週二（4月1日），CBOT穀物期貨呈現分化走勢。玉米和小麥期貨受到基金空頭回補的推動，出現反彈；然而，受南美競爭和國內壓榨放緩的壓力，大豆鏈依然承壓。近期美國中西部玉米和大豆現貨基差走強，加之USDA種植意向報告引發市場對2025年供應格局的重新定價，這些因素共同推動了市場的波動。
玉米：空頭回補帶動反彈
在持倉方面，截至3月31日，商品基金淨增玉米多頭13,500手，結束了連續五日的淨空頭趨勢。然而，截至3月30日，玉米的累計淨空頭仍然高達113,500手，市場仍然對豐產預期保持警惕。基本面方面，玉米基差表現強勁，尤其是伊利諾伊州和俄亥俄州的基差上漲，表明終端需求回暖。此外，美國玉米的出口需求也得到支撐，墨西哥灣玉米FOB出口升水大幅上漲，表明出口市場堅挺。
不過，USDA預計2025年玉米種植面積將同比增加5%，達到9530萬英畝，這可能在中期對市場帶來一定壓力。
小麥：種植面積下調與天氣擔憂
小麥期貨也受到了空頭回補的支持，但整體市場格局仍以空頭主導。USDA下調了2025年冬小麥的種植面積至3,331.5萬英畝，低於之前的預估。此外，得克薩斯州和俄克拉荷馬州的作物評級惡化，乾旱擔憂支持了KC硬紅冬麥期貨的反彈。國際需求方面，敘利亞和日本等亞洲國家的採購需求持續穩定，但黑海地區低價小麥仍對美國小麥出口形成壓力。
大豆鏈：需求疲軟與壓榨放緩
大豆鏈面臨更多的下行壓力。基金在大豆期貨上增持了7,000手空頭，顯示出市場對需求的悲觀預期。美國的大豆壓榨量有所下滑，2月的壓榨預估爲188.7百萬蒲式耳，環比下降11.2%。壓榨放緩加劇了市場對供應的擔憂，尤其是在全球飼料需求疲軟的情況下。此外，巴西大豆的價格優勢也在壓制美國大豆的出口需求，儘管上週美國大豆出口檢驗量超預期，但新籤銷售仍然疲軟。
豆粕與豆油：需求走弱
豆粕和豆油也面臨需求放緩的壓力。豆粕市場因壓榨放緩而短期供應壓力減輕，但全球飼料需求的疲軟（如伊朗推遲了12萬噸豆粕的招標）限制了其反彈空間。豆油市場受到生物燃料摻混利潤收窄的影響，需求減弱，儘管基金在豆油期貨上增持了15,000手多頭，但整體市場的看空情緒仍然未改。
綜上所述，雖然玉米和小麥期貨在空頭回補的推動下出現反彈，但大豆鏈依然受到南美供應和壓榨放緩的壓力。市場情緒依然複雜，未來幾個月的供應和需求變化將繼續影響各品種的價格走勢。
