- Estados Unidos y Japón inician la primera intervención conjunta en el mercado de divisas en décadas, utilizando reservas oficiales para comprar yenes directamente con el fin de frenar la tendencia a la baja del yen frente al dólar, que ha alcanzado su nivel más bajo en casi cuarenta años. Esta medida se considera un apoyo estratégico del presidente estadounidense Trump a la posición política de la primera ministra japonesa Sanae Takaichi.
- La principal consideración detrás de esta intervención conjunta, liderada por el Secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, es interrumpir la transmisión de la volatilidad de los rendimientos de los bonos japoneses al mercado de bonos del Tesoro estadounidense de 31 billones de dólares, evitando que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años de EE.UU. alcance su nivel más alto desde que asumió el cargo.
- Como posible condición de intercambio para la coordinación de políticas monetarias entre EE.UU. y Japón, Washington está observando de cerca la trayectoria de aumentos de tasas del Banco de Japón. Se espera que esta acción conjunta se vincule con el aumento acelerado del gasto en defensa de Tokio y la implementación de un plan de inversión de 550 mil millones de dólares en EE.UU.
La intervención conjunta de EE.UU. y Japón en el mercado de divisas alivia la presión sobre la deuda estadounidense
EE.UU. y Japón han alcanzado un acuerdo para intervenir en el mercado de divisas comprando yenes por primera vez en décadas, con el objetivo estratégico central de interrumpir el mecanismo de transmisión de la volatilidad del mercado de bonos japonés a los rendimientos de la deuda estadounidense. El Secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Bessent, ha expresado en varias ocasiones su preocupación por los cambios en las tenencias de bonos estadounidenses por parte de Japón, ya que Japón es el mayor tenedor extranjero de deuda estadounidense. Un rápido aumento en los rendimientos de los bonos japoneses podría fácilmente provocar un retorno de capital, elevando así los rendimientos de la deuda estadounidense y aumentando el costo de financiamiento de la deuda en un ciclo de reducción de tasas de la Reserva Federal (Fed). Al estabilizar el yen, EE.UU. busca evitar que Japón venda directamente bonos estadounidenses para intervenir en el mercado de divisas (US10Y:IND).
Oportunidad de normalización de la política monetaria y expectativas de aumento de tasas del Banco de Japón
Washington ve esta intervención en el mercado de divisas como una oportunidad para instar al Banco de Japón (BOJ) a acelerar la normalización de su política monetaria. Actualmente, el mercado de swaps a un día muestra que la probabilidad de que el BOJ anuncie un aumento de tasas en su reunión de septiembre se acerca al 50%, y la probabilidad acumulada de un aumento de tasas antes de octubre es del 90%. Funcionarios de política estadounidenses han señalado públicamente que el ajuste de Japón a los niveles de tasas globales ayudaría a mejorar fundamentalmente la volatilidad excesiva del tipo de cambio. Aunque la primera ministra japonesa Sanae Takaichi tradicionalmente prefiere políticas monetarias expansivas, bajo la presión de EE.UU., el gobernador del BOJ, Kazuo Ueda, podría tener más espacio para aumentar las tasas.
Asignación de activos defensivos y medidas para estabilizar el mercado de bonos nacionales
Para enfrentar la diferencia de tasas entre EE.UU. y Japón y la volatilidad de los rendimientos de los bonos, el Ministerio de Finanzas de Japón está promoviendo la reasignación de capital de pensiones públicas y minoristas hacia activos nacionales. El Ministro de Finanzas de Japón, Satsuki Katayama, ha propuesto alentar a fondos públicos como el Fondo de Inversión de Pensiones del Gobierno de Japón (GPIF) a aumentar la asignación de bonos nacionales y planea incluir los bonos japoneses en el alcance de las cuentas de ahorro libres de impuestos (NISA). Estas medidas de orientación de capital tienen como objetivo fortalecer la demanda de bonos nacionales, reduciendo el efecto de desplazamiento de fondos hacia el mercado de bonos estadounidenses, y así suavizar la tendencia anormalmente empinada de la curva de rendimientos de los bonos japoneses.
Compromisos de seguridad geopolítica y doble juego de inversiones en EE.UU.
La acción de rescate monetario es esencialmente un precio compuesto de la negociación bilateral entre EE.UU. y Japón, que involucra el presupuesto de defensa y el progreso en el cumplimiento de compromisos de inversión transnacional. Washington está utilizando la cooperación monetaria como una ficha de negociación para impulsar a Tokio a acercar la proporción del gasto en defensa a un porcentaje más alto del PIB al revisar el documento de estrategia de seguridad nacional este año. Al mismo tiempo, EE.UU. insta a empresas como SoftBank Group (9984:JP) a acelerar la implementación de un plan de inversión de 550 mil millones de dólares en EE.UU., que incluye una planta de generación de gas natural en Ohio. La recuperación del tipo de cambio del yen también reduce objetivamente los costos de cambio para las adquisiciones y las inversiones directas en el extranjero de las empresas japonesas.
