利率走高之际，房地美（Freddie Mac）第三季度购入980亿美元单户住房贷款，超过规模更大的房利美（Fannie Mae）的880亿美元，重新取得领先。两家政府支持企业（GSE）的贷款收购竞争，可能影响其对贷款机构的承保政策；不过，逾期情况和信贷拨备变化也显示，扩大信贷准入仍有边界。
房地美首席财务官吉姆·惠特林格（Jim Whitlinger）在业绩电话会上表示，公司正在增强财务实力，并继续以审慎决策和风险管理为基础经营。他提到，财务实力有助于公司在经济周期中提供流动性、支持可持续住房所有权，并提高住房融资的效率与可负担性。
房贷收购领先，承保指标略有差异
惠特林格披露，房地美现有贷款组合的加权平均当前贷款价值比（LTV）为54%，对应信用评分为755。房利美的对应信用评分为753，按市值调整后的LTV为51%。当前或按市值调整后的LTV会纳入房价变动及借款人还款等因素，因此不能直接与贷款发放时的原始LTV比较。房利美此前披露，原始LTV加权平均值通常较高，长期平均约为78%。
这些指标反映的是整体存量组合，不能直接等同于当季新购入贷款的承保标准。惠特林格说，严重逾期率同比上升，主要由2022年至2024年发放的贷款表现推动。两家机构的单户和多户贷款组合中，部分逾期指标均有所抬升，因此在争取贷款业务的同时，信贷风险仍是重要考量。
BTIG分析师指出，房地美本季度的信用损失项目出现较预期更大的变化：从此前9亿美元的信用损失收益转为计提8亿美元准备金。房利美同期也从信用损失收益转为计提准备金。两家公司单户住房贷款的严重逾期率仍低于1%，处于历史低位，但指标变化可能限制其放宽承保条件的幅度。
VantageScore 4.0用于部分新购贷款
两家GSE均向贷款机构提供选项，允许在贷款定价中使用升级版VantageScore 4.0信用评分。部分抵押贷款公司表示，这一指标帮助某些借款人获得贷款批准。惠特林格称，房地美第三季度购入的贷款中，约6%使用了该评分。
这一做法为贷款机构提供了另一种评估借款人的方式，但并不意味着整体信贷标准全面放松。房地美和房利美仍需权衡扩大借款人覆盖范围与控制组合风险；近期逾期指标及准备金变化，都是这一权衡中的现实约束。
盈利增长，资本缺口仍待处理
房地美第三季度净利润同比增长约17%，至32亿美元；房利美前一天公布，同期净收入增长8%，至42亿美元，为2023年以来最高。房地美季度利润增长后，净资产达到810亿美元。两家机构延续了2008年进入托管状态以来的长期盈利表现，但盈利增长并未消除资本要求方面的缺口。
惠特林格表示，截至2026年第三季度末，扣除缓冲要求前，房地美资本缺口为980亿美元，主要原因是730亿美元的高级优先股不符合监管资本认定。Keefe, Bruyette & Woods分析师指出，若调整这部分高级优先股，房地美资本仍比法定最低水平低约210亿美元。分析师还表示，房地美资本的偿付顺序仍低于政府持有的高级优先股及其清算优先权；若未来要退出托管，相关安排必须处理这些优先权益，例如予以豁免或转换。
在周四发稿时，房地美股价上涨略高于12%，报4.09美元；房利美股价上涨约8%，报4.48美元。市场关注点不仅在两家公司贷款收购量和盈利的变化，也包括逾期表现、资本缺口以及托管退出所需的资本安排。