La Agencia Internacional de la Energía (AIE) elevó en 3,3 millones de barriles diarios su previsión de oferta de petróleo para el cuarto trimestre de 2026 y ahora espera que la producción supere a la demanda en ese periodo. Un mercado más holgado podría moderar la inflación energética y repercutir en los tipos de interés y el apetito por el riesgo, también en mercados como el bitcoin. Sin embargo, buena parte del aumento reciente de las existencias se ha registrado en el mar, mientras las reservas terrestres siguen cayendo y el suministro de diésel continúa ajustado.
La AIE prevé un superávit, pero no una acumulación equivalente de reservas
En un informe publicado el 13 de noviembre, la AIE revisó al alza su estimación de oferta para el cuarto trimestre. El suministro mundial de petróleo aumentó en octubre en 2,3 millones de barriles diarios, hasta 105,4 millones, principalmente por la recuperación de las exportaciones de la región del Golfo. El incremento superó el crecimiento de la demanda. La agencia también prevé que la acumulación de inventarios se acelere en 2027.
Los 3,3 millones de barriles diarios corresponden al aumento de la previsión de oferta, no al tamaño estimado del superávit. El excedente del cuarto trimestre sigue siendo una proyección, mientras que las cifras de inventarios reflejan variaciones ya registradas. Son medidas distintas: una previsión de oferta más alta no implica que el mercado haya incorporado ya un volumen equivalente de reservas adicionales.
La AIE indicó que las existencias mundiales observadas aumentaron en 52 millones de barriles en octubre. Los inventarios en el mar crecieron en 86 millones, pero las reservas terrestres siguieron disminuyendo hasta su nivel más bajo desde, al menos, 2016. En conjunto, las existencias de la OCDE cayeron en 47 millones de barriles durante el mes. La divergencia apunta a que el aumento global aún no ha reconstruido un colchón de reservas en tierra.
Las reservas terrestres y el diésel siguen bajo presión
Una mayor disponibilidad de crudo no se traduce necesariamente de inmediato en más combustible para las refinerías y los consumidores. La AIE señaló los riesgos para el transporte marítimo y advirtió de que los ataques que interrumpan las rutas podrían frenar la recuperación de la oferta. También indicó que las exportaciones del Golfo de productos refinados y gas licuado de petróleo seguían en torno a la mitad de sus niveles anteriores a la guerra, mientras los ataques a infraestructuras energéticas rusas habían limitado el suministro de diésel.
En el momento de publicarse el informe, el diésel europeo cotizaba cerca de los 180 dólares por barril, un 77% por encima del nivel previo a la guerra. El crudo North Sea Dated rondaba los 93 dólares por barril. La diferencia entre los precios de los productos refinados y los del crudo refleja que una mayor disponibilidad de petróleo todavía no ha eliminado las presiones sobre el refino y el suministro de diésel.
La AIE prevé que el procesamiento de las refinerías se recupere desde los 81,3 millones de barriles diarios de octubre hasta los 84,7 millones en diciembre. También señaló que las liberaciones de emergencia de diésel podrían cubrir parte del déficit antes de que aumente la producción de las refinerías. La mejora dependerá de la reanudación de las plantas, las exportaciones de combustibles y la estabilidad del transporte.
El alivio del petróleo podría influir en el bitcoin a través de la inflación y los tipos
Un menor coste de la energía podría moderar la inflación general, aunque por sí solo no determinará la política monetaria. La Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos informó de que el índice de precios al consumo (IPC) subió un 0,4% mensual en octubre, ajustado por estacionalidad. Los precios de la energía avanzaron un 0,7%, mientras que el IPC subyacente, que excluye alimentos y energía, aumentó un 0,3%. La inflación fuera del componente energético sigue siendo relevante para las perspectivas.
El 28 de octubre, la Reserva Federal mantuvo el rango objetivo de los fondos federales entre el 3,75% y el 4% y señaló que la inflación seguía elevada. El vicepresidente de la Fed, Philip Jefferson, habló el 13 de noviembre del efecto de los costes energéticos en las tarifas aéreas y los precios del transporte, y advirtió de que la inflación amplia y persistente seguía siendo motivo de preocupación. Añadió que las tendencias de inflación eran una señal más importante para la política monetaria y que los próximos ajustes dependerían de los datos disponibles.
En el caso del bitcoin, el posible efecto de una mayor oferta de petróleo llegaría principalmente a través de las condiciones financieras. Si unos combustibles más baratos reducen las presiones inflacionarias generales, podrían aliviar en cierta medida las perspectivas de tipos de interés y respaldar el apetito por el riesgo. Un documento de trabajo del Fondo Monetario Internacional publicado en 2023 concluyó que el endurecimiento monetario de Estados Unidos reduce el componente común de los movimientos de precios de los criptoactivos a través de un canal de asunción de riesgos, de forma similar a su efecto sobre la renta variable.
Con las reservas terrestres aún bajas y el suministro de diésel limitado, la mejora del mercado petrolero todavía no está consolidada. Las interrupciones del transporte marítimo o una inflación persistente podrían reducir el efecto de unos menores precios de la energía sobre las condiciones financieras. Por ello, el superávit trimestral previsto por la AIE debe distinguirse de los cambios en los inventarios que ya se han observado.