Tranh cãi trong nội bộ Fed gia tăng: Hammack kêu gọi chính sách bước vào “giai đoạn quan sát”
Bà Beth Hammack, Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Cleveland, trong một cuộc phỏng vấn gần đây đã khẳng định rằng sau khi Fed đã giảm lãi suất tổng cộng 75 điểm cơ bản trong quý đầu tiên, chính sách tiền tệ hiện tại đã đạt đến giai đoạn “phù hợp để tạm dừng”. Bà cho rằng trong thời gian đánh giá tác động trễ của việc giảm lãi suất trước đó đối với nền kinh tế tổng thể, duy trì mức lãi suất hiện tại là kỳ vọng chuẩn mực an toàn nhất. Hammack nhấn mạnh rằng trừ khi thị trường cung cấp bằng chứng thuyết phục hơn cho thấy lạm phát đang vững chắc hướng tới mục tiêu 2%, hoặc thị trường lao động xuất hiện sự suy thoái đáng kể hơn dự kiến, thì không nên vội vàng hành động tiếp theo.
Đáng chú ý là Hammack sẽ nhận quyền biểu quyết trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào năm 2026, và tuyên bố của bà phản ánh sự khác biệt ngày càng công khai bên trong Fed. Tại cuộc họp chính sách gần đây nhất vào ngày 10 tháng 12, quyết định giảm lãi suất đã gặp phải ba phiếu phản đối, mức cao nhất kể từ năm 2019. Các quan chức đang chia thành hai phe: một số lo ngại về nguy cơ làm dịu thị trường lao động, trong khi số khác lại khẳng định rằng việc chống lạm phát vẫn là một nhiệm vụ chưa hoàn thành và không thể coi thường.
Dữ liệu "nhiễu" gây cản trở quyết định: Cảnh giác với lạm phát lặp lại ở mức 3%
Đối với dữ liệu kinh tế mới được công bố gần đây, Hammack tỏ ra cực kỳ thận trọng. Mặc dù so với năm trước, chỉ số CPI cơ bản tháng 11 có mức tăng thu hẹp còn 2,6%, mức thấp nhất kể từ 2021, nhưng do đình công kỷ lục của chính phủ dẫn đến một phần thiếu sót trong việc lấy mẫu, tính chính xác của dữ liệu đã bị đặt dấu hỏi rộng rãi. Hammack thẳng thắn rằng báo cáo lạm phát mới nhất chứa đựng nhiều “nhiễu”, không thể quá phụ thuộc vào một điểm dữ liệu đơn lẻ. Bà chỉ ra rằng trong năm rưỡi qua, tỷ lệ lạm phát đã nhiều lần dao động quanh mức 3%, và chi phí đầu vào của doanh nghiệp vẫn còn tiềm năng tăng, nguy cơ giá cả tái tăng chưa hoàn toàn bị loại trừ.
Những lo ngại này không phải là vô căn cứ. Dù tỷ lệ thất nghiệp trong tháng 11 đã tăng lên 4,6% từ mức 4,4% trong tháng 9, cho thấy thị trường lao động đang nguội đi, Hammack vẫn coi “đảm bảo lạm phát trở lại mục tiêu” là nhiệm vụ hàng đầu. Bà tuyên bố rõ ràng rằng trước khi cuộc họp tiếp theo diễn ra, nhóm quyết định có đủ thời gian để quan sát sự phát triển của tình hình kinh tế, chiến lược “lấy thời gian đổi không gian” này nhằm tránh việc giảm lãi suất quá mức trước thời hạn dẫn đến hồi phục lạm phát, bảo vệ uy tín chính sách của Fed.
Chính sách có xu hướng “hơi nghiêng về thắt chặt”: Sự chia rẽ nội bộ dự báo nhiều biến số về lộ trình lãi suất
Sau khi quyết định giảm lãi suất vào tháng 12 được công bố, lập trường của Hammack đã chuyển sang duy trì lãi suất ở mức “hơi nghiêng về thắt chặt”. Bà cho rằng, việc giảm lãi suất 75 điểm cơ bản hiện tại đã cung cấp đệm cần thiết để hỗ trợ việc làm, và trọng tâm tiếp theo nên là cảnh giác. Biểu đồ chấm lãi suất được công bố sau đó cũng xác nhận xu hướng thắt chặt này, khi có tới sáu quan chức nghiêng về duy trì lãi suất không đổi trong một thời gian tới, điều này dự báo con đường giảm lãi suất liên tiếp của Fed trước đây có thể đối mặt với gián đoạn.
Sự gia tăng chia rẽ nội bộ này thực tế tiết lộ thách thức “hạ cánh mềm” phức tạp của nền kinh tế Mỹ hiện tại. Một mặt là độ bền của lạm phát và sự sai lệch dữ liệu gây nhiễu cho quyết định, mặt khác là áp lực chính trị và xã hội từ việc chậm lại của thị trường lao động. Đối với Hammack, hoàn thành sứ mệnh đưa lạm phát trở lại mục tiêu là mệnh lệnh không thể lay chuyển. Giọng điệu cẩn trọng nhưng kiên định của bà từ phe diều hâu này đang trở thành lực lượng chủ chốt hạn chế Fed tiếp tục giảm lãi suất mạnh bạo, đồng thời khiến lãi suất trong tương lai trở nên nhiều bất định hơn.
