Thử thách của thị trường dưới bóng thắt chặt của ngân hàng trung ương
Phiên đấu giá trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Nhật Bản vào thứ ba tuần này được coi là một điểm quan trọng để kiểm tra khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư. Khi thị trường đặt cược rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể tăng lãi suất hơn nữa trong vài tháng tới, sự quan tâm của nhà đầu tư đối với trái phiếu dài hạn đang gặp thách thức. Hiện tại, tỷ suất lợi nhuận kỳ hạn 10 năm dao động trên 1,6%, gần mức cao nhất trong hơn mười năm qua. Một số tổ chức cho rằng, nếu tỷ suất chưa vượt quá cao, nhà đầu tư có thể giữ thái độ chờ đợi.
Trong khi đó, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang dần giảm quy mô mua trái phiếu, cố gắng giảm bớt tác động phụ của chính sách nới lỏng kéo dài. Dù động thái này giúp khôi phục chức năng bình thường của thị trường trái phiếu, nhưng cũng tạo áp lực cho nhu cầu đấu giá. Các nhà phân tích cho rằng, nếu trái phiếu kỳ hạn 10 năm lần này không được đăng ký đủ, có thể dẫn đến tỷ suất lợi nhuận tăng tiếp.
Bài phát biểu của Phó Thống đốc và đánh giá chính trị diễn ra đồng thời
Trùng với ngày đấu giá, ông Raimasu Himenoya, Phó Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, sẽ có bài phát biểu. Dự báo thị trường cho rằng ông có thể tiết lộ hướng đi tiếp theo của chính sách tiền tệ. Nếu thái độ của ông thiên về tăng lãi suất, nó sẽ củng cố kỳ vọng tăng lãi suất, từ đó làm giảm sự quan tâm của nhà đầu tư đến trái phiếu kỳ hạn 10 năm.
Mặt khác, Đảng Tự do Dân chủ sẽ tiến hành đánh giá thất bại bầu cử tháng 7 cùng ngày. Việc thay đổi lãnh đạo đảng sớm hay không trở thành một biến số tiềm ẩn. Nhà đầu tư lo ngại rằng, nếu nền tảng cầm quyền bị xáo trộn, tính liên tục của chính sách tài chính có thể bị đe doạ, ảnh hưởng đến tâm lý thị trường trái phiếu.
Thái độ nhà đầu tư thận trọng
Gần đây, nhu cầu đấu giá trái phiếu chính phủ Nhật Bản không đạt kỳ vọng. Trái phiếu kỳ hạn 2 năm thậm chí ghi nhận nhu cầu thấp nhất trong 16 năm qua trong phiên phát hành tuần trước, cho thấy sự quan tâm của nhà đầu tư đến các loại ngắn hạn và trung hạn giảm sút. Dù một số trái phiếu siêu dài hạn được hỗ trợ do quy mô phát hành giảm, trái phiếu kỳ hạn 10 năm không được hưởng ưu đãi tương tự.
Các chiến lược gia cho rằng, thị trường hiện đang trong trạng thái "chờ tín hiệu": Một mặt lo sợ lợi suất tăng cao tiếp gây thua lỗ trên sổ sách, mặt khác không muốn bỏ lỡ cơ hội khoá lợi nhuận quá nhiều.
Kết hợp giữa yếu tố toàn cầu và nội địa
Ngoài động thái ngân hàng trung ương và bối cảnh chính trị nội địa, môi trường toàn cầu cũng đang ảnh hưởng đến thị trường trái phiếu Nhật Bản. Thâm hụt ngân sách Mỹ tăng cao, biến động lợi suất trái phiếu Mỹ, có thể gây ra hiệu ứng ngoại vi tới phân bổ vốn toàn cầu. Một số nhà đầu tư quốc tế đã thể hiện thái độ cẩn trọng với trái phiếu Nhật Bản, chuyển sang nắm giữ trái phiếu Anh, Úc như lựa chọn thay thế.
Trên phương diện nội địa, áp lực lạm phát và thị trường lao động căng thẳng khiến ước tính khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất lên trên 70%. Điều này khiến mức lãi suất hiện tại không được coi là "mức cuối", làm tăng tâm lý chờ đợi của nhà đầu tư.
Chú ý tới phiên đấu giá 30 năm và cung cấp sau đó
Nếu nhu cầu đấu giá trái phiếu kỳ hạn 10 năm vào thứ ba không đủ, lo lắng của nhà đầu tư có thể nhanh chóng lan sang phiên phát hành trái phiếu kỳ hạn 30 năm vào thứ năm. Xét đến tháng 9 còn có nhiều đợt phát hành kỳ hạn 20 và 40 năm, áp lực cung cấp thị trường có thể tăng thêm.
Bộ Tài chính gần đây đã thảo luận với các nhà giao dịch chính thức về việc liệu có nên giảm phát hành trái phiếu dài hạn để giảm thiểu biến động. Động thái này dù tạo điều kiện cho trái phiếu siêu dài hạn, nhưng chưa cải thiện trực tiếp logic đầu tư cho kỳ hạn 10 năm.
Kết luận
Đấu giá trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Nhật Bản đang ở điểm nhạy cảm với nhiều yếu tố đan xen. Sự không chắc chắn trong chính sách của ngân hàng trung ương, biến động chính trị tiềm ẩn và hiệu ứng liên kết của thị trường trái phiếu toàn cầu cùng tạo nên bầu không khí thận trọng cho thị trường. Kết quả của phiên đấu giá lần này không chỉ ảnh hưởng đến xu hướng lợi suất ngắn hạn mà còn trở thành một tham chiếu chính cho nhà đầu tư đánh giá triển vọng thị trường trái phiếu Nhật Bản.
