NAGA Group公布的数据显示，在筹备NAGA One应用上线之际，公司第三季度营销投入较第二季度增加32%，推动期内EBITDA环比下降40%至135万欧元。集团营收从第二季度的1330万欧元降至1270万欧元，净营收则增长2.2%至1210万欧元，EBITDA利润率由16.8%收窄至10.6%。
这组数据反映出，NAGA当前正以更高的获客成本换取业务扩张。公司首席执行官Octavian Patrascu表示，第三季度EBITDA下降与季节性因素有关，也符合公司在第四季度前有意增加营销投资的决定。
NAGA One成为第四季度重点
NAGA将推出NAGA One列为第四季度的主要计划。该应用拟把交易、投资、加密货币和支付功能整合到单一平台，公司同时计划扩大加密货币产品和社交交易功能。
NAGA此前曾表示，NAGA One最初计划在2025年第四季度上线。早期版本原本用于替代NAGA Pay，并提供个人IBAN账户和借记卡，之后再加入加密货币服务。此次最新披露显示，应用整合仍是公司争取客户和提高交叉销售能力的核心安排。
经纪商之间的获客竞争也在加剧。XTB首席执行官Omar Arnaout今年6月表示，XTB计划在德国的营销支出超过其本土市场波兰。Plus500则在提高客户获取投入后，于今年上半年新增65,723名客户，同比增长17%。
注册人数下降，但入金客户和交易量上升
NAGA表示，第三季度注册人数减少，但首次入金客户数量较第二季度增长4.4%。注册用户最终完成入金的比例从7.3%升至7.8%，说明新增用户转化为实际账户的比例有所提高。
同期客户存款环比增长4.8%至2360万欧元，交易量大幅增长52%至578亿欧元。对于差价合约及在线交易平台而言，交易量和入金客户通常直接影响手续费、点差及其他交易相关收入，因此这些指标的改善与季度利润下滑同时出现，主要体现了营销成本上升对利润率的挤压。
今年早些时候，零售交易市场的活动已经回升。覆盖199家经纪商的行业跟踪数据显示，第二季度合计交易量较第一季度增长45%。不过，市场交易活跃度回升能否持续转化为NAGA的收入和现金流，仍取决于客户留存、交易频率以及营销投入的回报。
前九个月利润已超过2025年全年
尽管第三季度单季表现走弱，NAGA前九个月EBITDA达到590万欧元，已经超过经审计财报显示的2025年全年370万欧元。前九个月营收为4050万欧元。
从公司披露的季度数据看，NAGA今年的季度营收连续回落：第一季度为1440万欧元，第二季度为1330万欧元，第三季度进一步降至1270万欧元。公司在10月14日公布最终数据时，将上半年净利润确定为110万欧元，并维持2026年营收6800万至7500万欧元、EBITDA 1000万至1500万欧元的全年指引。第三季度公告没有提及是否调整这一预测。
按现有数据计算，要达到全年营收指引，NAGA第四季度需要实现2750万至3450万欧元营收，相当于第三季度的2.2至2.7倍。若要完成全年EBITDA目标，第四季度需要贡献410万至910万欧元，而第三季度单季EBITDA仅为135万欧元。
可转债增加资金弹性，也带来业绩门槛
NAGA在10月通过可转债从Presto和MDream筹集800万美元。公司表示，这笔融资将增加财务灵活性。根据公司公告，如果发行后的第13至第24个月期间，NAGA未实现合并营收至少7500万美元、经营现金流至少1350万美元，债券持有人可以选择要求偿还，或按每股1.50美元的价格转换股份。
该融资安排使NAGA拥有更多资金支持产品上线和客户获取，但同时也把未来营收与经营现金流表现置于更明确的考核条件之下。NuWays分析师Simon Keller在8月6日的报告中，将NAGA 2026年销售额预测从6440万欧元下调至6000万欧元，低于公司全年指引下限。公司能否通过NAGA One的推出及营销投入，将客户增长、交易量和存款增长转化为更高收入，仍是后续财报需要验证的关键。