- El precio del oro al contado mantuvo una tendencia descendente cerca de la marca de 4500 dólares por onza en la ventana de negociación del miércoles, continuando con la corrección técnica desde que alcanzó un máximo de 4880 dólares en abril. A corto plazo, la dinámica de las posiciones largas muestra signos evidentes de retroceso.
- En su último informe de investigación macroeconómica, UBS redujo sistemáticamente su previsión del precio del oro para finales de junio de 6200 dólares a 5200 dólares, centrándose en el fuerte índice del dólar, los elevados precios nominales del petróleo y el repunte sistemático de los rendimientos reales de los bonos estadounidenses.
- A pesar de la presión de liquidación sobre las posiciones especulativas a corto plazo en derivados, las compras estratégicas estructurales a medio y largo plazo de los bancos centrales de mercados emergentes siguen siendo vistas como una línea de defensa subyacente para el conjunto de activos de metales preciosos, compensando parcialmente la presión temporal sobre la disposición a mantener activos sin interés.
Vientos en contra macroeconómicos presionan el rendimiento a corto plazo
Con el entorno de políticas macroeconómicas globales volviéndose cada vez más complejo, el mercado del oro al contado está experimentando un período de corrección de valoración tras el rápido aumento a principios de 2026. UBS señala que la fortaleza continua del índice del dólar y el aumento de los rendimientos reales de los bonos estadounidenses son las dos variables financieras nominales que actualmente limitan el espacio para el alza del precio del oro. Debido a la evolución marginal de la situación geopolítica en Oriente Medio, que ha retrasado el calendario institucional para la flexibilización de la liquidez por parte de los principales bancos centrales, el entorno financiero global muestra características de endurecimiento de facto. Este entorno de alto costo de oportunidad ha llevado a que el dinero caliente que anteriormente ingresó a los fondos cotizados en oro realice ganancias a corto plazo, lo que hace que los precios al contado soporten una presión técnica de consolidación cerca de los 4500 dólares.
Reajuste no estructural de los bancos centrales redefine el límite de compra de oro
En una auditoría profunda del comportamiento de las reservas oficiales, UBS ha determinado que las recientes ventas de oro por parte de algunos bancos centrales soberanos son una gestión táctica de liquidez en un entorno macroeconómico específico, y no una tendencia hacia la desinversión estratégica o desdolarización. Las instituciones de gestión de reservas de divisas oficiales consideran el oro como una herramienta de amortiguación no líquida altamente realizable cuando enfrentan necesidades económicas internas. Aunque estas operaciones tácticas de recaudación de fondos han aumentado marginalmente la oferta en el mercado secundario, la demanda de aumento de asignación debido a la baja proporción de activos en muchas instituciones de reservas de mercados emergentes mantendrá la inercia de compra en el mediano y largo plazo.
Modelo de valoración a futuro sigue anclado en la defensa contra la reinflación
Aunque a corto plazo los precios nominales muestran una tendencia de corrección continua, las instituciones vendedoras no han alterado fundamentalmente su percepción de las propiedades defensivas macroeconómicas del oro a medio y largo plazo. El modelo de corrección a futuro de UBS prevé que, a medida que la economía global entre en un contexto de estanflación caracterizado por un crecimiento lento y una reinflación persistente en la segunda mitad del año, el oro como centro de refugio de activos duros volverá a elevarse. Dado que los modelos de valoración del mercado subestiman generalmente el efecto de fricción de las interrupciones prolongadas de la cadena de suministro y las barreras comerciales internacionales sobre el índice de precios al consumidor global, se espera que los flujos de capital especulativo experimenten una segunda reversión una vez que el aumento del desempleo y la persistencia de la inflación sean confirmados por el mercado. La entidad mantiene su juicio constructivo de que el oro avanzará hacia los 5900 dólares por onza para finales de 2026, considerando que la actual caída es una consolidación saludable dentro de un mercado alcista estructural.
