美国股市抛售加剧之际，衡量标普500预期波动的Cboe波动率指数（VIX）11月5日大幅走高，盘中一度较前一日增加5.7点、升破28，创3月31日以来最高水平。不过，标普500指数当日下跌约3%，部分交易员认为，按市场常用的波动率估算方法，VIX的升幅仍不足以反映股市跌势。VIX急升显示投资者对短期市场波动的需求明显增加，也凸显出这轮抛售令不少交易者措手不及。
VIX日内波幅创4月以来最大
11月5日开盘约90分钟后，VIX升至28上方。从日内低点到高点，该指数变动超过11点，为4月9日以来最大单日波幅。当天标普500指数跌约3%，并接近录得自2025年4月以来最差单日表现。
交易员常用一个粗略参照来比较指数跌幅与预期波动：VIX每16点大致对应标普500指数1%的变动。以此衡量，标普500当日约3%的跌幅令部分市场人士认为，VIX本可升得更多。这一经验法则只是估算，并不意味着两者会在每个交易日严格对应。
当天下午2时37分，VIX报25.91点，上涨9.30点，涨幅为55.99%。报道发布时的盘中数据则显示，该指数早些时候曾超过28点。盘中高点与后续报价不同，反映出波动率在交易时段内仍有明显变化。
抛售原因仍有不同解读
交易员诺埃尔·史密斯表示，他手头的数据倾向于提示降低风险，但直觉上认为，这轮抛售也可能形成逢低买入的机会。他说，油价和利率等宏观因素相对没有明显变化，因此不认为宏观消息是这次市场波动的主要诱因；从盘面表现看，更像是投资者集中平仓。他还提到，自己听到的对冲基金相关情况也与这一判断相符。
市场参与者对抛售背景并无单一解释：波动可能与美国中期选举相关的不确定性有关，也可能延续半导体板块自6月高点以来的下行走势。无论原因如何，期权市场的表现显示，周四这轮剧烈波动并未被许多交易者提前充分计入。
半导体下跌与VIX走势出现反差
周三半导体股票大跌时，VIX却一度下跌超过4点，这一反差令市场对波动率指标的解读更复杂。VanEck半导体ETF（SMH）当日下跌3%。根据社交平台账号“OddStats”汇总的数据，这是有记录以来VIX下跌超过4点、同时该ETF下跌的首个交易日。
周四VIX期权交易则明显放量。截至当天中午，看涨期权成交量接近80万份，为过去30个交易日平均水平的3.5倍。成交量的激增表明市场对VIX上行保护的需求升温，但单凭期权成交量本身，尚不能判断投资者对后续波动的具体预期。