El cambio sutil en la postura de los altos mandos de la Fed
En discursos públicos recientes, la presidenta de la Reserva Federal de San Francisco, Daly, mostró su inclinación hacia futuros ajustes de política monetaria. Ella cree que, con el mercado laboral desacelerándose gradualmente y la presión de los precios no mostrando un aumento sostenido, la Fed podría tener que adoptar medidas de estímulo más temprano y con mayor frecuencia.
La postura actual de la política podría no mantenerse a largo plazo
Aunque en la reunión de la semana pasada se mantuvo el rango de tasas de interés actual sin cambios, Daly señaló claramente que esto no significa que la estrategia vigente se prolongue demasiado. Dijo que en cada reunión de política futura es necesario reevaluar si se requieren ajustes. Aunque no se comprometió explícitamente a reducir tasas en septiembre, ya muestra una actitud más proactiva hacia la evaluación de políticas respecto al pasado.
Dos recortes de tasas pueden no ser suficientes
En cuanto a la previsión de la Fed de "dos recortes de 25 puntos básicos" este año, Daly opina que esto es solo "uno de muchos escenarios posibles". Admitió que si la tendencia de debilidad económica persiste y no es revertida por la inflación, entonces el número de recortes "podría necesitar ser mayor a dos".
El análisis basado en datos se convierte en el principal criterio de evaluación
Daly enfatizó en su discurso que los numerosos datos económicos próximos a publicarse proporcionarán una referencia clave antes de la reunión de septiembre. Indicó que observa con especial atención si la tendencia de debilidad en los datos relacionados con el empleo se amplía. El crecimiento del empleo se ha desacelerado significativamente, pero advirtió que no se deben sacar conclusiones precipitadas basándose únicamente en el cambio de un solo mes.
La respuesta de la inflación sigue siendo moderada
En cuanto a la inflación, Daly considera que no hay evidencia que indique que el aumento de precios debido a las tarifas cree presiones inflacionarias sistémicas. Advirtió que si la Fed reacciona lentamente a este problema, para el momento en que se confirme plenamente, podría ser "demasiado tarde".
El riesgo radica en la prolongación de un desajuste en la política
Daly señaló que lo más importante en esta etapa es captar el ritmo de la política, para evitar perder una ventana de ajuste crucial por permanecer a la espera. Describió el entorno actual como "una encrucijada que requiere un equilibrio cuidadoso", donde se debe seguir controlando la inflación sin ejercer una presión excesiva sobre el empleo.
La tendencia a la baja en la calidad del empleo merece atención
Más allá de la insuficiencia en la creación de nuevos empleos, destacó que indicadores "blandos" como la desaceleración del crecimiento salarial y la reducción de las horas trabajadas también sugieren un deterioro gradual en la calidad del empleo. Si estas tendencias continúan, la Fed podría no poder seguir sin cambios.
La política monetaria podría girar más pronto
De forma general, los comentarios de Daly indican que el consenso interno de la Fed sobre mantener la política de tasas altas actuales está siendo desafiado por los datos. A medida que aumentan los factores de riesgo, la posibilidad de ajustes en la política en los próximos meses está en aumento y los participantes del mercado deben estar preparados para una trayectoria de política más flexible.
