El Brent cotiza unos 20 dólares por barril por encima del valor razonable estimado por JPMorgan, una diferencia que los analistas atribuyen principalmente al riesgo geopolítico. BMI, la división de análisis de Fitch, considera que esa prima podría reducirse con rapidez si Estados Unidos e Irán alcanzan un acuerdo preliminar sobre el estrecho de Ormuz a comienzos de 2027. Una reanudación de los combates tras las elecciones legislativas de mitad de mandato en EE. UU., en cambio, podría llevar los precios por encima del máximo registrado durante la anterior fase del conflicto.
El Brent supera en 20 dólares la valoración de JPMorgan
El modelo de JPMorgan sitúa el valor razonable del Brent en torno a los 94 dólares por barril, frente a un precio de mercado cercano a los 114 dólares. Los analistas del banco señalan que los datos disponibles no muestran un aumento de los costes de transporte suficiente para explicar una brecha de unos 20 dólares. Por ello, consideran que el riesgo geopolítico es la explicación más probable.
JPMorgan estima también que el crudo enviado a Asia promedió 131 dólares por barril en octubre. En el pasado, los periodos en que el petróleo ha cotizado más de un 5% por encima del valor razonable calculado por el modelo han durado, de media, 3,8 meses. El banco advierte, no obstante, de que la incertidumbre puede mantener los precios durante un tiempo muy por encima o por debajo de esa referencia. La estimación de valor razonable no implica que las cotizaciones vayan a converger de inmediato.
BMI prevé una corrección si Washington y Teherán pactan
BMI prevé un precio medio del Brent de 107 dólares por barril este trimestre y de 112 dólares en el primer trimestre de 2027. La firma espera una caída pronunciada si Washington y Teherán alcanzan un acuerdo preliminar sobre Ormuz a comienzos de ese año. Con una oferta creciente tanto de la OPEP como de productores ajenos al grupo, BMI proyecta que el Brent promediará 67 dólares por barril en el cuarto trimestre de 2027.
El secretario de Energía de Estados Unidos, Chris Wright, ha calificado de temporal la reciente subida del petróleo. También afirmó que las fuerzas estadounidenses escoltan buques a través del estrecho de Ormuz, aunque no ofreció previsiones de precios ni reveló el coste de la operación. Wright atribuyó las cotizaciones elevadas a un déficit mundial de capacidad de refino.
La reanudación de los combates podría elevar de nuevo los precios
La previsión de BMI parte de que las tensiones en torno a Ormuz se moderan y la oferta aumenta. El escenario podría cambiar si el conflicto se intensifica de nuevo después de las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos. La preocupación por posibles interrupciones del tráfico marítimo y del suministro de crudo podría mantener la prima de guerra y llevar los precios por encima del máximo anterior registrado durante el conflicto.
Un acuerdo sobre Ormuz sigue siendo una posibilidad, no un hecho. Para el mercado petrolero, las cuestiones centrales son si las negociaciones avanzan y si los riesgos para el suministro se reducen efectivamente.