CXMT, nhà sản xuất DRAM lớn nhất Trung Quốc, ghi nhận doanh thu quý III tăng 613% so với cùng kỳ, lên khoảng 118,7 tỷ nhân dân tệ. Tình trạng thiếu hụt bộ nhớ toàn cầu đã đẩy sản lượng bán ra và giá chip lên cao, giúp lợi nhuận của hãng tăng mạnh. Tuy nhiên, năng lực mở rộng sản xuất của CXMT cũng có thể gây thêm áp lực lên nguồn cung trong tương lai; quy mô kinh doanh và độ phủ thị trường của hãng hiện vẫn thấp hơn đáng kể so với Micron Technology.
Giá DRAM tăng thúc đẩy doanh thu và lợi nhuận CXMT
Trong kết quả công bố ngày 30/10, CXMT cho biết đà tăng trưởng quý III đến từ tình trạng thiếu DRAM trên toàn cầu: hãng bán được nhiều chip hơn, đồng thời giá bán cũng tăng. Doanh thu đạt khoảng 118,7 tỷ nhân dân tệ, tương đương khoảng 18 tỷ USD, cao hơn bảy lần mức của cùng kỳ năm 2025.
Khả năng sinh lời cũng cải thiện. Biên lợi nhuận gộp quý III của CXMT đạt khoảng 89,5%, tăng khoảng 2 điểm phần trăm so với quý II. Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông đạt khoảng 54,4 tỷ nhân dân tệ, đảo chiều so với khoản lỗ cùng kỳ năm trước. Doanh thu tăng khoảng 19% so với quý trước, thấp hơn nhiều so với mức gần gấp đôi ghi nhận từ quý I sang quý II, cho thấy tốc độ tăng trưởng đã chậm lại.
Micron cũng hưởng lợi từ tình trạng nguồn cung thắt chặt. Trong quý IV năm tài chính 2026, kết thúc ngày 3/9, biên lợi nhuận gộp của hãng đạt 86,8%, so với 44,7% cùng kỳ năm tài chính 2025. Biên lợi nhuận cao ở cả hai doanh nghiệp phản ánh sức hỗ trợ của cung cầu DRAM hiện tại đối với giá bán, nhưng không đảm bảo điều kiện này sẽ kéo dài.
Thị phần CXMT tăng nhưng doanh thu vẫn kém xa Micron
Dù tăng trưởng nhanh, doanh thu theo quý của CXMT vẫn chỉ bằng khoảng một phần ba Micron. Micron đạt doanh thu 54,2 tỷ USD trong quý IV năm tài chính 2026 và dự báo doanh thu quý hiện tại vào khoảng 61,5 tỷ USD.
Theo ước tính của TrendForce, thị phần doanh thu DRAM toàn cầu của CXMT tăng từ 7,6% trong quý II lên 9,5%. Thị phần của Micron trong cùng kỳ là 23,3%. Mức tăng cho thấy CXMT đang hiện diện rõ hơn trên thị trường toàn cầu, dù khoảng cách với Micron vẫn lớn.
Hai công ty cũng có cơ cấu kinh doanh khác nhau. CXMT trước đây tập trung chủ yếu vào thiết bị điện tử tiêu dùng. Hãng dự kiến ra mắt các mô-đun bộ nhớ máy chủ sử dụng thiết kế chip mật độ cao mới trước cuối năm 2026. Trong khi đó, đà tăng trưởng của Micron phụ thuộc nhiều hơn vào trung tâm dữ liệu: mảng bộ nhớ đám mây và hoạt động trung tâm dữ liệu cốt lõi đạt tổng doanh thu khoảng 34,3 tỷ USD trong quý IV năm tài chính 2026, tương đương 63% tổng doanh thu, tăng từ khoảng 54% một năm trước. Riêng mảng trung tâm dữ liệu cốt lõi tăng 56% so với quý III.
Mảng di động và máy tính cá nhân của Micron, gồm bộ nhớ dùng cho điện thoại và PC, đạt doanh thu 13,1 tỷ USD trong quý IV, tăng 14% so với quý trước. Do lĩnh vực này gần với trọng tâm điện tử tiêu dùng hiện tại của CXMT hơn, bộ nhớ cho điện thoại và PC có thể là phân khúc hai bên cạnh tranh trực tiếp hơn.
Tiền mặt tạo dư địa để CXMT mở rộng sản xuất
Một yếu tố cần theo dõi không chỉ là lượng hàng bán hiện tại, mà còn là thời điểm công suất mới đi vào hoạt động. CXMT cho biết việc xây dựng năng lực sản xuất đã góp phần thúc đẩy kết quả kinh doanh. Sau đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng trong quý III, công ty nắm giữ khoảng 285 tỷ nhân dân tệ tiền mặt vào cuối tháng 9, tương đương khoảng 43 tỷ USD, tạo nguồn lực tài chính cho kế hoạch mở rộng.
Micron có khoảng 73,5 tỷ USD tiền mặt và các khoản đầu tư có thể giao dịch vào cuối năm tài chính 2026. Trong báo cáo thường niên gần nhất, công ty cảnh báo các khoản đầu tư lớn của chính phủ Trung Quốc và doanh nghiệp liên quan có thể làm cạnh tranh gay gắt hơn, đồng thời dẫn tới dư cung DRAM và NAND. Chu kỳ tăng trưởng của ngành bộ nhớ thường chịu ảnh hưởng từ công suất mới, vì vậy khả năng mở rộng của CXMT vừa hỗ trợ đà tăng trưởng của hãng, vừa có thể trở thành biến số quan trọng nếu cán cân cung cầu đảo chiều.
Định giá Micron phản ánh lo ngại về chu kỳ lợi nhuận
Tính đến phiên đóng cửa ngày 30/10 được nêu trong bài viết, cổ phiếu Micron ở mức 884,74 USD, giảm 5,30% trong ngày. So với mức đóng cửa kỷ lục lập vào cuối tháng 6, cổ phiếu đã giảm khoảng 26%. Micron đạt EPS 74,33 USD trong năm tài chính 2026; tính theo mức giá khi đó, hệ số P/E vào khoảng 12 lần. Trong khi công ty dự báo doanh thu quý hiện tại tiếp tục tăng, mức định giá cho thấy nhà đầu tư cũng đang tính đến khả năng lợi nhuận giảm trở lại.
CXMT có thể tiếp tục giành thêm thị phần trong bộ nhớ dùng cho điện thoại và PC, trong khi biên lợi nhuận gộp khoảng 87% của Micron cũng khó duy trì mãi. Kết quả hiện tại của CXMT chủ yếu phản ánh tác động hỗ trợ từ nguồn cung khan hiếm đối với giá và lợi nhuận. Quy mô tiền mặt cùng kế hoạch mở rộng sản xuất của hãng khiến tốc độ tăng nguồn cung trong thời gian tới trở thành yếu tố cần tiếp tục theo dõi.