- A fecha de 22 de abril, el valor total de mercado de las acciones A en China alcanzó un máximo histórico de 117 billones de yuanes, mientras que el saldo de financiamiento y margen ascendió a 2.7 billones de yuanes, mostrando una restauración sustancial de la liquidez del mercado y la preferencia por el riesgo.
- Los datos del informe del primer trimestre revelan que los fondos de inversión soberana realizaron ajustes significativos en sus posiciones, con Central Huijin realizando un rescate neto de más de 44 mil millones de acciones del ETF Huatai-PB SSE 300 en el primer trimestre, mientras que Chengtong Holdings y Guoxin Investment también redujeron sus participaciones en varios ETFs temáticos de empresas estatales.
- El segmento de recepción de fondos mostró una evolución estructural, con China Life (601628:CH) y otros seguros de inversión a largo plazo aumentando sus participaciones a través de la suscripción del ETF Fortune 1000 hasta más del 20%, completando el relevo de liquidez de los fondos soberanos.
Seguimiento del flujo de fondos en ETFs de amplia escala
Los datos sobre cambios en las participaciones revelados por los informes periódicos de los fondos mutuos en el primer trimestre de este año trazaron claramente la trayectoria de las operaciones contracíclicas de las entidades de inversión soberana. Hasta finales del año pasado, Huijin Investment y Huijin Asset poseían más del 20% de las acciones absolutas en 16 y 12 ETFs principales, respectivamente. Sin embargo, a finales del primer trimestre de este año, con la excepción del ETF Fortune 1000, sus participaciones en los ETFs SSE 300 gestionados por Huatai-PB, E Fund, China AMC, y Harvest habían caído por debajo de la línea del 20%. Tomando como ejemplo el ETF SSE 300 de Huatai-PB, el mayor en tamaño, las participaciones de Central Huijin cayeron drásticamente de 73.5 mil millones de acciones el año pasado a un total de 44.8 mil millones al final del trimestre. Este cambio de magnitud en los datos indica que, después de la resolución del riesgo de caída del mercado, los fondos de intervención están saliendo ordenadamente de productos base de alta liquidez.
Reemplazo estructural de fondos incrementales
El gran rescate de fondos soberanos no provocó un agotamiento de la liquidez en el mercado secundario, principalmente debido al exitoso reemplazo de la estructura de capital del mercado. El informe trimestral del ETF Fortune 1000 proporcionó una observación micro: mientras un inversor institucional realizó un rescate neto de 411 millones de acciones, China Life compró más de 50 millones de acciones a finales de marzo, elevando su porcentaje de participación al 20.99%. Como típica inversión de larga duración, los seguros de vida contracíclicos mediante el aumento de la inversión en ETFs de mediano a pequeño tamaño, contrarrestaron eficazmente la presión de ventas del mercado. Además, el saldo de financiamiento y margen, que representa la actividad de fondos apalancados, regresó al rango de 2.7 billones de yuanes, indicando que la preferencia por el riesgo de los fondos de operaciones internas está volviendo, formando un ecosistema microeconómico en el que los fondos de inversión a largo plazo y los fondos de operaciones a corto plazo sostienen conjuntamente las valoraciones.
Volatilidad del mercado y gestión de expectativas
Desde una perspectiva operativa, después de implementar compras estratégicas a principios de año, los fondos soberanos redujeron marginalmente sus tenencias al final del primer trimestre, reflejando una transición de ser proveedores pasivos de liquidez a gestores activos de la volatilidad del mercado. Esta medida, por un lado, liberó chips bloqueados previamente en fases de ascenso del índice, evitando valoraciones sobrecalentadas debido a una estructura microeconómica unidireccional. Por otro lado, también reabasteció el espacio del balance para futuras intervenciones políticas. A pesar de las incertidumbres geopolíticas en Medio Oriente y el aumento del margen de financiamiento interno, la capitalización total de mercado de A-shares aún pudo alcanzar un nuevo máximo de 117 billones de yuanes, demostrando que el mecanismo de fijación de precios del mercado ya se ha desvinculado de la dependencia absoluta de las compras soberanas, y que la resiliencia endógena está siendo establecida gradualmente.
