- El último informe de Bank of America señala que la presión de venta mecánica del won surcoreano, provocada por el reequilibrio de índices bursátiles, ha llegado a su fin. El período más difícil de ventas pasivas del won (USD/KRW) debido a las reglas del índice ya ha pasado.
- La volatilidad previa del mercado bursátil surcoreano llevó a que líderes como Samsung Electronics y SK Hynix alcanzaran el límite de peso, activando la reducción automática de posiciones de los fondos de seguimiento y generando una gran demanda de cobertura en el mercado de divisas.
- Con la finalización de una nueva revisión del índice, el arrastre mecánico relacionado se ha reducido a cero, y los flujos de capital futuros dependerán más del grado de estabilidad del índice de volatilidad de Corea (VKOSPI).
La presión mecánica del reequilibrio del índice se ha disipado
El último modelo cuantitativo de Bank of America muestra que la presión de compra de dólares provocada por el reequilibrio de índices bursátiles está llegando a su fin. Tras un ajuste significativo previo, el efecto de salida de capital pasivo debido a las restricciones de peso de referencia se ha reducido a cero tras el último ciclo de revisión. Esto indica que los factores mecánicos de venta que anteriormente presionaban el tipo de cambio del won han sido eliminados, y los flujos de capital del mercado están volviendo gradualmente a ser impulsados por los fundamentos.
El peso de las acciones líderes activa el mecanismo de reducción pasiva
Esta ronda de ventas pasivas se debió principalmente a que Samsung Electronics (005930:KS) y SK Hynix (000660:KS) tenían una participación demasiado alta en el índice compuesto de precios de acciones de Corea (Kospi), lo que activó las restricciones de límite de posición de los fondos indexados. En un contexto donde el mercado surcoreano ha superado significativamente al mercado emergente en general, la sobreponderación de los fondos globales en el mercado surcoreano se ha corregido con la reciente corrección de aproximadamente un tercio del sector, aliviando efectivamente la presión de revaluación del mercado.
Preferencia por el riesgo en el mercado de divisas y recuperación de la volatilidad
El won experimentó una fuerte recuperación de aproximadamente el 8% en julio de 2026 tras un período de descenso. El modelo de regresión construido por Bank of America capturó con éxito aproximadamente un tercio de la volatilidad diaria de los flujos de capital y siguió con precisión la salida acumulada de capital durante el año. A medida que la presión de venta impulsada por el índice se desvanece, la preferencia por el riesgo de los capitales transfronterizos está volviendo a estabilizarse, y la sensibilidad marginal del mercado de divisas al entorno macroeconómico está comenzando a aumentar.
La volatilidad del mercado se convierte en una variable clave para los flujos de capital futuros
Actualmente, la sobreponderación del mercado surcoreano en comparación con los mercados emergentes se ha eliminado en gran medida, y los flujos de capital futuros ya no estarán sujetos a arrastres indiscriminados por restricciones de reglas. Si se produce la última ola potencial de salida de capital, dependerá principalmente de si el índice de volatilidad de Corea (VKOSPI) puede mantenerse estable. Si la volatilidad del mercado se estabiliza significativamente, el presupuesto de riesgo institucional se liberará nuevamente, proporcionando así un soporte de valoración para los activos en won.
