Der Bitcoin-Miner IREN verschiebt sein Ziel, einen annualisierten KI-Umsatz von mehr als 4 Mrd. US-Dollar zu erreichen, vom 31. Dezember 2026 auf den 31. Januar 2027. Der Zeitplan könnte sich bis in den Februar verlängern. Für das erste Projekt mit 0,3 GW IT-Kapazität sieht das Unternehmen eine bedingte Finanzierung vor; für den darüber hinausgehenden Ausbau waren zum 30. September noch 6 Mrd. US-Dollar an geplanten Ausgaben für Rechenzentren und GPUs nicht finanziert. Die Verschiebung macht deutlich, wie stark der Ausbau von Lieferterminen, Inbetriebnahmen und verfügbarem Kapital abhängt.
Für den weiteren Ausbau fehlen noch 6 Mrd. US-Dollar
IRENs Finanzierungsübersicht bezieht sich auf den Stichtag 30. September. Von den noch ausstehenden Investitionen für das Geschäftsjahr 2027 in Höhe von 15 Mrd. US-Dollar entfielen 5,8 Mrd. US-Dollar auf Barmittel einschließlich gebundener Mittel, 3,2 Mrd. US-Dollar auf zugesagte Finanzierungen und 6 Mrd. US-Dollar auf noch nicht gesicherte Mittel. Barmittel und zugesagte Finanzierungen summieren sich damit auf 9 Mrd. US-Dollar.
Diese 9 Mrd. US-Dollar stehen jedoch nicht vollständig sofort zur Verfügung. Zu den zugesagten Finanzierungen zählen GPU-Kreditlinien, die noch nicht abgerufen wurden, sowie vertraglich vereinbarte Kundenvorauszahlungen. Der Zugriff ist an Bedingungen geknüpft, darunter Abrufvoraussetzungen, die Freigabe von Treuhandgeldern und Laufzeiten der Kreditlinien. IRENs Aussage zur gesicherten Finanzierung bezieht sich auf die verbleibenden Kosten für Rechenzentren und GPUs des ersten 0,3-GW-Projekts, das dem Umsatzziel zugrunde liegt – nicht auf das gesamte Ausbauprogramm.
Die zusätzlichen 6 Mrd. US-Dollar sollen den weiteren Ausbau finanzieren. Als mögliche Quellen nennt IREN GPU-Finanzierungen, Kundenvorauszahlungen, Finanzierungen für Rechenzentren und Mittel auf Unternehmensebene. Ob sich das Kapital beschaffen lässt, hängt unter anderem von den Marktbedingungen und den Konditionen bestehender Schulden ab. Die Ausgaben sind mit späteren Kapazitätserweiterungen verbunden; bis Ende 2027 will IREN eine Kapazität von 0,8 GW erreichen.
GPU-Bestellungen und Vorauszahlungen stützen den Ausbau
IREN hat seine Beschaffung über die anfänglich geplante Kapazität hinaus ausgeweitet. In den Unterlagen zum Quartalsergebnis erklärte das Unternehmen, GPUs für weitere 0,3 GW bestellt zu haben. Zugleich wolle es flexibel bleiben und das Ausbautempo bei Bedarf anpassen. Bestellungen bedeuten allerdings nicht, dass die Anlagen bereits in Betrieb sind: Bau und Einsatz hängen weiterhin von der Finanzierung und den Zeitplänen für die Installation ab.
Ein nach dem 30. September unterzeichneter Fünfjahresvertrag soll je IT-Megawatt jährliche Umsätze von rund 22 Mio. US-Dollar bringen. Die Kundenvorauszahlung deckt 90 Prozent der erwarteten GPU-Investitionskosten ab. Dieser Anteil gilt für die GPUs im Rahmen dieses Vertrags, nicht für sämtliche Kundenvereinbarungen. Zudem war die Vorauszahlung zum Stichtag 30. September noch nicht in den ausgewiesenen verfügbaren Mitteln enthalten.
Frühere Finanzierungen zeigen, dass Mittel schrittweise mit der Lieferung und Inbetriebnahme der Hardware freigegeben werden können. Im August kündigte Blue Owl Capital für Ausrüstung in Mackenzie eine Finanzierung über insgesamt 2,4 Mrd. US-Dollar an: ein vorrangig besichertes Darlehen über 1,2 Mrd. US-Dollar und vorrangig besicherte Schuldverschreibungen über ebenfalls 1,2 Mrd. US-Dollar. Die Beschaffung soll in Tranchen finanziert werden, die an Lieferung und Inbetriebnahme der Hardware geknüpft sind.
Auch die Finanzierungskosten unterscheiden sich je nach Projekt. IREN bezifferte in seiner August-Mitteilung zum Quartalsergebnis den gewichteten durchschnittlichen Zinssatz für die mit Microsoft verbundene GPU-Finanzierung auf 6 Prozent, ohne Gebühren. Für die Mackenzie-Finanzierung gilt ein fester Zinssatz von 9 Prozent.
4 Mrd. US-Dollar entsprechen einer annualisierten Umsatzrate
Das Management begründete den neuen Zeitplan mit Änderungen an den Kundenspezifikationen und Verschiebungen bei den Lieferterminen der Zulieferer. IREN will die angestrebte Umsatzrate nun bis zum 31. Januar 2027 erreichen; als mögliche Verzögerung nennt das Unternehmen Ende Februar. Die mehr als 4 Mrd. US-Dollar beziehen sich auf eine annualisierte Umsatzrate (Annualized Revenue Run Rate, ARR) und nicht auf bereits über ein Jahr verbuchte Umsätze in dieser Höhe.
Die ARR-Berechnung stützt sich auf Preise pro GPU-Stunde sowie Einnahmen aus Speicher und weiteren Dienstleistungen. Dabei fließen Annahmen zu Preisen und Auslastung ein. Umsätze entstehen erst, wenn die Anlagen in Betrieb genommen und getestet wurden und die Kunden sie abgenommen haben. Die tatsächlich ausgewiesenen Erlöse können daher deutlich unter der annualisierten Umsatzrate liegen. Für den Fortschritt sind Lieferungen, Kundenabnahmen und die Freigabe von Mitteln unter den jeweiligen Finanzierungsbedingungen entscheidend.
KI-Dienste lieferten den Großteil des Quartalsumsatzes
Im September-Quartal erzielte IREN einen Gesamtumsatz von 228 Mio. US-Dollar. Davon entfielen 135 Mio. US-Dollar auf KI-Cloud-Dienste, 65 Mio. US-Dollar auf KI-Cloud-Vermietungen und 28 Mio. US-Dollar auf Bitcoin-Mining. Die beiden KI-Geschäftsbereiche kamen zusammen auf rund 200 Mio. US-Dollar, nach etwa 71 Mio. US-Dollar im Juni-Quartal. Damals stammten sämtliche KI-Erlöse aus KI-Cloud-Diensten; Umsätze aus KI-Cloud-Vermietungen gab es noch nicht.
Die Zahlen zeigen, dass KI-Aktivitäten einen wachsenden Anteil am Quartalsumsatz ausmachen. Quartalsumsatz und ein ARR-Ziel von mehr als 4 Mrd. US-Dollar sind jedoch unterschiedliche Kennzahlen. Zu den nächsten Etappen zählen die Inbetriebnahme des ersten 0,3-GW-Projekts nach dem angepassten Zeitplan und die Beschaffung der noch fehlenden 6 Mrd. US-Dollar für den weiteren Ausbau.