- Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm của Mỹ vào thứ Năm đã tăng 3 điểm cơ bản lên 4,309%, trong khi trái phiếu kỳ hạn 2 năm tăng 1,2 điểm cơ bản lên 3,778%. Khoảng cách lợi suất giữa hai kỳ hạn duy trì ở mức dương 52,9 điểm cơ bản, chủ yếu do lo ngại về nguồn cung dầu thô Trung Đông và kỳ vọng thuế nhập khẩu đẩy mạnh giá trị lạm phát.
- Thị trường hợp đồng tương lai quỹ liên bang đã chứng kiến sự điều chỉnh đáng kể trong định giá đường lối nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) trong năm nay, hiện tại các nhà giao dịch dự đoán khả năng giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trước cuối năm đã giảm xuống dưới 50%, tạo thành sự đảo ngược mạnh mẽ so với kỳ vọng giảm lãi suất hai lần trước đó.
- Trọng tâm của thị trường đang chuyển hướng tới phiên điều trần xác nhận của ứng viên chủ tịch Fed, ông Kevin Warsh, vào ngày 21 tháng 4 tới. Ngân hàng Wells Fargo lưu ý rằng, hiện tại thị trường quyền chọn có thể đang đánh giá thấp nguy cơ tăng đột biến biến động ẩn ngụ trong giai đoạn chuyển giao chính sách.
Đường cong lợi suất và cơ chế định giá lạm phát
Diễn biến gần đây của thị trường thu nhập cố định Mỹ phản ánh sự chuyển đổi trong logic giao dịch cơ bản. Khi giá dầu tăng cao được thúc đẩy bởi xung đột Trung Đông và yếu tố địa chính trị, cùng với áp lực chi phí nhập khẩu do chính sách thuế quan, lợi suất trái phiếu dài hạn của Mỹ đang tái định giá nguy cơ lạm phát kéo dài. Dù lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm chưa vượt qua mức cao 4,484% thiết lập ngày 27 tháng 3, nhưng việc duy trì trên 4,300% cho thấy tâm lý phòng ngừa đối với sự gia tăng lạm phát lần thứ hai của các quỹ phân bổ dài hạn. Phát biểu của Chủ tịch NY Fed Williams về áp lực lạm phát do xung đột Trung Đông gia tăng đã củng cố thêm lo ngại của thị trường về việc khó khăn trong đưa chỉ số giá tiêu dùng trở lại mục tiêu 2% trong thời gian ngắn.
Tính kiên cường của thị trường lao động và cuộc đấu tranh chính sách của Fed
Trong khi kỳ vọng lạm phát gia tăng, sự thay đổi biên mậu của dữ liệu kinh tế vĩ mô khiến chức năng quyết định của Fed phức tạp hơn. Số liệu mới công bố về số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu đã giảm ngoài dự kiến, chứng minh rằng thị trường lao động Mỹ vẫn ổn định dưới điều kiện lãi suất hạn chế. Sự kiên cường dữ liệu từ khía cạnh việc làm thực chất đã làm giảm nhu cầu của Fed về việc giảm lãi suất phòng ngừa sớm để ngăn ngừa hạ cánh kinh tế cứng. Nhóm chiến lược của TD Securities chỉ ra rằng, trong bối cảnh xung đột giữa lo ngại lạm phát và tăng trưởng kinh tế chậm lại, việc duy trì lãi suất không đổi trong ngắn hạn để có thêm thời gian quan sát dữ liệu là lựa chọn ít kháng cự nhất đối với Fed.
Đánh giá lại biến động quyền chọn trước buổi điều trần của Warsh
Bên cạnh yếu tố cơ bản về kinh tế vĩ mô, sự thay đổi nhân sự cấp cao của chính sách tiền tệ Mỹ đang trở thành biến số mới trong định giá đường cong. Ứng viên chủ tịch Fed, ông Warsh do Trump đề cử, sẽ sớm đối diện phiên điều trần của thượng viện. Hiện tại, nhà đầu tư tổ chức thường gán cho Warsh là có lập trường lãi suất ôn hòa và lập trường bảng cân đối tài sản thắt chặt. Tuy nhiên, nếu tại buổi điều trần ông đưa ra những phát biểu chính sách lệch khỏi kỳ vọng, thị trường hoán đổi lãi suất và trái phiếu ngắn hạn có thể trải qua sự định giá lại mạnh mẽ. Các nhà giao dịch đang điều chỉnh vị thế liên kỳ để phòng ngừa sự dịch chuyển thực chất trong đồng thuận chính sách nội bộ của Fed, nếu sự khoan dung chính sách của Fed mới thay đổi, kỳ vọng thanh khoản đồng USD toàn cầu có thể phải đối mặt với sự điều chỉnh hệ thống.
