Trái phiếu Mỹ tái lập ánh hào quang trú ẩn, nhà đầu tư nhanh chóng quay lại tài sản an toàn
Khi niềm tin vào thị trường đối mặt với sự đả kích từ nhiều phía, trái phiếu chính phủ Mỹ một lần nữa thể hiện vai trò trú ẩn truyền thống. Do ảnh hưởng từ sự đóng cửa chính phủ, dữ liệu kinh tế bị trì hoãn và lo ngại tín dụng, lợi suất trái phiếu Mỹ liên tục giảm, thúc đẩy nhà đầu tư xem xét lại vai trò phòng thủ của trái phiếu trong danh mục tài sản.
Tuần trước, một số ngân hàng khu vực của Mỹ đã tiết lộ mức độ rủi ro tín dụng, gây ra sự hoảng sợ từ các nhà đầu tư, dẫn đến làn sóng mua vào khối lượng lớn trái phiếu. Lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ đã giảm dưới ngưỡng 4%, đạt mức thấp nhất trong sáu tháng; lợi suất trái phiếu hai năm cũng giảm xuống dưới 3,4%, mức thấp nhất kể từ năm 2022.
Các nhà phân tích chỉ ra rằng, đợt phục hồi của trái phiếu Mỹ lần này có logic rõ ràng — kỳ vọng về tăng trưởng chậm lại và chính sách nới lỏng đã được tái kích hoạt, và các tài sản trú ẩn truyền thống đang trở thành "neo an toàn" cho vốn toàn cầu.
Kết hợp khoảng trống tín dụng và dữ liệu, gia tăng lo lắng thị trường
Làn sóng tăng giá mới nhất của trái phiếu Mỹ bắt nguồn từ những thay đổi tinh tế trong hệ thống tài chính. Khi tình trạng đóng cửa chính phủ Mỹ kéo dài sang tuần thứ ba, dữ liệu vĩ mô quan trọng như việc làm và lạm phát buộc phải hoãn công bố, thị trường rơi vào khoảng trống thông tin. Trong khi đó, nhiều ngân hàng khu vực tiết lộ tổn thất cho vay thương mại, gia tăng sự bất ổn của hệ thống tài chính.
Trong bối cảnh rủi ro tăng cao, vốn trú ẩn nhanh chóng chảy vào trái phiếu và vàng. Lợi suất trái phiếu 10 năm từng chạm mức 3,93%, trong khi vàng giao ngay cùng lúc đứng trên mốc 4,000 USD/ounce, nêu bật tâm lý tránh xa tài sản rủi ro của thị trường.
Nhà quản lý đầu tư của J.P. Morgan, Priya Misra, cho biết: “Phản ứng của thị trường trái phiếu phản ánh logic trú ẩn điển hình. Miễn là lo ngại tín dụng chưa hoàn toàn mất đi, nhà đầu tư sẽ tiếp tục mua vào trái phiếu Mỹ trung và dài hạn để giữ lợi nhuận.”
Dự kiến của Fed trở thành tâm điểm, khả năng hạ lãi suất có thể rộng hơn
Hiện tại, biến số cốt lõi của diễn biến trái phiếu Mỹ vẫn là hướng đi của chính sách Fed. Sau khi giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9, các nhà giao dịch phần lớn kỳ vọng sẽ tiếp tục giảm lãi suất trong tháng 10, mức độ này gần như đã được thị trường hoàn toàn đón nhận.
Chủ tịch Fed, Jerome Powell, tuần trước thừa nhận rằng tốc độ tuyển dụng ở Mỹ chậm lại, “thị trường lao động có thể tiếp tục hạ nhiệt”, điều này được thị trường xem là tín hiệu cho sự nới lỏng hơn nữa.
Dữ liệu từ thị trường hợp đồng tương lai lãi suất liên bang chỉ ra rằng, đến giữa năm 2026, thị trường kỳ vọng Fed có thể thực hiện tổng cộng bốn lần giảm lãi suất. Đồng thời, các chỉ số thị trường phản ánh lãi suất kết thúc chính sách đã giảm xuống dưới 3%, mức thấp nhất trong gần một năm.
Chiến lược gia của Morgan Stanley, Matthew Hornbach, cho rằng: “Nhà đầu tư nên chia tay với lợi suất 10 năm trên 4%. Càng kéo dài tình trạng đóng cửa chính phủ, tâm lý trú ẩn càng khó tiêu tan.”
Thị trường trái phiếu đi trước thị trường chứng khoán, nhà đầu tư tái phân bổ tài sản
Tính ổn định của thị trường trái phiếu một lần nữa được chứng minh trong biến động tài chính gần đây. Chỉ số trái phiếu Mỹ của Bloomberg đã tăng 6,6% kể từ đầu năm, có khả năng là năm có hiệu suất tốt nhất từ năm 2020 đến nay. Ngược lại, thị trường chứng khoán biến động rõ ràng hơn, cổ phiếu ngân hàng và chỉ số tài chính khu vực liên tục suy yếu.
Gregory Faranello, giám đốc chiến lược lãi suất của AmeriVet Securities, cho biết: “Lợi suất 10 năm ngắn hạn vẫn có không gian để giảm hơn nữa, nhưng điều này cần dữ liệu kinh tế tiếp tục xấu đi.”
Dữ liệu từ thị trường quyền chọn cho thấy, các nhà giao dịch đang tích cực tạo lập biện pháp bảo vệ giảm giá, để đề phòng lợi suất bất ngờ giảm dưới 3,8%. Nếu tâm lý trú ẩn tiếp tục tăng cao, có thể tạo ra hiệu ứng dây chuyền, đẩy nhanh dòng vốn phòng vệ vào.
Kết luận
Từ lo ngại tín dụng đến sự không chắc chắn của chính sách, trái phiếu Mỹ một lần nữa trở thành thước đo cảm xúc của thị trường tài chính. Sự quay lại tập thể của nhà đầu tư không chỉ cho thấy hoài nghi về độ bền của kinh tế mà còn thể hiện niềm tin của thị trường vào chu kỳ nới lỏng sắp tới. Khi tình trạng đóng cửa chính phủ, lạm phát hạ nhiệt và căng thẳng thương mại toàn cầu đan xen, sức hút trú ẩn của trái phiếu Mỹ có thể tiếp tục chi phối dòng vốn trong những tháng tới.
