Aumento de la demanda del Renminbi: Señal de que el tipo de cambio es "más fuerte"
En un estudio del 4 de febrero, Bank of America Securities señala que recientemente se ha intensificado la venta del renminbi. El Banco Popular de China fijó el tipo de cambio medio del renminbi en 6.9533 por dólar, siendo más fuerte en 75 puntos básicos en comparación con la jornada anterior, superando el umbral de 6.96 y alcanzando el nivel más fuerte en aproximadamente 33 meses.
Actualización de previsiones de Bank of America: Meta USD/CNY ajustada de 6.8 a 6.7
Bank of America considera que esta ronda de apreciación del renminbi proviene principalmente de dos factores: el rendimiento de las exportaciones, que sigue siendo resiliente, y señales más firmes a nivel de políticas. Basándose en esto, Bank of America ajustó su pronóstico para el tercer y cuarto trimestre del USD/CNY de 6.8 a 6.7.
El "efecto de derrame" es clave: Desde el tipo de cambio bilateral hacia el comercio ponderado y mercados emergentes
Lo que merece más atención en el mercado de divisas, según Bank of America, es que la fortaleza del renminbi podría no solo reflejarse en las cotizaciones bilaterales, sino que está extendiéndose hacia una apreciación ponderada por el comercio más amplia: afectando tanto a la cesta CFETS del banco central como coincidiendo más estrechamente con las monedas de mercados emergentes. Bank of America también advierte que "correlación no implica causalidad", pero esta combinación es cada vez más difícil de ignorar; en su marco, la debilidad del dólar está fortaleciendo a su vez el rendimiento de las divisas de los mercados emergentes.
Cambio en la estructura comercial: Fortalecimiento de las exportaciones a Europa y "euro/renminbi" en máximo de diez años
El informe también amplía la perspectiva al ámbito comercial: Bank of America afirma que el elevado entorno arancelario de EE.UU. está impulsando a China a exportar más hacia Europa, y el déficit comercial de la UE con China está cerca de los niveles extremos observados durante la pandemia. Es importante señalar que, aunque el déficit ha aumentado, lo que podría reflejar parcialmente una debilidad temporal del renminbi frente al euro, a diferencia del periodo pandémico, el déficit no ha deprimido el EUR/CNY, sino que lo ha colocado en su máximo de diez años, aumentando así la presión sobre los exportadores europeos y provocando peticiones de apreciación del renminbi.
Narrativa de un renminbi fuerte: Rutas de internacionalización y riesgos potenciales
Bank of America menciona que se está formando una narrativa en torno a un renminbi más fuerte y más internacional, siendo una señal importante las declaraciones de altos funcionarios durante el fin de semana: aspiran a crear una "moneda más fuerte", ampliamente utilizada en el comercio e inversión internacionales, y con propiedades de reserva. Al mismo tiempo, Bank of America advierte que una ruta de apreciación demasiado agresiva podría traer preocupaciones de sobrevaloración y estabilidad financiera; en su análisis, los resultados de la competición de inteligencia artificial entre China y EE.UU. afectarán la sostenibilidad de la productividad y la valoración del tipo de cambio.
Conclusión: El dólar sigue siendo dominante, el renminbi podría optar por una ruta intermedia de "expansión regional"
En resumen, Bank of America considera que, en la próxima década, el dólar probablemente mantendrá su posición dominante, y el sistema financiero global seguirá centrado en EE.UU.; sin embargo, el renminbi podría encontrar un camino más moderado: elevar su grado de internacionalización mediante una mayor utilización en Asia y en el "Sur Global", reduciendo así su dependencia de una "necesaria apreciación significativa".
