Markus Thielen, nhà sáng lập 10x Research, nhận định hoạt động giao dịch của Phố Wall và việc các nhà đầu tư lớn chốt lời đang làm thay đổi nhịp vận động của Bitcoin. Những đợt tăng liên tiếp hai chữ số như trước có thể ít xuất hiện hơn, trong khi các tổ chức bán quyền chọn mua sau khi giá đi lên cũng góp phần hạn chế những cú bứt phá nhanh. Thielen vẫn cho rằng Bitcoin có thể tiến tới 90.000 USD vào cuối năm, dù trước đó giá có thể lùi về vùng giữa của khoảng 70.000 USD.
Thielen cũng là tác giả cuốn sách lịch sử ngành tiền mã hóa Crypto Titans. Ông cho biết mỗi chu kỳ thị trường có nhóm quảng bá và nhà đầu tư tham gia khác nhau. Ở chu kỳ hiện tại, những người chơi chủ chốt gần với Phố Wall hơn, với quyết định đầu tư thường xoay quanh dữ liệu kinh tế và động thái của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Vì vậy, Bitcoin có thể tăng nhanh theo tin tức rồi đi ngang để chờ sự kiện kinh tế vĩ mô quan trọng tiếp theo.
Dòng vốn ETF không đồng nghĩa với lực mua đặt cược giá lên
Thielen phân tích tổng dòng vốn ròng khoảng 60 tỷ USD vào các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ và ước tính các nhà tạo lập thị trường có thể chiếm tới một nửa số này. Họ nắm giữ chứng chỉ quỹ ETF đôi khi để phòng hộ giao dịch quyền chọn, nên lượng nắm giữ đó chưa chắc thể hiện quan điểm rằng Bitcoin sẽ tiếp tục tăng. Nhận định của ông dựa trên hồ sơ 13F do các tổ chức quản lý đầu tư nộp; theo Thielen, khoản vốn này không phải là vị thế mua Bitcoin trực tiếp nhằm hưởng lợi từ chiều tăng giá.
Dòng tiền vào các ETF giao ngay thời gian đầu cũng bao gồm nhà đầu tư cá nhân đầu tư thông qua các tổ chức và cấu trúc doanh nghiệp. Một số người từng mua sản phẩm liên quan với mức giá cao đáng kể so với giá trị của tài sản tiền mã hóa mà sản phẩm theo dõi. Thielen cho rằng các tổ chức tài chính truyền thống và quỹ tài sản quốc gia vẫn có thể tham gia thêm, nhưng dòng vốn ETF hiện tại chưa đủ để chứng minh rằng toàn bộ số tiền đó đến từ nhóm nhà đầu tư dài hạn này.
Lộ trình lãi suất Fed là biến số với mục tiêu 90.000 USD
Bitcoin từng giao dịch trong vùng giữa của khoảng 70.000 USD và có lúc giảm xuống khoảng 76.100 USD vào thứ Sáu. Đợt giảm diễn ra sau tin tức về vụ tấn công mạng nhắm vào một ví liên quan đến Binance, với thiệt hại được nêu là 6,3 tỷ USD. Trong tháng 10, Bitcoin giảm tổng cộng 7,3%.
Thielen so sánh nhịp phục hồi gần đây với diễn biến đầu năm 2023, khi Bitcoin tăng từ khoảng 20.000 USD lên 30.000 USD. Theo ông, sự hoài nghi của nhà đầu tư đối với đợt hồi phục hiện tại không phải điều mới: nhiều người vẫn chờ giá giảm thêm để tìm cơ hội mua lại.
Chính sách của Fed cũng là yếu tố ảnh hưởng đến dự báo cuối năm của ông. Tháng 9, Fed nâng lãi suất cơ bản thêm 25 điểm cơ bản, đưa biên độ mục tiêu lên 3,75%-4%. Đến ngày 28/10, Fed giữ nguyên lãi suất trong một cuộc bỏ phiếu có ý kiến bất đồng; hai quan chức ủng hộ tăng thêm 25 điểm cơ bản. Tuyên bố của Fed cho biết lạm phát vẫn ở mức cao và không loại trừ khả năng tiếp tục tăng lãi suất.
Thielen dự báo Fed có thể tăng lãi suất thêm một lần trong tháng 12, sau đó thận trọng hơn với các quyết định tiếp theo. Nếu áp lực tăng lãi suất giảm bớt, theo ông, điều kiện để Bitcoin tiến gần 90.000 USD vào cuối năm có thể thuận lợi hơn.
Thielen cho rằng ETH cần gắn hoạt động mạng với lợi ích của người nắm giữ
Khi so sánh Bitcoin với Ethereum, Thielen dự đoán Bitcoin sẽ có hiệu suất tốt hơn Ether (ETH). Ông cho rằng một phần giá trị do hoạt động trên mạng Ethereum tạo ra đang chuyển sang các mạng lớp 2, khiến nhà đầu tư nắm giữ ETH chưa chắc nhận được lợi ích kinh tế rõ ràng khi mức độ sử dụng mạng tăng. Ông ví Ethereum như một con đường mà ai cũng muốn thông thoáng, được bảo trì tốt, nhưng ít người sẵn lòng trả phí để sử dụng.
Ethereum đốt một phần phí giao dịch cơ bản do người dùng trả. Khi lượng ETH bị đốt vượt số phát hành mới dành cho các trình xác thực, tổng nguồn cung ETH sẽ giảm. Ngược lại, phí mạng thấp hơn có thể kéo theo lượng ETH bị đốt giảm, qua đó ảnh hưởng đến biến động nguồn cung và luận điểm về giá trị của ETH. Giảm chi phí giao dịch là một phần trong quá trình phát triển Ethereum, nhưng Thielen cho rằng điều này cũng khiến mối liên hệ giữa mức độ sử dụng mạng và lợi ích của người nắm giữ token khó thể hiện rõ hơn.
Ông nêu nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu phi tập trung Hyperliquid làm ví dụ đối chiếu: quỹ hỗ trợ của nền tảng dùng phí giao dịch để mua HYPE rồi đốt token. Thielen muốn Ethereum tạo được mối liên hệ minh bạch hơn giữa hoạt động sử dụng mạng và giá trị tài chính dành cho người nắm giữ. Quan điểm này phù hợp với lập trường thận trọng của ông đối với ETH trong hơn một năm qua.