- La Comisión de Servicios Financieros (FSC) y el Servicio de Supervisión Financiera (FSS) de Corea del Sur están redactando conjuntamente una enmienda a la Ley de Inversiones Financieras y Mercados de Capitales, con la intención de introducir por primera vez la autoridad de acción de emergencia, autorizando a los organismos reguladores a reducir directamente el multiplicador de seguimiento de los ETF apalancados de acciones individuales de 2 veces a 1.5 veces o 1 vez durante períodos de alta volatilidad del mercado, sin necesidad de votación en la asamblea de beneficiarios.
- Esta enmienda responde directamente a la reciente volatilidad extrema en el mercado de acciones de Corea del Sur, cuando se permitió el uso de ETF apalancados de 2 veces en acciones como Samsung Electronics (005930:KS) y SK Hynix (000660:KS), lo que provocó una gran afluencia de fondos minoristas y amplificó la volatilidad a la baja de los índices KOSPI y KOSDAQ debido a la presión de venta por reequilibrio mecánico durante la caída del mercado, incluso activando mecanismos de interrupción.
- Las autoridades reguladoras de Corea del Sur también están considerando varias medidas complementarias, incluyendo establecer un límite máximo para las inversiones apalancadas personales, aumentar el umbral de margen básico y exigir simulaciones de negociación obligatorias para grandes operadores. Si la enmienda es aprobada, Corea del Sur se convertirá en el segundo mercado financiero en Asia, después de Hong Kong, en incluir el multiplicador de apalancamiento como herramienta de intervención inmediata.
Reguladores buscan autorización para reducir apalancamiento en emergencias
La enmienda impulsada por la Comisión de Servicios Financieros (FSC) y el Servicio de Supervisión Financiera (FSS) de Corea del Sur tiene como objetivo otorgar a los reguladores la capacidad de intervención directa en condiciones de mercado extremas. Los organismos reguladores podrían eludir la votación tradicional de la asamblea de beneficiarios para reducir el multiplicador de seguimiento de los ETF apalancados de acciones individuales de 2 veces a 1.5 veces o 1 vez. Esta medida significa que, cuando el mercado experimente movimientos extremos unilaterales, las autoridades reguladoras podrán cortar rápidamente el ciclo de retroalimentación negativa de liquidez provocado por los productos apalancados, reduciendo el riesgo sistémico del mercado.
Tormenta de julio impulsa reflexión y reforma del sistema
En mayo, Corea del Sur permitió el uso de ETF apalancados de 2 veces que rastrean gigantes tecnológicos como Samsung Electronics (005930:KS) y SK Hynix (000660:KS), lo que atrajo una gran afluencia de fondos minoristas. Sin embargo, durante la corrección del mercado, las operaciones de reequilibrio mecánico de los fondos apalancados para mantener el multiplicador fijo aumentaron la presión de venta en el mercado al contado, provocando que los índices KOSPI y KOSDAQ activaran mecanismos de interrupción. Las autoridades reguladoras reconocieron la insuficiencia en la evaluación de riesgos previa, lo que llevó a la transformación defensiva del sistema actual.
Tres barreras para establecer umbrales de inversión minorista
Además del mecanismo de intervención de emergencia, las autoridades reguladoras de Corea del Sur planean establecer barreras de entrada previas. Las medidas incluyen limitar las posiciones de inversión apalancadas personales a no más del 20% de la inversión total, aumentar el umbral de margen básico de 10 millones a 30 millones de wones, y exigir a los grandes operadores completar simulaciones de negociación obligatorias. Estas regulaciones están diseñadas para limitar la expansión desordenada de productos derivados de alto riesgo entre los inversores minoristas y guiar los fondos del mercado hacia una asignación más racional.
Regulación del apalancamiento en mercados asiáticos avanza hacia un marco estructurado
La enmienda de Corea del Sur se inspira en el marco flexible de regulación del apalancamiento de la Comisión de Valores de Hong Kong, que permite reducir el apalancamiento objetivo de los productos largos a 1.1 veces en condiciones de mercado extremas. Si la ley es aprobada, Corea del Sur se convertirá en el segundo mercado en Asia en incluir el multiplicador de apalancamiento en su caja de herramientas de ajuste dinámico. Esto indica que las autoridades reguladoras de la región están acelerando la mejora de los mecanismos de gestión para productos derivados de alta volatilidad, y que las tasas de retorno de las operaciones apalancadas estarán sujetas a restricciones políticas más estrictas en el futuro.
