- Thị trường trái phiếu liên ngân hàng Trung Quốc trong phiên giao dịch buổi sáng hôm nay có xu hướng ấm hơn toàn diện, động lực chính là do giá vốn qua đêm giảm xuống, đã cải thiện tâm lý thị trường, kéo theo lợi suất của trái phiếu hoạt động 10 năm 260005 giảm 0,3 điểm cơ bản xuống còn 1,7530%.
- Trái phiếu đặc biệt siêu dài hạn 30 năm mới phát hành, mã 2600002, giao dịch ở mức 2,2130%, đã gây ra một số tác động thay thế và chuyển đổi đối với trái phiếu có sẵn 30 năm cũ, mã 260002, dẫn đến lợi suất của trái phiếu cũ tăng lên 1 điểm cơ bản lên 2,2510%.
- Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc gần đây đã tổ chức hội nghị phân tích tình hình tín dụng, nhấn mạnh rằng dư nợ tín dụng tháng Tư cần duy trì tăng trưởng dương so với tháng trước; nhìn về tháng Năm, áp lực cung cấp trái phiếu của chính phủ cùng với việc nộp thuế thu nhập doanh nghiệp sẽ là yếu tố vĩ mô chính đánh giá khả năng phục hồi thanh khoản của thị trường.
Sự cải thiện biên của vốn và định giá hiện tại
Trong phiên giao dịch buổi sáng hôm nay, định giá trung tâm của thị trường thu nhập cố định chủ yếu được dẫn dắt bởi môi trường thanh khoản ngắn hạn. Khi mức lãi suất qua đêm trong giao dịch mua bán ẩn danh giảm xuống, lo ngại về thắt chặt vốn đã giảm bớt, hỗ trợ cho việc can thiệp mua vào trái phiếu hiện tại. Mặc dù chỉ số tổng hợp của sàn giao dịch Thượng Hải giảm xuống rồi hồi phục, làm phát sinh hiệu ứng bập bênh giữa cổ phiếu và trái phiếu, nhưng lợi suất trái phiếu chính phủ ở mọi kỳ hạn vẫn duy trì xu hướng giảm nhẹ ấm áp. Tình trạng biến động được kiểm soát này phản ánh rằng khi tình hình kinh tế vĩ mô chưa xuất hiện điểm ngoặt xu hướng, logic khan hiếm tài sản của các nhà đầu tư tổ chức vẫn tồn tại, nhu cầu cấu trúc cơ bản cho các sản phẩm lãi suất dài hạn và siêu dài hạn chưa có sự thay đổi căn bản.
Điều chỉnh vi mô của trái phiếu đặc biệt siêu dài hạn
Việc niêm yết giao dịch trái phiếu đặc biệt siêu dài hạn 30 năm mới đã đưa vào một điểm neo định giá mới cho bước cực dốc của đường cong lợi suất. Giá giao dịch mới nhất của trái phiếu mã 2600002 thấp hơn định giá trung bình của trái phiếu đồng kỳ hạn là 2,2420%, cho thấy sự ưu chuộng của thị trường đối với phí bảo hiểm thanh khoản. Tuy nhiên, hiệu ứng hút vốn của trái phiếu mới không thể tránh khỏi gây ra sự xáo trộn ngắn hạn cho trái phiếu cũ mã 260002. Áp lực chuyển đổi trái phiếu mà các nhà giao dịch phản ánh, về cơ bản là sự điều chỉnh chiến thuật giữa việc duy trì kỳ hạn và quản lý thanh khoản của các tổ chức. Miễn là sức mua dài hạn tổng thể không giảm, sự biến động chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu mới và cũ sẽ dần thu hẹp, không phát triển thành áp lực bán hệ thống.
Cung cầu tháng Năm và cuộc chơi đối phó của Ngân hàng Trung ương
Nhìn về thị trường trái phiếu tháng sau, biến số chi phối xu hướng lợi suất sẽ mở rộng từ vốn đơn lẻ sang sự phối hợp giữa tài khóa và tiền tệ. Theo phân tích trong báo cáo của Chứng khoán Hoa Tây, tháng Năm thị trường sẽ đối mặt với ba xáo trộn tiềm ẩn: Thứ nhất, phát hành trái phiếu chính phủ tập trung sẽ tiêu thụ trực tiếp dự trữ dư thừa ngân hàng; Thứ hai, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc có thể tiếp tục xu hướng thu hồi ôn hòa trong hoạt động thị trường mở, hướng dẫn lãi suất vốn quay trở lại lãi suất chính sách; Thứ ba, việc thanh toán thuế thu nhập doanh nghiệp sẽ tạo ra hiện tượng thu hồi tiền gửi ngân sách theo mùa. Nếu vốn vẫn có thể duy trì ổn định dưới tác động của nhiều yếu tố đan xen này, chiến lược nắm giữ trái phiếu ăn lãi có thể có tỷ lệ thắng khá cao.
