- Chỉ số giá tiêu dùng của Anh trong tháng 3 tăng 3,3% so với cùng kỳ năm ngoái, phù hợp với dự đoán của thị trường; dữ liệu này xác nhận xu hướng lạm phát ổn định gần đây, khiến các giao dịch viên củng cố dự đoán rằng tại cuộc họp ngày 30 tháng 4, Ngân hàng Trung ương Anh sẽ giữ nguyên lãi suất cơ bản ở mức 3,75%.
- Trưởng kinh tế gia Ngân hàng Trung ương Anh, Huw Pill, tiếp tục đưa ra tín hiệu thắt chặt chính sách, có khả năng ủng hộ việc tăng lãi suất trong cuộc bỏ phiếu sắp đến của Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC), nhưng khảo sát của Reuters cho thấy kỳ vọng chung của các nhà kinh tế vẫn là giữ ổn định lãi suất trong năm nay.
- Thị trường ngoại hối có phản ứng kiềm chế đối với dữ liệu lạm phát, tỷ giá hối đoái giữa bảng Anh và euro (GBPEUR) giữ dao động hẹp quanh mức 1,15; thị trường sẽ chuyển trọng tâm định giá vào dữ liệu lạm phát tháng 5 và tháng 6 để đánh giá khả năng tăng lãi suất lên 4% vào ngày 18 tháng 6.
Dữ liệu vĩ mô công bố và định giá cuối cùng cho lãi suất
Cục Thống kê Quốc gia Anh công bố chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 3 tăng 3,3% so với cùng kỳ, chính xác trùng khớp với dự đoán trước đó của thị trường tài chính. Dữ liệu không có sự bất ngờ này làm cho độ biến động của thị trường hoán đổi lãi suất nhanh chóng thu dần lại. Trong bối cảnh không có áp lực lạm phát tăng cao ngoài dự đoán, định giá cho động thái chính sách của Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) trong tuần tới gần như đã hoàn tất. Mô hình định giá thị trường hoán đổi hiện tại cho thấy, khả năng giữ nguyên lãi suất ở mức 3,75% trong quyết định lãi suất ngày 30 tháng 4 gần như 100%. Những người tham gia thị trường cho rằng, trong trường hợp không có sự lệch lạc rõ rệt về các yếu tố kinh tế cơ bản, lãnh đạo ngân hàng trung ương có xu hướng duy trì tính liên tục của chính sách và quan sát tình hình, đổi thời gian để thể hiện hoàn toàn hiệu quả trễ của chính sách tiền tệ.
Cuộc đấu tranh nội bộ giữa phe diều hâu và bồ câu trong Ủy ban Chính sách Tiền tệ
Mặc dù dự báo chính sách tổng thể có xu hướng ổn định, nhưng sự khác biệt ý kiến bên trong Ngân hàng Trung ương Anh vẫn là một biến số nhỏ không thể bỏ qua của thị trường. Trưởng kinh tế gia Huw Pill gần đây có lập trường nghiêng về chính sách thắt chặt, thể hiện sự lo ngại sâu sắc về lạm phát trong ngành dịch vụ cốt lõi và sự dai dẳng của tăng trưởng lương. Trong cuộc bỏ phiếu sắp tới của Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) gồm chín thành viên, rất có thể Pill sẽ bỏ phiếu khác thường, đề xuất tăng lãi suất lên mức cao hơn. Tuy nhiên, dựa trên cuộc khảo sát mới nhất của Reuters trên nhiều nhà kinh tế vĩ mô, đa số thành viên vẫn ưa thích thu thập thêm dữ liệu ở mức 3,75% hiện tại. Cuộc đấu tranh nội bộ này tuy không thể thay đổi hướng đi của quyết định ngay lập tức, nhưng đã đặt nền móng cho sự không chắc chắn về con đường chính sách trong nửa cuối năm.
Diễn giải xác suất tăng lãi suất trong tương lai và triển vọng cho các mốc thời gian quan trọng
Với việc giải tỏa được sự hồi hộp của cuộc họp tháng 4, các nhà đầu tư tổ chức đã hoàn toàn chuyển hướng chú ý đến cửa sổ chính sách mùa hè. Theo định giá hiện tại của các thỏa thuận lãi suất liên bang và hợp đồng lãi suất kỳ hạn (FRA), thị trường dự đoán xác suất Ngân hàng Trung ương Anh tăng lãi suất 25 điểm cơ bản lên 4,0% tại cuộc họp ngày 18 tháng 6 duy trì ở mức cân bằng 50%. Phân bố xác suất như cãi xu thế lật đồng xu này nổi bật lên tầm quan trọng của dữ liệu vĩ mô theo dõi. Ngày 20 tháng 5 và ngày 17 tháng 6 sẽ lần lượt công bố báo cáo lạm phát của tháng 4 và tháng 5 ở Anh, hai bộ dữ liệu này sẽ trở thành chất xúc tác quyết định phá vỡ bế tắc hiện tại của thị trường. Nếu các tháng tiếp theo cho thấy lạm phát trong ngành dịch vụ có dấu hiệu tăng trở lại, kỳ vọng tăng lãi suất trong tháng 6 sẽ nhanh chóng chỉ còn hướng đến định giá hoàn toàn.
Cấu trúc thị trường giao ngay ngoại hối và đặc điểm biến động của bảng Anh
Trên thị trường giao ngay ngoại hối, bảng Anh đã thể hiện sự miễn nhiễm mạnh mẽ với dữ liệu lạm phát lần này, phù hợp với dự đoán. Bảng Anh so với đô la Mỹ (GBPUSD) tăng nhẹ, trong khi bảng Anh so với euro (GBPEUR) giữ vững quanh mốc tâm lý 1,15. Sự phản ứng nhạt nhòa trên thị trường này cho thấy rằng, trước khi dữ liệu được công bố, các quỹ đầu cơ đã hoàn tất việc điều chỉnh và phòng ngừa vị thế của mình. Từ đường cong biến động của thị trường quyền chọn, giá biến động ước lượng của bảng Anh đã có mức giảm nhỏ (Volatility Crush) sau khi dữ liệu được công bố. Trong bối cảnh thiếu logic thúc đẩy một chiều rõ ràng lúc này, các tổ chức thiên về tiến hành giao dịch chênh lệch biên độ hơn là đặt cược vào sự đột phá theo xu hướng, điều này dẫn trực tiếp đến sự thấp biến động và đặc tính dính cao của thị trường hối đoái trong ngắn hạn.
Điều chỉnh mô hình của các tổ chức dự báo và sự dung nạp lạm phát trong trung và dài hạn
Mặc dù những nhà kinh tế tham gia khảo sát của Reuters chủ yếu giữ quan điểm vững chắc rằng lãi suất chính sách năm nay sẽ đạt đỉnh ở mức 3,75%, nhưng một chi tiết đáng được chú ý là nhiều nhà phân tích các tổ chức đã cùng lúc nâng dự báo cơ sở về lạm phát trung và dài hạn của Anh. Sự điều chỉnh này ngụ ý rằng giới nghiên cứu vĩ mô bắt đầu chấp nhận thực tế là nền kinh tế Anh có thể đối mặt với mức lạm phát vượt mục tiêu 2% trong một khoảng thời gian dài hơn. Tái cấu trúc chuỗi cung ứng, thiếu hụt lao động và ma sát cấu trúc hậu Brexit đang nâng cao trung tâm lạm phát tự nhiên của Anh. Nếu ngân hàng trung ương ngầm thừa nhận tính hợp lý của lạm phát cao hơn này trong mô hình nội bộ, thời gian duy trì môi trường lãi suất cao sẽ dài hơn đáng kể so với chu kỳ trước, từ đó tạo sự hỗ trợ liên tục cho lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn.
