随着全球黄金不断流入美国，纽约商品交易所（Comex）黄金库存持续攀升，并在本周三（3月6日）达到3970万盎司，刷新1992年以来的最高纪录，总价值约1150亿美元。这一激增主要受纽约期金价格飙升及套利交易的推动，但近期流入速度有所放缓。
黄金库存为何激增？
自去年12月初以来，Comex黄金库存量已翻倍，部分原因是纽约期金价格大幅高于伦敦金（现货黄金），吸引贸易商进行跨市场套利交易。通常，纽约期金与伦敦金的价差较小，仅反映运输、仓储及融资成本。然而，去年年底，市场担忧黄金可能被纳入特朗普政府的关税措施，导致部分交易商平掉Comex空头头寸，使纽约期货价格远超伦敦现货价格。
这一价差为贸易商创造了有利可图的套利机会，他们大量将黄金运往美国，导致Comex金库库存快速增加。目前，Comex的黄金储量已超越2021年2月创下的上一历史高点——当时全球市场因新冠疫情动荡，黄金需求激增，推动库存大幅增长。
黄金流入速度开始放缓
值得注意的是，近期纽约和伦敦市场间的黄金价差正在收窄，黄金流入美国的速度也逐步放缓。此前，纽约期金较伦敦金的溢价一度超过50美元，而目前已缩小至约7美元。同时，每日流入Comex金库的黄金量已从1月底的峰值超100万盎司降至近期的20万盎司或更低。
在正常情况下，Comex黄金期货的空头通常通过现金结算平仓，但他们也可以选择交割实物黄金到交易所注册金库，如摩根大通、汇丰等大型银行近期可能已采取这一方式。
目前，Comex金库的黄金库存已相当于Comex黄金期货总未平仓合约的约80%，远高于2020年之前的20%左右。过去，银行更多倾向于在伦敦持有黄金，并通过在纽约出售期货进行对冲，而如今这种格局正发生变化。
未来市场展望
虽然Comex黄金库存已创历史新高，但随着套利机会减少、市场紧张情绪缓解，黄金流入速度已明显下降。未来，市场关注的焦点将是纽约期金与伦敦金的价差是否继续收窄，以及美联储货币政策变化对黄金市场的潜在影响。
