- Die Citigroup hat ihre Prognose für den Zeitpunkt der ersten Zinssenkung der Fed von September 2026 auf Oktober verschoben, was eine Neubewertung der langfristig moderaten Haltung der großen Broker am Markt markiert und eine vollständige Anpassung an die hawkische Haltung der Fed signalisiert.
- Der neue Fed-Vorsitzende Kevin Warsh hielt auf der Sitzung die Leitzinsen unverändert und kündigte die Abschaffung der Forward Guidance an, was zu einer Neubewertung der Reaktionsfunktion der Geldpolitik auf den globalen Finanzmärkten führte.
- Laut dem FedWatch-Tool der CME ist die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September von 27% am Vortag schnell auf 50% gestiegen, was die Erwartungen an den Straffungszyklus erheblich umgestaltet hat.
Taubenlager zieht sich vollständig zurück, Zinssenkung verschoben
Als repräsentative Institution, die lange Zeit darauf bestand, dass die Fed frühzeitig eine lockere Geldpolitik einleiten würde, hat die Citigroup in ihrem neuesten Bericht ihre Zinsprognosen korrigiert. Das Unternehmen erwartet nun, dass die Fed im Oktober und Dezember 2026 die Zinsen um jeweils 25 Basispunkte senken wird und im Januar 2027 eine dritte Zinssenkung vornehmen wird. Zuvor lautete die offizielle Prognose der Citigroup auf Zinssenkungen im September, Oktober und Dezember. Diese marginale Änderung spiegelt wider, dass die Top-Institutionen an der Wall Street angesichts des hartnäckigen Inflationsdrucks und der hawkischen Wende der Fed gezwungen sind, ihre Erwartungen an die Lockerungsperiode zu verschieben. Da fast die Hälfte der Fed-Entscheidungsträger bei der Sitzung am Mittwoch signalisierten, dass in diesem Jahr möglicherweise weitere Zinserhöhungen erforderlich sind, nähert sich der Konsens an der Wall Street einem höheren und länger anhaltenden Zinsumfeld.
Warsh beendet Forward Guidance
Der neue Fed-Vorsitzende Kevin Warsh zeigte bei seiner ersten Pressekonferenz nach Amtsantritt einen aggressiven Stil der Politiküberprüfung. Warsh machte deutlich, dass Forward Guidance nicht zur aktuellen Wirtschaftslage passt und lehnte es ab, institutionelle Hinweise auf zukünftige politische Maßnahmen zu geben. Diese Aussage beendete endgültig den traditionellen Kommunikationsmechanismus der Fed, der in den letzten Jahren zur Stabilisierung der Markterwartungen genutzt wurde. Analysten der Deutschen Bank wiesen darauf hin, dass die geringere Abhängigkeit von Forward Guidance der Fed möglicherweise mehr Freiheit für eine schnellere Straffung der Geldpolitik gibt, was das Risiko marginaler Zinserhöhungen bei den kommenden Sitzungen erheblich erhöht. Der Anstieg der politischen Flexibilität bedeutet gleichzeitig, dass der Markt mit längeren Informationsvakuumperioden konfrontiert sein wird.
Händler bewerten Zinsweg neu, Risiko von Zinserhöhungen steigt
Nach der Abschaffung der Forward Guidance reagierte der Markt für Finanzderivate mit heftigen Anpassungen. Die Preisgestaltung auf dem Markt für kurzfristige Zinsderivate zeigt, dass das Spiel um eine Zinserhöhung oder das Beibehalten der Zinsen im September in einem ausgeglichenen Zustand ist. Nomura und die Bank of America, die zuvor prognostiziert hatten, dass die Fed 2026 keine Lockerungsmaßnahmen ergreifen würde, wiesen darauf hin, dass angesichts der hawkischen Signale aus dem Fed-Dot-Plot oder den Prognosen der Entscheidungsträger das reale Risiko einer weiteren Erhöhung des Leitzinses in diesem Jahr stetig zunimmt. Sollte die monatliche Inflationsrate keinen klaren Abwärtstrend zeigen, könnte die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed das Zinserhöhungsfenster wieder öffnet, weiter über den aktuellen Break-even-Punkt hinausgehen.
Datengetriebenes Zeitalter erhöht Unsicherheitsprämie am Markt
Der institutionelle Wandel im Kommunikationsmodus zwingt den Markt, seine Analyseparadigmen grundlegend zu ändern. JPMorgan betonte in seinem Briefing, dass mit dem Rückzug der offiziellen Forward Guidance die öffentlichen Reden der politischen Entscheidungsträger und jede Veröffentlichung von Makrodaten ein weit höheres Gewicht bei der Preisbildung von Vermögenswerten tragen werden als zuvor. Barclays erklärte, dass der Übergang von einer guidance-basierten Kommunikation zu einer rein daten- und ereignisgesteuerten Kommunikation die Unsicherheit über die Reaktionsfunktion der Fed-Politik erheblich erhöht. Barclays hat seine vorherige Prognose zurückgesetzt; zuvor hatte die Bank eine Zinssenkung um 25 Basispunkte im März 2027 erwartet, nun geht sie davon aus, dass die Fed im gesamten Jahr 2027 das aktuelle Zinsniveau beibehalten wird. Sollte die makroökonomische Volatilität auf hohem Niveau bleiben, wird die Risikoprämie für Vermögenspreise voraussichtlich tendenziell steigen.
