- El gobierno de India ha aumentado drásticamente los aranceles de importación de oro y plata del 6% al 15% a partir del 13 de mayo, y ha endurecido sistemáticamente las calificaciones para la importación de materias primas de plata, lo que ha provocado una toma de ganancias estructural y una caída abrupta en las importaciones en el mercado físico de oro y plata de India.
- El continuo aumento del Índice de Precios al Consumidor y del Índice de Precios al Productor en Estados Unidos ha llevado al mercado de swaps a eliminar por completo el consenso generalizado sobre una reducción de tasas a principios de 2026, incorporando en su lugar una probabilidad marginal de un aumento de tasas este año, lo que ha hecho que el precio del oro al contado caiga por debajo del nivel de soporte clave a corto plazo de 4500 dólares por onza.
- Goldman Sachs, basándose en la corrección de la brecha de estadísticas comerciales oficiales, ha aumentado sistemáticamente su predicción instantánea de la compra mensual de oro por parte de los bancos centrales globales para 2026 a 60 toneladas, siendo la diversificación rígida de las reservas soberanas de varios países una fuerza clave que sostiene el fondo del ciclo largo de los metales preciosos.
La reinflación macroeconómica obliga a un cambio en las expectativas de política de la Fed
Con el Índice de Precios al Consumidor Básico y el Índice de Precios de Gastos de Consumo Personal de Estados Unidos superando continuamente el objetivo a largo plazo del 2% de la Fed en los últimos meses, el modelo de fijación de precios de la curva de tasas de interés sin riesgo del dólar en los mercados de capitales internacionales ha sufrido un cambio fundamental. Debido al impacto de la prima de oferta energética provocada por los conflictos en el Medio Oriente, el riesgo de reinflación se está volviendo cada vez más persistente. La referencia de precios del mercado de futuros de tasas de interés ha cambiado de una expectativa optimista de 1 a 2 recortes de tasas a principios de año a incluir actualmente el riesgo de un aumento de tasas. En el punto sensible de la confirmación de Kevin Warsh como nuevo presidente de la Fed antes de la reunión de política monetaria del 17 de junio, el espacio para la flexibilización de políticas de la nueva administración se ha visto sustancialmente reducido a corto plazo debido a la consolidación de la trayectoria inflacionaria.
Las barreras arancelarias de India provocan una reevaluación de la demanda física regional
Como uno de los principales consumidores mundiales de oro y plata físicos, el nuevo régimen arancelario del Ministerio de Finanzas de India ha tenido un impacto severo en las primas al contado a corto plazo. Tras el aumento sistemático de los aranceles de importación del 6% al 15% el 13 de mayo, los inversores y bancos comerciales de oro y plata en India iniciaron rápidamente un proceso de toma de ganancias, lo que llevó a que el 14 de mayo el precio del oro en India tuviera un descuento significativo de aproximadamente 200 dólares por onza en comparación con el precio al contado oficial internacional. Las estadísticas muestran que las importaciones de oro de India en abril se redujeron a 660,000 onzas, una disminución del 47% en comparación con el promedio mensual de 1,250,000 onzas de los últimos cinco años. Si la política de altos aranceles se mantiene en el tercer trimestre, el volumen total de importaciones de India en el segundo trimestre de 2026 podría enfrentar una presión continua.
La diversificación de reservas de los bancos centrales construye una base paralela de posiciones largas
Aunque el factor India ha creado un viento en contra local para el mercado al contado a corto plazo, la compra estratégica normalizada de oro por parte de los bancos centrales soberanos globales está compensando esta brecha de demanda física. Goldman Sachs, al actualizar su modelo de predicción de saldo comercial oficial, ha aumentado su estimación de compra mensual de oro por parte de los bancos centrales globales para 2026 de 50 toneladas en marzo a 60 toneladas, mientras que esta cifra a principios de año era de solo 29 toneladas. En el contexto macroeconómico de fragmentación geopolítica y cambios en el sistema de liquidación multilateral global, los países soberanos no estadounidenses han planteado mayores exigencias sobre la seguridad, liquidez e independencia de los activos de reservas de divisas. Esta compra diversificada de activos a nivel de bancos centrales constituye un soporte estructural a medio y largo plazo para el oro a través del ciclo de ajuste macroeconómico.
