Die Intel-Aktie verlor im Oktober 45 Prozent – der stärkste Monatsrückgang in den FactSet-Daten. Nachdem der Ausblick für das laufende Quartal deutlich unter den Erwartungen lag, brach der Kurs an einem Tag um 29 Prozent ein. Es war der schwächste Handelstag des Unternehmens seit den 1970er-Jahren. Am Montag gab die Aktie nochmals rund 8 Prozent nach. Neben dem schwachen PC-Markt steht zunehmend die Frage im Mittelpunkt, ob Intel sein Foundry-Geschäft zu einer relevanten Umsatzquelle mit externen Kunden ausbauen kann.
In den vergangenen fünf Jahren investierte Intel insgesamt 108 Milliarden US-Dollar, um gegenüber Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) aufzuholen. Für den modernsten Fertigungsprozess fehlt jedoch weiterhin ein großer externer Kunde; die Werke produzieren überwiegend für Intels eigene Produkte. Nach dem Einstieg der US-Regierung mit einem Anteil von 10 Prozent im August 2025 und einer späteren Investition von Nvidia über 5 Milliarden US-Dollar legte die Aktie innerhalb von zehn Monaten etwa um das Sechsfache zu. Im Juni erreichte sie ihren Höchststand. Der jüngste Umsatzausblick stellt den Optimismus für Intels KI-Geschäft und Foundry-Pläne nun auf die Probe.
Höhere Bauteilkosten belasten den PC-Ausblick
Intel rechnet im laufenden Quartal mit Umsätzen, die 1 bis 2 Milliarden US-Dollar unter den Analystenerwartungen liegen. Steigende Preise für Speicher und andere Komponenten setzen den PC-Markt unter Druck, auf den rund die Hälfte des Intel-Umsatzes entfällt. Zudem verschieben Verbraucher den Kauf neuer Computer. Am Freitag schloss die Aktie 29 Prozent tiefer bei 59,97 US-Dollar. Am Montag notierte sie zeitweise bei rund 60,13 US-Dollar und damit 8,8 Prozent unter dem vorherigen Schlusskurs.
Im Rechenzentrumsgeschäft entwickelte sich der Umsatz zuletzt dagegen positiv: Im dritten Quartal stieg er im Jahresvergleich um 78 Prozent auf 7,3 Milliarden US-Dollar. Vorstandschef Lip-Bu Tan erwartet, dass der weltweite Markt für Serverprozessoren in den kommenden fünf Jahren bis auf rund 200 Milliarden US-Dollar wachsen könnte – auf das Fünffache des heutigen Niveaus. Intel erklärt jedoch, die Nachfrage wegen Engpässen bei Wafern, Substraten und Speicher nicht vollständig bedienen zu können. Die Knappheit wirkt sich auch auf den PC-Absatz aus.
Kapazitätswechsel in Oregon rückt den 18A-Prozess in den Fokus
Um die Versorgung zu verbessern, will Intel einen Teil der Kapazität seines Werks in Oregon vom fortschrittlichen 18A-Prozess auf den ausgereifteren Intel-3-Prozess verlagern. Damit soll die Wafer-Produktion für Rechenzentrumsprodukte steigen. Zugleich rückt die Frage stärker in den Vordergrund, wie Intel die Nachfrage nach eigenen Chips mit Aufträgen von Foundry-Kunden vereinbaren will. Der 18A-Prozess ist zentral für den Versuch, externe Fertigungsaufträge zu gewinnen.
David Yoffie, Professor an der Harvard Business School und fast 30 Jahre lang Mitglied im Intel-Verwaltungsrat, sagte, potenzielle Kunden könnten bezweifeln, dass Intel neben dem eigenen Bedarf genügend freie Kapazitäten für eine verlässliche Belieferung hat. Falls das Unternehmen innerhalb eines Jahres keinen Großkunden gewinne, könnten auch die finanziellen Belastungen des Foundry-Geschäfts deutlicher hervortreten. Tan kündigte am Donnerstag an, Intel werde in den kommenden zwei Quartalen „mehrere Kunden“ bekannt geben.
Intels eigene 18A-Chips werden in Arizona bereits in hohen Stückzahlen gefertigt; dort entsteht ein weiteres Werk. In Ohio wurde kürzlich der erste Stahlträger für eine neue Fabrik montiert. Das Projekt liegt allerdings fast fünf Jahre hinter dem ursprünglichen Zeitplan. Der frühere Vorstandschef Pat Gelsinger hatte hohe Investitionen in das Foundry-Geschäft vorangetrieben. Tan geht bei den Ausgaben vorsichtiger vor und will Investitionen eher ausweiten, wenn die Kundennachfrage klarer ist.
Interessenten wägen Kapazität und Konkurrenz ab
Intel entwickelt eigene Chips und bietet zugleich fortschrittliche Fertigungs- und Packaging-Dienstleistungen an. Jordan Klein, Analyst bei Mizuho Securities, sagte, die eigene Fertigung verschaffe Intel zwar mehr Kontrolle über die Versorgung. Begrenzte Kapazitäten könnten das Unternehmen aber auch Umsatz kosten. Chipanbieter wie Broadcom und Qualcomm könnten zudem zögern, ihre Produktion einem Unternehmen anzuvertrauen, das in ihren Produktmärkten mit ihnen konkurriert.
Yoffie zufolge könnte eine Abspaltung des Foundry-Geschäfts Interessenkonflikte entschärfen. Klein hält AMD für den einzigen großen Chipanbieter, der Intels Fertigungsdienste eindeutig nicht nutzen dürfte: Beide konkurrieren direkt bei Prozessoren, außerdem bestehen Bedenken mit Blick auf Wettbewerb, Vertraulichkeit und Datenschutz. AMD sollte seine Ergebnisse für das dritte Quartal am Dienstag nach Börsenschluss vorlegen.
Auch die veränderten Anforderungen von KI-Anwendungen lenken den Blick wieder auf Intels CPUs. Nvidia- und AMD-GPUs spielen bei rechenintensiven Aufgaben wie dem Training von Modellen und der Inferenz von Chatbots eine wichtige Rolle. Intel-Prozessoren können außerdem die virtuellen Maschinen betreiben, die Agenten-Anwendungen wie Metas Muse nutzen. Ob Intel die wachsende Nachfrage nach Serverprozessoren in verlässliche Aufträge umwandeln kann, hängt davon ab, ob das Unternehmen ausreichend liefern kann und Kunden seine Produkte wählen.
Yoffie merkte außerdem an, dass US-Kapazitäten möglicherweise nur 20 bis 25 Prozent der weltweiten TSMC-Produktion ausmachen und ihr Aufbau Jahre dauern wird. Für Intel werden gewonnene externe Kunden, die Zuteilung der 18A-Kapazitäten und der Fortschritt bei den Werksprojekten konkrete Prüfsteine für die Umsetzung der Foundry-Pläne sein.