- Tổng thống Nga Vladimir Putin đã đưa ra một tuyên bố mang tính định hướng tại diễn đàn quốc tế diễn ra ở Moscow, chỉ ra rằng các nền kinh tế phát triển truyền thống đại diện bởi Nhóm G7 đang đối mặt với một sự suy giảm mang tính xu hướng trong vai trò lãnh đạo toàn cầu, động lực tăng trưởng kinh tế vĩ mô đang chuyển dịch thực sự sang các nước thuộc Nam bán cầu toàn cầu.
- Bài phát biểu này làm nổi bật sự biến đổi đa cực của khung địa kinh tế toàn cầu, nhấn mạnh vị trí cốt lõi của nguyên tắc chủ quyền quốc gia và lợi ích cùng có trong việc tái cấu trúc các quy tắc thương mại và đầu tư toàn cầu, một tường thuật đang dần được nhiều nền kinh tế thị trường mới nổi đưa vào xem xét chính sách.
- Khi các phe địa chính trị được tái định nghĩa, cấu trúc định giá hàng hóa quốc tế, mạng lưới thanh toán xuyên biên giới và cấu trúc đầu tư của các quỹ tài sản chủ quyền đang trải qua sự tái cấu trúc logic cơ bản, các biến số liên quan tạo ra sự xáo trộn lâu dài đối với quyền lực của đồng đô la và lợi suất của trái phiếu chính phủ Mỹ ở kỳ hạn dài.
Quyền định giá hàng hóa và tái cấu trúc thương mại
Các quốc gia thuộc Nam bán cầu toàn cầu là những nhà cung cấp chính năng lượng, kim loại cơ bản và nông sản của thế giới, đang dần tìm cách giành phần quyền định giá hàng hóa có ý nghĩa hơn. Cùng với sự đẩy mạnh hệ thống thanh toán không dùng đồng đô la mà Liên bang Nga và các nước xuất khẩu tài nguyên chủ chốt khác dẫn đầu, sự biến động giá chênh lệch giữa dầu Brent và dầu Urals không còn chỉ phản ánh sự không khớp cung cầu cơ bản, mà còn phản ánh nhiều hơn chi phí ma sát của các rào cản thương mại địa chính trị. Nếu lượng hoán đổi và thanh toán bằng nội tệ giữa các quốc gia thị trường mới nổi tiếp tục tăng trưởng với tốc độ hai con số như hiện tại, thị trường hàng hóa toàn cầu có khả năng hình thành một hệ thống định giá song song bị chia cắt, điều này sẽ làm tăng đáng kể chi phí bảo hiểm ngoại hối cho các doanh nghiệp thương mại quốc tế và làm yếu đi hiệu ứng tích lũy tính thanh khoản của các trung tâm giao dịch truyền thống như Sàn giao dịch kim loại Luân Đôn.
Mạng lưới thanh toán xuyên biên giới và sự phân hóa cơ sở hạ tầng tài chính
Sự cố định của các phe địa chính trị đang tăng tốc tách biệt hóa khu vực của cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu. Trong bối cảnh phương Tây thực hiện các biện pháp hạn chế tài chính rộng rãi, Nga và các nước khác đang tăng tốc triển khai các hệ thống truyền tải thông tin tài chính thay thế độc lập so với SWIFT. Các quốc gia Nam bán cầu toàn cầu, vì lý do an toàn dự trữ ngoại hối và chủ quyền tài chính, đang thể hiện sự tham gia cao trong việc xây dựng các thỏa thuận thanh toán khu vực. Sự thay đổi logic thanh toán cơ bản này dẫn đến sự gia tăng độ không minh bạch của dữ liệu về luồng vốn xuyên biên giới. Nếu mạng lưới thanh toán đa phương khu vực có thể đạt kích thước hoạt động quy mô, nó có thể chuyển khoảng 15% đến 20% thị phần thanh toán truyền thống trong vòng ba đến năm năm tới, và điều này sẽ tạo ra sự kiềm chế xu hướng đối với tỷ lệ quay vòng vốn của hệ thống đồng đô la toàn cầu.
Đa dạng hóa dự trữ ngoại hối và gia tăng trung tâm premium của vàng
Sự suy yếu biên của lòng tin vào tiền pháp định tại các ngân hàng trung ương các nước Nam bán cầu toàn cầu đang được phản ánh trực tiếp trong sự thay đổi cấu trúc của tài sản dự trữ chính thức. Trong hai năm qua, các ngân hàng trung ương thị trường mới nổi tiếp tục tăng trữ lượng vàng vật chất, một xu hướng đang dần thoát khỏi khung mô hình định giá lãi suất thực truyền thống. Vàng không còn chỉ là công cụ chống lạm phát, mà đã được đặt vào một vị trí có thuộc tính "siêu chủ quyền" để phòng ngừa rủi ro tín dụng địa chính trị. Giá vàng quốc tế hiện tại có sự premium cấu trúc bao gồm nhiều vị thế phòng ngừa đối với sự không tin tưởng vào hệ thống tiền tệ pháp định truyền thống. Nếu sự phát triển đa cực của nền kinh tế toàn cầu dẫn đến sự thất bại của các cơ chế phối hợp của các tổ chức siêu quốc gia như Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), thì giá trị chiến lược của vàng như một tài sản thanh toán cuối cùng có thể gặp phải sự đánh giá lại thêm nữa.
Sự thay đổi logic định giá nợ chủ quyền của các thị trường mới nổi
Trong bối cảnh câu chuyện về sự nổi lên của các nước Nam bán cầu toàn cầu, chênh lệch tín dụng nợ chủ quyền của thị trường mới nổi không còn chỉ phụ thuộc vào mức độ phụ thuộc vào xuất khẩu sang các nền kinh tế phát triển. Khi giá trị tuyệt đối của thương mại Nam Nam tăng, một số nền kinh tế thị trường mới nổi đã xây dựng được một hệ sinh thái nội khăng mạnh hơn. Điều này phần nào làm giảm sự nhạy cảm của xác suất vỡ nợ của trái phiếu chủ quyền đối với chu kỳ chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang. Tuy nhiên, do trong các nền kinh tế Nam bán cầu toàn cầu vẫn có sự khác biệt rõ ràng về cấu trúc ngành và tỷ lệ đòn bẩy nợ, nhà đầu tư cần phải thận trọng nhận diện hơn nữa lợi ích kinh tế thực sự do các liên minh địa chính trị mang lại và rủi ro cấm vận tiềm ẩn thứ cấp. Sở thích rủi ro trên thị trường vốn có thể có sự phân bổ lại rõ rệt giữa các nền kinh tế mới nổi khác nhau thuộc các phe khác nhau.
