- Dữ liệu do Cục Thống kê Quốc gia Trung Quốc công bố cho thấy, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của cả nước trong tháng 6 tăng 1,0% so với cùng kỳ năm trước, mức tăng đã giảm so với 1,2% của tháng trước và thấp hơn dự báo chung của thị trường là 1,1%. Chi phí hàng hóa giảm và tình hình địa chính trị dịu bớt cục bộ đã trở thành những yếu tố chính kéo giảm tốc độ tăng giá.
- Chỉ số giá sản xuất công nghiệp (PPI) trong tháng đó tăng 4,1% so với cùng kỳ năm trước, phù hợp với dự báo của thị trường, nhưng giảm 0,3% so với tháng trước, đây cũng là lần đầu tiên chỉ số này giảm so với tháng trước kể từ tháng 7 năm 2025. Sự thay đổi này phản ánh áp lực điều chỉnh giai đoạn đối với giá xuất xưởng của hàng hóa công nghiệp thượng nguồn.
- CPI lõi, loại trừ giá thực phẩm và năng lượng, tăng 1,0% so với cùng kỳ năm trước, mức tăng nhỏ nhất kể từ tháng 1 năm nay. Động lực lạm phát lõi chậm lại cho thấy nhu cầu nội địa vẫn đang ở giai đoạn phục hồi ổn định nhưng yếu, kỳ vọng của thị trường về việc ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục giải phóng thanh khoản hoặc điều chỉnh lãi suất chính sách trong nửa cuối năm đã tăng lên.
Cấu trúc giá tiêu dùng phân hóa rõ rệt
Xét về cấu trúc, CPI thành thị trong tháng 6 tăng 1,0% so với cùng kỳ năm trước, nông thôn tăng 0,8%. Trong đó, giá thực phẩm giảm 1,6% so với cùng kỳ năm trước, giá phi thực phẩm tăng 1,5%, sự phân hóa giữa thực phẩm và phi thực phẩm phản ánh đặc điểm cấu trúc của nhu cầu tiêu dùng hiện tại. Giá thực phẩm giảm giúp giảm áp lực chi phí sinh hoạt cho người dân, nhưng sự tăng nhẹ của các mặt hàng phi thực phẩm cho thấy dịch vụ và các hàng hóa tiêu dùng khác vẫn có sự hỗ trợ nhất định, xu hướng tiêu dùng tổng thể thể hiện đặc điểm phòng thủ chú trọng đến giá trị.
Lạm phát lõi phản ánh động lực nhu cầu nội địa
CPI lõi trong tháng 6 chỉ tăng 1,0% so với cùng kỳ năm trước, ghi nhận mức tăng nhỏ nhất kể từ tháng 1 năm nay. Chỉ số lõi yếu đi chủ yếu do các yếu tố mùa vụ và hiệu ứng cơ sở, nhưng cũng phản ánh ở mức độ nhất định rằng động lực mở rộng tiêu dùng cuối cùng vẫn cần được tăng cường. Trong bối cảnh trung tâm lạm phát lõi thấp, áp lực tái định giá tài sản có thể truyền đến các ngành theo chu kỳ, dòng vốn thị trường đang dần chuyển hướng sang các tài sản phòng thủ có đặc điểm lợi nhuận cao và chắc chắn.
Giá sản xuất đối mặt với điểm ngoặt chu kỳ
Mặc dù PPI trong tháng 6 duy trì mức tăng 4,1% so với cùng kỳ năm trước và phù hợp với dự báo của thị trường, nhưng giảm 0,3% so với tháng trước, gián đoạn xu hướng tăng liên tục so với tháng trước kể từ tháng 7 năm 2025. Giá hàng hóa quốc tế giảm trực tiếp làm giảm chi phí mua nguyên liệu của doanh nghiệp, nhưng điều này cũng có nghĩa là không gian lợi nhuận của các doanh nghiệp công nghiệp đối mặt với sự phân phối lại. Nếu xu hướng giảm so với tháng trước tiếp tục, sự ưa thích rủi ro của ngành công nghiệp có thể sẽ thắt chặt hơn nữa, kìm hãm định giá ngắn hạn của các doanh nghiệp sản xuất thượng nguồn.
Kỳ vọng chính sách dẫn dắt dòng vốn
Dữ liệu lạm phát yếu đi tổng thể đã tạo ra nhiều không gian hơn cho chính sách tiền tệ. Do áp lực lạm phát hiện tại đã giảm rõ rệt, các tổ chức lớn dự báo rằng trong tương lai, chính sách có thể hỗ trợ tổng cầu của nền kinh tế thực thông qua hỗ trợ thanh khoản chính xác hoặc công cụ cấu trúc. Kỳ vọng về sự thay đổi biên của chính sách này đang dẫn dắt trung tâm lợi suất thị trường trái phiếu chính phủ giảm xuống, thu hút dòng vốn tránh rủi ro liên tục chảy vào tài sản thu nhập cố định, đồng thời thúc đẩy phong cách phân bổ của thị trường cổ phiếu chuyển sang các ngành hưởng lợi từ chính sách.
