- Do căng thẳng địa chính trị Trung Đông leo thang và nhà máy điện hạt nhân của UAE bị tấn công bằng máy bay không người lái, giá dầu Brent đã tăng mạnh lên 111 USD/thùng, đẩy kỳ vọng lạm phát toàn cầu lên cao.
- Thị trường thu nhập cố định toàn cầu đã chứng kiến sự bán tháo đáng kể, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm chạm mức 4,631%, cao nhất kể từ tháng 2 năm 2025, lợi suất kỳ hạn 2 năm và 30 năm cũng đồng thời tăng.
- Ngân hàng Saxo chỉ ra rằng thị trường đang tái định giá lộ trình lãi suất, câu chuyện vĩ mô "duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn" đã trở lại, trong bối cảnh đồng đô la mạnh lên, định giá tài sản liên quan đến công nghệ và AI chịu áp lực chung.
Đường cong lợi suất và biến động thị trường thu nhập cố định
Thị trường trái phiếu chính phủ toàn cầu đang chịu áp lực bán tháo đáng kể do sự cộng hưởng của nhiều yếu tố vĩ mô. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm, được coi là mỏ neo định giá tài sản toàn cầu, đã tăng hơn 20 điểm cơ bản trong các phiên giao dịch gần đây, vượt qua mức kháng cự quan trọng 4,631%. Sự tăng nhanh của lãi suất chuẩn này phản ánh lo ngại của thị trường thu nhập cố định về việc trung tâm lạm phát dài hạn đang tăng lên. Đồng thời, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm, nhạy cảm nhất với lộ trình chính sách tiền tệ gần đây, đã chạm mức 4,102%, cao nhất trong 14 tháng qua. Về lãi suất dài hạn, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm đã tăng lên 5,159%, mức cao nhất trong gần một năm. Sự thay đổi của chênh lệch kỳ hạn cho thấy thị trường đang dần từ bỏ định giá ôn hòa trước đây về việc các ngân hàng trung ương lớn sắp bước vào chu kỳ nới lỏng, thay vào đó là phòng thủ kỳ hạn cho môi trường lạm phát bền vững hơn.
Đánh giá lại rủi ro địa chính trị
Động lực chính của biến động giá tài sản lần này xuất phát từ sự gia tăng đột ngột của sự không chắc chắn ở phía cung cấp tại khu vực Trung Đông. Kể từ khi xung đột bùng phát vào cuối tháng 2, tình hình khu vực trong hơn hai tháng qua không có dấu hiệu hạ nhiệt. Gần đây, một nhà máy điện hạt nhân của UAE bị tấn công bằng máy bay không người lái, cùng với việc đàm phán ngừng bắn của Iran bị đình trệ, đã khiến phí bảo hiểm rủi ro của thị trường dầu mỏ được nhanh chóng tính vào giá hợp đồng hiện tại. Giá dầu Brent đã tăng lên mức cao 111 USD/thùng, sự biến động mạnh của giá năng lượng không chỉ trực tiếp nâng cao chi phí mua bán trên thị trường giao ngay mà còn thay đổi hướng dẫn dự báo lạm phát trung và dài hạn của vốn toàn cầu thông qua thị trường phái sinh hàng hóa. Xu hướng kéo dài của xung đột địa chính trị đang tái định hình bảng cân đối cung cầu của thị trường năng lượng, khiến các nhà đầu tư tổ chức tăng trọng số rủi ro địa chính trị trong mô hình của họ.
Định giá thị trường chứng khoán và thu hẹp thanh khoản
Lãi suất không rủi ro tăng nhanh đang gây ra phản ứng dây chuyền trong các loại tài sản, đặc biệt là gây áp lực trực tiếp lên các tài sản cổ phiếu đã tăng mạnh trước đó. Trong bối cảnh lãi suất không rủi ro vượt qua 4,6%, sự tăng của tỷ lệ chiết khấu đã làm xói mòn đáng kể giá trị hiện tại của dòng tiền tương lai của các doanh nghiệp tăng trưởng. Các cổ phiếu công nghệ, được thúc đẩy bởi làn sóng ngành công nghiệp trí tuệ nhân tạo gần đây, đang đối mặt với áp lực định giá lại nghiêm trọng. Đồng thời, cùng với việc lợi suất trái phiếu Mỹ tăng, lợi thế chênh lệch lãi suất đã đẩy chỉ số đô la Mỹ thể hiện mạnh mẽ trên thị trường ngoại hối, điều này càng thắt chặt môi trường thanh khoản vĩ mô toàn cầu. Kỳ vọng lợi nhuận ở nước ngoài của các doanh nghiệp đa quốc gia đang đối mặt với sự cân nhắc về lãi lỗ hối đoái trong bối cảnh đồng đô la mạnh, tâm lý tránh rủi ro của thị trường vốn đang chuyển sang các ngành phòng thủ có thanh khoản tốt hơn.
Dự báo của tổ chức và kỳ vọng chính sách
Đối mặt với dữ liệu vĩ mô hiện tại và phản hồi giá thị trường, Phố Wall và các tổ chức tài chính lớn đang nhanh chóng điều chỉnh giả định cơ bản của họ về bảng cân đối tài sản và lộ trình lãi suất của các ngân hàng trung ương toàn cầu. Charu Chanana, chiến lược gia đầu tư trưởng của Ngân hàng Saxo, cho biết mặc dù kỳ vọng chủ đạo của thị trường hiện tại chưa hoàn toàn tiêu hóa việc các ngân hàng trung ương chính sẽ tái khởi động việc tăng lãi suất đáng kể, nhưng luận điệu lãi suất sẽ duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn đã hoàn toàn trở lại trong logic giao dịch. Nếu giá năng lượng tiếp tục ổn định ở mức cao và truyền dẫn vào các chỉ số lạm phát cốt lõi, các ngân hàng trung ương lớn sẽ đối mặt với thách thức kép của tăng trưởng kinh tế chậm lại và mức giá cao. Trong bối cảnh này, không gian chịu lỗi của chính sách tiền tệ bị thu hẹp đáng kể, độ nhạy cảm của thị trường đối với việc công bố dữ liệu vĩ mô trong tương lai sẽ đạt đến đỉnh cao mới.
