- Los futuros de gas natural en EE.UU. se encuentran bajo una presión significativa debido a un aumento mayor al esperado en las reservas, con los futuros para entrega en mayo del New York Mercantile Exchange cayendo un 3.7% a 2.62 dólares por cada millón de unidades térmicas británicas, marcando el precio de cierre más bajo en una semana.
- Según datos de la Administración de Información Energética de EE.UU., en la última semana las reservas añadieron 103 mil millones de pies cúbicos de gas natural, superando ampliamente la estimación de los analistas de 94 mil millones de pies cúbicos y de 64 mil millones de pies cúbicos, que es el promedio de los últimos cinco años para este mismo periodo.
- Debido a las limitaciones de capacidad de envío por tuberías, el precio al contado del gas natural en el centro de Waha del Permian Basin ha registrado valores negativos durante 54 días consecutivos, estableciendo un récord histórico, con un precio promedio diario de -1.91 dólares desde 2026.
Con la finalización de la temporada de calefacción y el clima moderado reduciendo significativamente la demanda de calefacción final, el mercado de gas natural de EE.UU. enfrenta un desajuste temporal en los fundamentos de oferta y demanda. Las empresas energéticas han inyectado a las reservas un volumen de gas natural significativamente superior al nivel histórico. Esta acumulación de inventarios más allá de lo estacional ejerce presión directa sobre los precios de los contratos de futuros de corto plazo, deteniendo el impulso de rebote de los últimos seis días de negociación. Los participantes del mercado están reevaluando el ciclo de absorción de inventarios; si las temperaturas se mantienen cerca del promedio normal en las próximas semanas y la demanda de refrigeración para la generación eléctrica no se recoge oportunamente, el incremento marginal de inventarios limitará aún más el espacio para alzas en los precios del gas natural.
Fundamentos de oferta y demanda y ajuste de producción
Desde el lado de la oferta, los productores de gas natural en EE.UU. están reaccionando al entorno de precios deprimidos. Según datos de seguimiento del Grupo de la Bolsa de Valores de Londres, la producción promedio de gas natural en los 48 estados inferiores de EE.UU. ha experimentado una caída marginal, de 1104 mil millones de pies cúbicos diarios en marzo a 1103 mil millones de pies cúbicos diarios hasta abril, alcanzando recientemente un punto bajo de 1083 mil millones de pies cúbicos diarios. Sin embargo, esta leve reducción no es suficiente para contrarrestar la debilidad de la demanda. En cuanto a la demanda, incluyendo las exportaciones, se espera que el consumo diario promedio descienda a 1005 mil millones de pies cúbicos diarios la próxima semana. La persistente brecha entre oferta y demanda es el factor clave que impulsa la rápida conversión de capacidad excedente en inventarios.
Diferenciales regionales y limitaciones de infraestructura
Las alteraciones de precios en el centro de Waha en el oeste de Texas son actualmente el fenómeno estructural más observado en el mercado energético de América del Norte. Como el núcleo del Permian, la mayor cuenca petrolera de esquisto de EE.UU., los precios al contado en Waha han estado en territorio negativo durante 54 días consecutivos. Este extremo nivel de precios no solo refleja el elevado nivel de producción de gas asociado, sino que también destaca el grave retraso en la infraestructura de transporte de tuberías. Ante la falta de canales suficientes para enviar el gas natural a los centros de consumo y exportación en la costa del Golfo de México, los productores se ven obligados a absorber los costos de transporte para liberar presión en las tuberías. Si los proyectos de expansión de tuberías relacionados no logran ser operacionales a tiempo, este fenómeno de diferencial negativo regional podría volverse habitual en los próximos trimestres.
Incremento en la exportación de GNL y precios globales
En el contexto de presión en el mercado doméstico, las exportaciones de gas natural licuado (GNL) continúan desempeñando un papel clave como válvula de escape. La recepción de gas materia prima en las nueve principales instalaciones de exportación de GNL en EE.UU. ha aumentado a 18.9 mil millones de pies cúbicos diarios en abril, superando el máximo histórico anterior. Más importante aún, la terminal Golden Pass LNG, desarrollada en colaboración entre ExxonMobil y Qatar Energy, ha comenzado a cargar sus primeros embarques, lo que marca el inicio de la liberación gradual de nueva capacidad de exportación de EE.UU. Si el mercado global al contado de GNL puede absorber sin problemas este nuevo suministro, la fuerte demanda de exportación podría proporcionar un sólido soporte a los precios de referencia del gas natural en EE.UU. en la segunda mitad del año.
Curva a futuro y expectativas de precios estacionales
Afrontando la elevada base de inventarios actual, la estructura de la curva de futuros de gas natural de NYMEX está enfrentando una revalorización. Aunque los contratos de corto plazo se debilitan considerablemente debido al exceso de oferta, la expectativa de una alta demanda de gas para generación eléctrica durante el calor del verano, junto con la demanda rígida en la temporada de calefacción en invierno, aún conserva una prima para los contratos a futuro. Los operadores están actualmente observando detenidamente las predicciones meteorológicas a mediano y largo plazo. Si surgen fenómenos extremos como El Niño o La Niña que provocan climas anómalos, los actuales excedentes de inventario podrían consumirse rápidamente, desencadenando una fuerte volatilidad en los contratos de largo plazo.
