- Chỉ số Nikkei 225 (NI225) vào thứ Sáu đã giảm 1,31%, đóng cửa ở mức 66.588,12 điểm. Tăng trưởng tích lũy trong tuần này thu hẹp còn 0,3%. Sau khi liên tục đạt mức cao kỷ lục, thị trường chứng khoán Nhật Bản đang trong giai đoạn củng cố ở mức cao do áp lực điều chỉnh định giá cổ phiếu công nghệ toàn cầu. Trong phiên giao dịch đêm qua tại Mỹ, kết quả kinh doanh của Broadcom (AVGO:US) không đạt kỳ vọng đã gây áp lực lên chỉ số Nasdaq, trực tiếp làm giảm sự ưa thích rủi ro của nhà đầu tư châu Á-Thái Bình Dương đối với chuỗi ngành công nghiệp trí tuệ nhân tạo.
- Dữ liệu kinh tế vĩ mô của Nhật Bản đã cung cấp sự hỗ trợ thực chất cho vùng đáy của thị trường. Dữ liệu chính thức cho thấy, lương thực tế của Nhật Bản trong tháng 4 tăng 1,9% so với cùng kỳ năm trước, đánh dấu tháng tăng thứ tư liên tiếp. Chỉ số vĩ mô này củng cố kỳ vọng thị trường về vòng tuần hoàn lành mạnh giữa lương và giá cả, thúc đẩy một phần dòng tiền chảy vào các ngành công nghiệp nội địa và truyền thống, chỉ số TOPIX chỉ giảm nhẹ 0,07%, đóng cửa ở mức 3.949,09 điểm.
- Thị trường nội bộ thể hiện đặc điểm phân hóa cấu trúc rõ rệt. Trong các cổ phiếu thành phần của chỉ số Nikkei 225, có 129 cổ phiếu tăng giá, nhiều hơn so với 96 cổ phiếu giảm giá. Các nhà cung cấp chuỗi công nghiệp bán dẫn thượng nguồn như Shinko (3436:JP) và Ibiden (4062:JP) lần lượt giảm 7,44% và 6,9%, trong khi Japan Steel Works (5631:JP) và Trend Micro (4704:JP) lần lượt tăng 9,0% và 7,3%, cho thấy sự luân chuyển có trật tự của dòng tiền giữa các ngành công nghiệp khác nhau.
Định giá lại ngành công nghệ và truyền dẫn bên ngoài
Trong bối cảnh chuỗi công nghiệp công nghệ toàn cầu hòa nhập sâu sắc, biến động của thị trường Nasdaq nhanh chóng tạo ra cộng hưởng trong phiên giao dịch châu Á-Thái Bình Dương. Sự điều chỉnh 12,59% trong một ngày của Broadcom (AVGO:US) đã kích hoạt việc đánh giá lại lợi nhuận vượt mức của cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo. Tokyo Electron (8035:JP) là một trong những mục tiêu cốt lõi của thiết bị bán dẫn toàn cầu, đã giảm 6,6% vào thứ Sáu, phản ánh xu hướng chốt lời của các quỹ tổ chức. Từ góc độ truyền dẫn chuỗi công nghiệp, các nhà sản xuất tấm silicon và nhà cung cấp bảng mạch đóng gói đang đối mặt với áp lực điều chỉnh định giá. Nếu hướng dẫn chi tiêu vốn của các gã khổng lồ công nghệ Bắc Mỹ chậm lại, trung tâm định giá của ngành bán dẫn Nhật Bản có thể đối mặt với sự điều chỉnh tiếp theo. Hiện tại, sự điều chỉnh này vẫn nằm trong phạm vi hợp lý của sự hồi quy trung bình về mặt kỹ thuật.
Hỗ trợ cơ bản vĩ mô và kỳ vọng phục hồi nhu cầu nội địa
Trái ngược với áp lực của cổ phiếu công nghệ, sức mạnh phục hồi của nền kinh tế thực Nhật Bản đang dần hiện rõ. Lương thực tế trong tháng 4 tăng 1,9% so với cùng kỳ năm trước, đánh dấu sự đảo ngược cấu trúc của áp lực giảm phát dài hạn của Nhật Bản. Mức lương tăng cải thiện bảng cân đối tài sản của hộ gia đình và ý định tiêu dùng. Trong bối cảnh này, các ngành liên quan đến nhu cầu nội địa nhận được sự phân bổ vốn tăng đáng kể. Phân tích chiến lược của Nomura Securities chỉ ra rằng, sự phục hồi sức mua sẽ trực tiếp truyền dẫn đến cải thiện lợi nhuận của doanh nghiệp, cung cấp đệm an toàn cho định giá dài hạn của thị trường chứng khoán Nhật Bản. Nếu tốc độ tăng lương duy trì độ dốc hiện tại, kỳ vọng lợi nhuận của các ngành bán lẻ và tài chính có thể được nâng cao đáng kể.
Đặc điểm luân chuyển cấu trúc của dòng vốn thị trường
Quan sát từ cấu trúc vi mô của thị trường, sự điều chỉnh vào thứ Sáu không phát triển thành sự ép buộc thanh khoản. Phân bố tăng giảm của các cổ phiếu thành phần chỉ số cho thấy đặc điểm cấu trúc rõ rệt. Sau khi dòng vốn rút khỏi các ngành phần cứng có định giá cao, không rời khỏi thị trường cổ phiếu mà tìm kiếm các mục tiêu có định giá thấp và lợi nhuận chắc chắn. T&D Holdings (8795:JP) tăng 6,4% ngược dòng, xác nhận logic luân chuyển phòng thủ. Chỉ số TOPIX thể hiện khả năng chống giảm so với Nikkei 225, chứng minh rằng dòng vốn đang lan rộng đến các ngành kinh tế thực. Cơ chế luân chuyển nội bộ lành mạnh giúp tiêu hóa sự mong manh cấu trúc tích lũy từ sự tăng trưởng quá nhanh trước đó, tích lũy động lực cho sự vận hành ổn định của thị trường trong tương lai.
Định giá liên kỳ và kỳ vọng chính sách của ngân hàng trung ương
Hiện tại, logic định giá của thị trường chứng khoán Nhật Bản đang trải qua sự chuyển đổi từ sự dẫn dắt của công nghệ đơn lẻ sang động lực cơ bản vĩ mô. Sự tăng trưởng ổn định của lương thực tế cung cấp dữ liệu hỗ trợ vững chắc cho Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) trong việc thực hiện bình thường hóa chính sách tiền tệ trong tương lai. Mặc dù biến động ngắn hạn của cổ phiếu công nghệ che giấu sức mạnh của thị trường, nhưng sự cải thiện của các chỉ số vĩ mô đang tái định hình mô hình phân bổ vốn toàn cầu đối với cổ phiếu Nhật Bản. Nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản phát đi tín hiệu thắt chặt rõ ràng trong các quyết định tiếp theo, định giá của tỷ giá hối đoái yên và lãi suất không rủi ro sẽ đối mặt với sự đánh giá lại. Trong bối cảnh này, logic mở rộng chênh lệch lãi suất của ngành tài chính sẽ được củng cố. Nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ chỉ số giá sắp công bố và hướng dẫn dự báo của ngân hàng trung ương.
