảnh thị trường thúc đẩy sự tăng tương quan giữa các tài sản
Sự vận động thông thường giữa cổ phiếu và trái phiếu là mối quan hệ nghịch biến, thường được duy trì trong môi trường lạm phát thấp và chính sách tiền tệ linh hoạt. Hiện tại, với áp lực lạm phát gia tăng và biến động lãi suất mạnh, sự tương quan này đã chuyển sang tích cực, đồng nghĩa cổ phiếu và trái phiếu có thể cùng tăng hoặc cùng giảm, qua đó làm tăng rủi ro đầu tư thay vì giảm xuống.
Bên cạnh đó, chỉ số S&P 500 còn chứng kiến mức tập trung cao kỷ lục khi 10 cổ phiếu hàng đầu chiếm gần 40% trọng số, với ngành công nghệ cũng chiếm tỷ trọng xấp xỉ 40%. Điều này khiến các quỹ chỉ số rộng lớn trên thực tế trở thành cuộc đặt cược tập trung vào một số ít công ty công nghệ lớn. Việc các doanh nghiệp tiên phong trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo dự kiến lên sàn trong tương lai có thể càng làm gia tăng hiện tượng tập trung này.
Thị trường tư nhân và tài sản thay thế nổi lên như lựa chọn phân tán mới
Trước sự giới hạn của các tài sản truyền thống, nhiều tổ chức đầu tư lớn đang hướng đến thị trường tư nhân và các tài sản thay thế như khoản vay cá nhân, cổ phần tư nhân, tài sản hạ tầng. Các loại tài sản này chủ yếu dựa vào dòng tiền và hoạt động thực tế thay vì biến động thị trường hàng ngày, đồng thời có tính thanh khoản hạn chế giúp giảm ảnh hưởng bởi biến động ngắn hạn.
Các quỹ tài trợ và quỹ hưu trí công đã tăng dần tỷ trọng tài sản thay thế trong danh mục nhằm nâng cao lợi suất điều chỉnh theo rủi ro. Mặc dù các nhà đầu tư cá nhân ít có điều kiện tiếp cận thị trường tư nhân song với các điều chỉnh khung pháp lý và quy định về kế hoạch hưu trí được đưa ra trong năm 2025 và 2026, việc mở rộng tiếp cận các tài sản thay thế trong các quỹ hưu trí như 401(k) đang khả thi hơn.
Ước tính của PwC cho thấy nếu chỉ cần phân bổ 5% tài sản vào loại hình này trong các kế hoạch hưu trí, sẽ có hơn 1.000 tỷ USD dòng vốn chảy vào thị trường tư nhân trong thập kỷ tới. Các nhà quản lý tài sản lớn đang đẩy mạnh phát triển sản phẩm tài sản thay thế dành cho người dân, với trọng tâm nâng cao thanh khoản và phát triển chiến lược chủ đề đầu tư, nhằm khắc phục hạn chế thanh khoản trong các quỹ cổ phần tư nhân truyền thống.
Cổ phiếu và trái phiếu vẫn là nền tảng nhưng vai trò độc lập suy giảm
Dù vậy, cổ phiếu và trái phiếu vẫn là thành phần cốt lõi trong quản lý tài sản cá nhân. Tuy nhiên, giả định về khả năng phân tán rủi ro dựa trên đặc điểm độc lập của hai tài sản này đang bị đặt dấu hỏi. Khi tài sản thay thế ngày càng đa dạng và phát triển, vai trò của chúng ngày càng quan trọng trong việc tăng khả năng chống chịu rủi ro chung của danh mục.
Các tổ chức và nhà đầu tư cần nắm bắt sự thay đổi trong cấu trúc rủi ro thị trường để điều chỉnh chiến lược phù hợp. Nghiên cứu và mở rộng đầu tư vào các quỹ tư nhân và tài sản thay thế sẽ giúp tận dụng cơ hội từ chu kỳ kinh tế và chính sách khác biệt.
Trong tương lai, thiết kế danh mục đầu tư sẽ tập trung hơn vào sự phân hóa động lực rủi ro bên trong từng loại tài sản và cấu trúc sản phẩm liên quan đến thanh khoản, lợi suất thay vì chỉ cân bằng số lượng giữa các nhóm tài sản truyền thống.