Bis zum 21. Oktober 2026 lagen fast zwei Drittel der 100 nach Marktkapitalisierung größten Altcoins vom November 2021 mehr als 90 % unter ihren Höchstständen. Knapp die Hälfte hatte mehr als 95 % verloren. Daten von CoinMarketCap zufolge erreichten 70 dieser Token in diesem Jahr den niedrigsten Stand seit ihren Hochs von 2021. Bitcoin gewann im selben Zeitraum rund 30 %. Die auseinanderlaufende Entwicklung rückt die Frage in den Fokus, wie Angebot, Nachfrage und der wirtschaftliche Wert eines Netzwerks bei Token-Inhabern ankommen.
Solana und Cardano kamen damals jeweils auf eine Marktkapitalisierung von rund 70 Milliarden US-Dollar. Anleger setzten auf ihre Netzwerke, Entwicklerteams und Roadmaps. Die Entwicklung über die folgenden fünf Jahre zeigt jedoch: Technischer Fortschritt und mehr Nutzer sichern nicht zwangsläufig den Wert eines Tokens. Jim Ferraioli, Direktor für Digitalwährungsforschung und -strategie am Schwab Center for Financial Research, sagte, der wirtschaftliche Wert, der durch das Wachstum eines Netzwerks entstehe, müsse nicht den Token-Inhabern zugutekommen.
Sieben Token übertrafen ihre Höchststände von 2021
Die Verluste verteilten sich nicht auf alle Projekte gleich. Sieben der 100 Token notierten über ihren Ständen vom November 2021. Der Privacy-Coin Zcash legte nach einer Rally Ende 2025 um rund 646 % zu, TRON um 212 %. XRP und BNB gewannen 16 beziehungsweise 22 %.
BNB verdeutlicht, wie Veränderungen beim Angebot den Kurs beeinflussen können. Die Marktkapitalisierung lag rund 4 % unter dem Niveau von 2021, der Preis jedoch darüber. Grund dafür waren Token-Burns, durch die das umlaufende Angebot um 21 % sank.
Bei den 81 Token, die mindestens 70 % verloren, stieg das umlaufende Angebot im Median um rund 50 %. Die mediane Marktkapitalisierung brach dagegen um etwa 95 % ein. Selbst wenn keine zusätzlichen Token in Umlauf gekommen wären, hätten 77 dieser Projekte noch immer mindestens 70 % verloren. Alice Liu, Forschungsleiterin bei CoinMarketCap, sagte, entscheidend für das Ausmaß der Verluste sei der starke Rückgang dessen, was der Markt für diese Projekte insgesamt zu zahlen bereit war. Token-Freischaltungen allein erklärten die Entwicklung nicht.
Der Altcoin-Markt erholt sich, seine Spitzenreiter sind andere
Dass wieder Kapital in Altcoins floss, bedeutete nicht, dass dieselben Projekte wie fünf Jahre zuvor den Markt anführten. Die gesamte Marktkapitalisierung der Kryptowährungen ohne Bitcoin erreichte im Oktober 2025 kurzzeitig einen Rekord. Zugleich waren 39 der heutigen 100 größten Altcoins nach Marktkapitalisierung im November 2021 noch nicht bei CoinMarketCap gelistet. Liu beschrieb den Wandel als Wechsel bei Marktteilnehmern und Vermögenswerten – nicht als Verschwinden des Altcoin-Marktes.
Ein wachsendes Angebot kann zudem eine deutliche Lücke zwischen Marktkapitalisierung und Tokenpreis entstehen lassen. Solanas Marktkapitalisierung lag nur rund 10 % unter ihrem Stand vom November 2021. Der SOL-Preis war jedoch um 54 % gefallen, während sich das Angebot nahezu verdoppelte. Bei NEAR stieg die Marktkapitalisierung um etwa 20 %, der Preis sank dennoch um 51 %, nachdem sich das umlaufende Angebot mehr als verdoppelt hatte. Marktkapitalisierung und frühere Höchststände allein bilden die Kursentwicklung daher nur unvollständig ab.
Mehr Netzwerkaktivität bedeutet nicht automatisch mehr Tokenwert
Steigende Transaktionsvolumen und Gebühren auf einer Blockchain führen nicht zwangsläufig dazu, dass Token-Inhaber profitieren. Gebühren können an Validatoren, Entwickler von Anwendungen oder Projekt-Treasuries fließen. Werden Staking-Erträge durch neu ausgegebene Token bezahlt, kann die Zahl der eigenen Token steigen, während der Anteil am Gesamtangebot sinkt. Eric Lu, Chefökonom der Avalanche Foundation, sagte, mehr Aktivität im Netzwerk bedeute nicht automatisch einen höheren Wert für das Protokoll.
Ob ein Token vom Wachstum seines Netzwerks profitiert, hängt davon ab, ob es eine klare Verbindung zwischen beidem gibt. Denkbar sind etwa Gebühren, die verbrannt oder an Inhaber ausgeschüttet werden, ein begrenztes oder sinkendes Angebot oder eine Nutzung, für die Anwender den Token kaufen und halten müssen. Ferraioli empfahl außerdem, den konkreten Nutzen und die Marktposition eines Tokens, die Entwicklung der damit verbundenen Nachfrage sowie Netzwerkeffekte und die Dauerhaftigkeit des Wachstums zu prüfen.
Nach fast fünf Jahren im Wandel ist ein Rückgang um 95 % gegenüber dem Höchststand für sich genommen kein Beleg dafür, dass ein Token günstig bewertet ist. Entscheidend ist, die Entwicklung eines Projekts von der Fähigkeit seines Tokens zur Wertabschöpfung zu unterscheiden, das Angebot im Blick zu behalten und einzuschätzen, wie viel erwartetes Wachstum bereits im Preis steckt. Bei den früheren Marktführern bleibt die Frage, ob die Aktivität im Netzwerk dauerhaft Nachfrage nach ihren Token schafft – und wie sich neues Angebot auf den Anteil bestehender Inhaber auswirkt.