Dự báo tăng trưởng điều chỉnh nhẹ, chi tiêu chính phủ là trụ cột chính
Theo cuộc khảo sát của Reuters vào tháng 6 với 51 nhà kinh tế, dự kiến kinh tế Ấn Độ sẽ duy trì tốc độ tăng trưởng tương đối ổn định trong hai năm tài chính tới. Trong năm tài chính 2025-26 kết thúc vào tháng 3 năm 2026, tốc độ tăng trưởng Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) của Ấn Độ được dự báo là 6,4%, thấp hơn một chút so với mức 6,5% của năm tài chính trước. Dự kiến tốc độ tăng trưởng của năm tài chính 2026-27 sẽ tăng nhẹ lên 6,7%, cao hơn mức trung vị trong khảo sát tháng trước là 6,3% và 6,5%.
Mặc dù Ấn Độ vẫn là một trong những nền kinh tế lớn có tốc độ tăng trưởng nhanh nhất thế giới, hiện nay tăng trưởng chủ yếu nhờ chi tiêu vốn quy mô lớn của chính phủ. Chuyên gia kinh tế trưởng của Ngân hàng Yes, Indranil Pan, cho rằng đợt đầu tư do chính phủ dẫn dắt này khó duy trì, và về dài hạn sẽ đối mặt với rủi ro giảm động lực tăng trưởng.
Ông nhấn mạnh rằng, các doanh nghiệp tư nhân vẫn thể hiện sự thiếu nhiệt tình trong đầu tư và mở rộng, và kinh tế chưa cung cấp đủ việc làm để đáp ứng nhu cầu gia tăng nhanh của dân số trẻ, điều này hạn chế tăng trưởng thu nhập bình quân đầu người.
Việc làm và đầu tư tư nhân là những mối lo ngại
Mặc dù dữ liệu kinh tế vĩ mô vẫn vững chắc, các nhà kinh tế thường giữ thái độ thận trọng với cấu trúc việc làm và khả năng tiêu dùng. Do thị trường lao động chưa phát huy đủ khả năng hấp thụ, tăng trưởng thu nhập của các hộ gia đình diễn ra chậm, hạn chế vai trò kéo dài của nhu cầu nội địa đối với kinh tế.
Ông Pan thẳng thắn nói: “Tăng trưởng việc làm hiện nay còn xa mới có thể hỗ trợ phát triển kinh tế bền vững và toàn diện.” Ông cũng chỉ rõ, cung cấp vị trí làm việc chất lượng trong ngành sản xuất và dịch vụ không đủ, gia tăng vấn đề phân phối thu nhập bất cân xứng ở Ấn Độ.
Bế tắc trong đàm phán thuế có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng tương lai
Khảo sát cũng cho thấy, nếu Ấn Độ và Mỹ không đạt được thỏa thuận trước khi thời gian miễn trừ thuế tạm thời 90 ngày kết thúc vào ngày 9 tháng 7, triển vọng tăng trưởng ngắn hạn của Ấn Độ sẽ đối mặt với áp lực đi xuống. Nguồn tin cho biết, hiện tại đàm phán giữa hai bên trong các lĩnh vực quan trọng như phụ kiện ô tô, thép, sản phẩm nông nghiệp đã lâm vào bế tắc.
Các nhà phân tích cho rằng, nếu tranh cãi thuế quan leo thang, không chỉ có khả năng ảnh hưởng đến hiệu suất xuất khẩu, mà còn làm suy yếu niềm tin của nhà đầu tư nước ngoài, từ đó kéo chậm động lực tăng trưởng.
Tuy nhiên, nhà kinh tế của Ngân hàng Australia & New Zealand, Dhiraj Nim, giữ thái độ lạc quan. Ông nói: "Chúng tôi dự đoán Ấn Độ và Mỹ sẽ đạt được thỏa thuận đối với các căng thẳng thương mại, do đó đã nâng dự báo tăng trưởng cho năm tài chính 2026." Nhưng ông cũng chỉ ra, sự bất ổn của kinh tế toàn cầu vẫn nghiêm trọng, để duy trì tăng trưởng vững chắc, Ấn Độ vẫn cần nhiều sự hỗ trợ chính sách hơn nữa.
Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ có thể gần chuyển hướng chính sách tiền tệ
Về khía cạnh chính sách, Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ vào ngày 6 tháng 6 đã bất ngờ hạ lãi suất 50 điểm cơ sở, và thay đổi lập trường chính sách từ "nới lỏng" sang "trung lập", thị trường hiểu rằng chu kỳ hạ lãi suất có thể gần kết thúc.
Trong số 53 nhà kinh tế được khảo sát, có 28 người tin rằng trong quý 4, Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ sẽ duy trì lãi suất tái mua hiện tại là 5,50% không đổi; số khác dự đoán vẫn còn không gian giảm lãi suất 25 điểm cơ sở trong năm nay.
Về lạm phát, tốc độ tăng chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Ấn Độ trong năm tài chính 2025 dự kiến là 3,6% hàng năm, trong khi năm tài chính tiếp theo có thể tăng lên 4,3%. Nhìn chung, lạm phát vẫn trong phạm vi kiểm soát, để lại một phần không gian hoạt động cho chính sách tiền tệ.
