Khi thị trường đang tập trung vào cuộc họp lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) trong tuần này, cựu phó chủ tịch Fed, hiện là cố vấn kinh tế toàn cầu của Pimco, Richard Clarida, đã đưa ra cảnh báo mới nhất - cuộc chiến của Fed với lạm phát "chưa kết thúc". Ông cho biết, mặc dù lạm phát cốt lõi gần đây đã giảm, nhưng chính sách thuế quan cao của chính quyền Trump có thể gây áp lực tăng giá mới trong vài tháng tới.
Nguy cơ lạm phát vẫn tồn tại: Dữ liệu cải thiện có thể chỉ là "hiện tượng tạm thời"
Clarida cho rằng dữ liệu lạm phát PCE vào tháng 4 và tháng 5 năm nay thực sự thấp hơn kỳ vọng. Tháng 4, PCE tăng 2,1% so với cùng kỳ năm trước, giảm từ mức 2,3% của tháng 3, đạt mức thấp nhất sau đại dịch, điều này là đáng khích lệ. Tuy nhiên, ông cảnh báo rằng các doanh nghiệp đã tích trữ sớm rất nhiều vào đầu năm, có thể đã trì hoãn tác động thực sự của việc tăng chi phí đến giá tiêu dùng.
Ông nhấn mạnh: "Chúng tôi thực sự dự đoán rằng thuế quan cuối cùng sẽ thâm nhập vào dữ liệu lạm phát. Hiện tại, mức thuế quan thực tế trung bình mà người tiêu dùng Mỹ phải đối mặt là 15,6%, mức cao nhất kể từ năm 1937. Mặc dù không có vẻ kịch tính như 'thuế quan ngày giải phóng', nhưng tác động của nó không nên bị đánh giá thấp."
Lạm phát có thể trở lại 3%, rủi ro tăng lãi suất nhỏ nhưng mức giảm lãi suất có thể bị ép giảm
Clarida cho rằng trong vài tháng tới, lạm phát tại Mỹ có thể tăng trở lại khoảng 3%, khiến thị trường phải điều chỉnh kỳ vọng về lộ trình giảm lãi suất. "Dù sẽ không tái khởi động tăng lãi suất, nhưng việc lạm phát tăng lên sẽ buộc Fed phải thận trọng hơn trong nhịp độ giảm lãi suất."
Trong bối cảnh lo ngại này, bản tóm tắt dự báo kinh tế FOMC sắp công bố tuần này đang thu hút sự chú ý đặc biệt. Clarida cho rằng điểm nhấn thực sự không phải là liệu lãi suất có điều chỉnh hay không, mà là liệu "biểu đồ chấm" có tiếp tục cho thấy hai lần giảm lãi suất trong năm nay hay không, hoặc liệu dự đoán sẽ giảm xuống chỉ còn một lần.
Trump liên tục gây áp lực, Fed đối mặt với áp lực chính trị và kinh tế kép
Được biết, Tổng thống Mỹ Donald Trump gần đây lại công khai tạo áp lực lên Chủ tịch Fed Jerome Powell, yêu cầu ông này nhanh chóng giảm lãi suất và ngụ ý rằng nếu chính sách không phù hợp, có thể xem xét thay đổi lãnh đạo Fed. Mặc dù cơ chế bảo đảm nhiệm kỳ của chủ tịch khiến việc sa thải không dễ dàng, nhưng ảnh hưởng chính trị chắc chắn đang gia tăng căng thẳng trong thị trường.
Trước đó, lãnh đạo Fed đã tuyên bố sẽ theo dõi chặt chẽ tác động của chính sách thuế quan của Trump lên lạm phát và duy trì định hướng phụ thuộc vào dữ liệu. Hiện tại, không gian giảm lãi suất phụ thuộc vào việc liệu quỹ đạo lạm phát có thể tiếp tục giảm hay không, hoặc có bị can thiệp chính sách bên ngoài làm gia tăng trở lại.
Thị trường phản ứng ôn hòa, nhà giao dịch tập trung vào thay đổi chính sách trước tháng 12
Theo công cụ "Theo dõi Fed" của CME, hiện tại thị trường vẫn dự đoán rằng năm 2025 sẽ giảm lãi suất hai lần, với khả năng cao lần đầu giảm sẽ diễn ra vào tháng 9, và lãi suất chính sách cuối năm có thể nằm trong khoảng 3,75%-4%. Dự đoán này chưa bị ảnh hưởng đáng kể bởi tác động của thuế quan, nhưng nếu biểu đồ chấm của FOMC điều chỉnh số lần giảm lãi suất, có thể dẫn đến lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng trong ngắn hạn và đồng USD mạnh lên.
Sự không chắc chắn về lãi suất cũng ảnh hưởng đến giá vàng và thị trường chứng khoán Mỹ. Giá vàng dao động giữa áp lực giảm lạm phát và sự không rõ ràng về lộ trình lãi suất, trong khi thị trường chứng khoán phụ thuộc nhiều vào sự hỗ trợ thanh khoản và "tính kiên nhẫn của thị trường" của Fed.
Giai đoạn "theo dõi" chính sách kéo dài, thị trường cần cảnh giác với rủi ro lạm phát đảo chiều
Bài phát biểu của Clarida một lần nữa nhắc nhở nhà đầu tư rằng cuộc chiến chống lạm phát của Fed có thể còn lâu mới kết thúc. Cuộc họp FOMC sắp tới không chỉ là một lần định hình chính sách mà còn là một thử thách quản lý niềm tin thị trường. Trước áp lực kép từ trò chơi giữa lạm phát và chính trị, cách mà Fed giữ vững hai giới hạn "ổn định giá cả" và "độc lập chính sách" sẽ quyết định hướng đi lớn của giá tài sản nửa cuối năm nay.
